尿素期货周报：新增产能投产叠加高库存 预计盘面上方压力增加

新增产能投产叠加高库存预计盘面上方压力增加 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 供需平衡预估:弱势基本面短期仍主导盘面 ◼据隆众数据，本周（20241031-1106）供需差环比上涨22.40%，企业库存上涨11.17万吨。本周期依旧是情绪和低价推动，现货行情跌后企稳小幅反弹，但当前毕竟刚需有限，所以市场成交持续度有限，行情再次趋于僵持态势。山东尿素企业报价小涨后趋稳，截止周五现货价格环比上涨0.56%至1770-1800元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，尿素企业产销比93.2%，较上期略增0.2个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备谨慎跟进，工业流向为主，平均产销比约94.5%左右；华北地区尿素厂家负荷小幅提升，该区域企业平均产销比94.5%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游采购按需为主，区内企业平均产销比83.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，有增量预期，下游采购谨慎情绪不减，区内企业平均产销比94%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游按需跟进，区内企业平均产销比为98.8%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 印度市场：尿素销售放缓，IPL主要采购渠道仍在西海岸 ◼印度IPL公司此次尿素招标计划，可能将采购量从100万吨翻倍至200万吨。当前全球尿素价格有所下跌，预计此次招标价格可能在每吨350美元CFR左右，较上次招标每吨低约10美元。尽管贸易商面临45天内装运200万吨尿素的挑战，但认为首批100万吨尿素可以在12月中旬前装船，得益于不断增长的库存和减轻的港口拥堵问题。此次大规模采购不仅有助于降低采购成本，还可以提前为2月和3月的春耕储备足够的尿素。预计阿拉伯湾仍是主要供应来源，但俄罗斯尿素的低价供应可能面临阻力。总体来看，此次招标将对全球尿素市场产生积极影响，有助于稳定价格并缓解供应压力。 外盘市场： ◼中东地区：该地区目前的价格讨论范围从每吨330多美元FOB到340多美元FOB不等，但尚无新业务确认，市场目前保持不变。大部分讨论是基于目前对IPL招标将在每吨350多美元CFR水平上收盘的估计。如果价格确实稳定在当前讨论的水平，市场不会对印度采购200万吨感到惊讶。预计阿拉伯湾生产商将为IPL的大部分采购提供尿素，印度招标中的强劲表现可以帮助阿拉伯生产商在今年关闭订单簿。 ◼埃及：彭博报告指出，虽然市场关于低价的讨论很多，但没有实际行动。由于欧洲市场平静，称买家没有压力去增加并确保货源。讨论的价格从买家报价的每吨355美元FOB到生产商报价的每吨370美元FOB不等。欧洲缺乏购买的原因是多方面的。西班牙的洪水推迟了任何进口讨论，直到该地区清理完废墟并再次准备好用于农业用途。意大利自身生产的尿素足够，使其无需进入进口市场。法国表现出一些兴趣，但前提是价格合适。贸易商和生产商也将关注IPL招标的结果。 资讯和数据来源：Bloomberg、SunSirs、Chem-Courier、广发期货发展研究中心整理 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼过去一周，尿素期货2501合约的价格波动较小，整体维持在1830元/吨附近，涨跌幅度均在1%以内。同时，沉淀资金逐渐减少，从11月4日的10.3241亿元减少到11月8日的9.6339亿元，减少了约0.6902亿元。这反映出市场参与者在当前供需宽松、库存高企的背景下，对尿素期货的参与相对谨慎。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度尿素销售放缓：最新的临时数据显示，10月的销量为232万吨，低于去年同期的237万吨，但产量从去年同期的285万吨降至258万吨。截至10月底，库存约为780万吨。基本面好坏参半：欧洲的天然气价格仍然居高不下，但美国大选后美元走强将对大宗商品价格造成压力。美国玉米期货价格上涨，但小麦价格基本保持不变。 ◼随着市场寻找底部以刺激需求，短期内尿素价格将进一步下跌。印度的IPL招标将在下周向生产商提供溢价净回扣，使进口商能够为其准备西海岸采购所需的吨位。如果生产商在招标中承诺提供接近一百万吨的尿素，那么这应该有助于稳定市场，为下一轮采购提供机会。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，尿素生产企业产量在129.92万吨，较上期跌1.87万吨，环比跌1.42%。周期内新增5家（装置）企业停车，停车企业恢复4家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，近期产量继续减少。国内尿素样本企业总库存量预计在136-140万吨附近，较本周窄幅波动上涨。当前西北、华北库存高位，后期下游需求节奏的变化将影响尿素库存走势，若内蒙企业继续流向不及预期，库存大概率上涨为主。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率，煤制尿素85.47%，环比涨0.97%；气制尿素76.13%，环比跌8.13%。周期内新增2家煤制企业、3家气制企业停车，恢复4家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素样本企业理论利润呈涨跌不一。煤制固定床工艺理论利润为-431元/吨，较上周上调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周下调93元/吨。主要原因是煤炭成本波动空间有限，尿素主流价格窄幅小涨，企业利润也有所上调，但气头成本增加，企业利润随之走低。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创的统计口径，本周全国主要尿素生产企业预收3.5天附近，较上期基本持平，同比减约45.3%。华北地区尿素企业装置负荷未满，新单随行就市，多数厂家预收区间1-7天，主流预收3天，成交尚可；华中、华东地区企业装置开工负荷尚可，农业需求以储备采买居多，工业流向尚可，目前企业预收区间1-4天，主流预收2-3天；西北地区企业开工负荷一般，当地需求灵活微调，预收区间1-7天，主流预收2-6天；西南地区市场不温不火，预收区间2-7天，主流预收3-10天。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率出现回落 ◼各主产区来看，苏皖地区，随着秋季需求的转淡，部分中小型企业装置减负荷，部分计划中旬左右停车。其他地区，河北个别高塔恢复重启；同时山东、河南地区，部分企业开始生产返青肥，运行负荷有一定提升。不过整体开工率多继续维持低位。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期变化不大 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU