铁合金期货周报：宏观定价氛围再起，合金波动加剧

宏 观 定 价 氛 围 再 起 ， 合 金 波 动 加 剧 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年11月10日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌1.95%（-126），最终报收6352元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-）元/吨；宁夏6100（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6750（-）元/吨；宁夏6700（-50）元/吨；青海6700（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6650（-30）元/吨；江苏72硅铁合格块6600（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6380（-20）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.89%，较上期增0.11%；日均产量16685吨，较上期增100吨。周度产量11.68万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6061.5元/吨，青海即期生产成本6126.5元/吨，宁夏即期生产成本6117.5元/吨。内蒙即期利润38.5元/吨，宁夏即期利润-17.5元/吨。 兰炭：兰炭市场小幅探涨，神府小料价格在860-1100元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率44.95%，环比增0.83个百分点；日均产量16.82万吨，环比增0.31万吨；兰炭库存65.55万吨，环比减4.41万吨；原料煤库存159.83万吨，环比增0.68万吨 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20474.4吨，环比上周降2.29%。五大材总产量861.49万吨，环比减5.79万吨；总库存1407.96万吨，环比减17.63万吨，其中社会库存1009.09万吨，环比减9.55万吨，厂内库存398.87万吨，环比减8.08万吨；表需879.12万吨，环比减13.24万吨。 非钢需求：金属镁价格持续阴跌，下游按需采购，交投氛围较差，成交相对冷清，下游需求依旧恢复不佳。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17300-17400元/吨左右，主流成交价格17250-17300元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17600-17700元/吨。 库存：截止10月24日，全国60家独立硅铁企业样本库存6.20万吨，较上期增0.24%。 观点：基本面来看，硅铁供应持稳。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，内蒙宁夏仍保有一定利润，预计短期厂家复产动力转弱。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，国外出口订单仍以压价为主，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修。硅铁出口利润环比收缩，近期由于国内硅铁价格反弹，国内出口优势回落。不锈钢需求维持韧性。整体硅铁非钢需求边际走弱为主。成本端，兰炭价格持稳，产区电价暂无明显变动。展望后市，短期硅铁基本面暂无重大矛盾，整体呈现供平需减态势，盘面交易将在宏观预期与现实见摇摆，宏观仍有较多预期未落地。预计短期宏观异动或频发，硅铁价格宽幅震荡为主。 硅铁：宏观氛围再起，盘面波动加剧 双硅价差：本周双硅价差加速回落。主要受两者成本差异影响。本周锰硅消息扰动增多，且成本端锰矿价格筑底反弹，但整体反弹空间受限，且锰硅自身供需偏宽松，供应持稳下，锰矿需求难有明显增加。因此，在见到锰矿去库暂缓后，整体双硅价差或将企稳运行。 现货：产地现货持稳，交投氛围依旧不佳 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（-）元/吨；宁夏6100（-50）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6750（-）元/吨；宁夏6700（-50）元/吨；青海6700（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6650（-30）元/吨；江苏72硅铁合格块6600（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6380（-20）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：产地供应小幅增加，仍有减产定价需求 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.89%，较上期增0.11%；日均产量16685吨，较上期增100吨。周度产量11.68万吨。 本周硅铁产量基本持稳。目前产区仅内蒙、宁夏、青海处于盈亏平衡边缘，其余地区亏损。短期现货情绪不佳，叠加铁水产量见顶回落，非钢需求暂无亮点，需求端难有边际向上的驱动。硅铁产量增长受限，预计仍以减产定价为主。 硅铁成本及利润：兰炭价格持稳，硅铁产区盈利持稳 硅铁成本：兰炭开工小幅下行，跟随成本运行为主 Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率44.95%，环比增0.83个百分点；日均产量16.82万吨，环比增0.31万吨；兰炭库存65.55万吨，环比减4.41万吨；原料煤库存159.83万吨，环比增0.68万吨。 本周兰炭小幅探涨。厂家开工平稳，总库存有小幅回落，港口兰炭库存小幅累库。下游硅铁产量持稳，电石需求有所恢复，企业出货较为顺畅。展望后市，短期兰炭市场供需持稳，成本端煤炭亦持稳，关注宏观情绪变动，短期价格或有回升可能。 硅铁需求：铁水见顶回落，关注宏观情绪变化 硅铁出口：出口利润回落，以价换量为主 硅铁需求：金属镁阴跌，下游需求依旧疲软 硅铁需求：不锈钢需求维持韧性 硅铁库存及仓单：厂库小幅回升，供应压力仍存 钢厂库存：钢厂低位补库，显性库存持续去化 硅铁估值：价格波动增加，估值水平中性 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨2.21%（+136），最终报收6298元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6150（+150）元/吨；广西6200（+100）元/吨；宁夏6100（+200）元/吨；贵州6150（+100）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6350（+120）元/吨；河南市场价6250（+200）元/吨；天津市场价6250（+120）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.06%，较上周减1.69%；日均产量27090吨，减110吨。周产量189630吨，环比上周减0.40%。 成本及利润：内蒙成本5972.3元/吨，广西生产成本6884.2元/吨，内蒙生产利润59.3元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量58.86万吨，较上周环比上升9.13%；澳大利亚锰矿发运总量4.06万吨，较上周环比下降33.21%；加蓬锰矿发运总量16.48万吨，较上周环比上升107.50%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿37.39万吨，较上周环比上升15%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿8.96万吨，较上周环比下降24.29%。截至10月31日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为92.49万吨，其中南非到中国的海漂量为69.12万吨；澳大利亚到中国的海漂量为5.03万吨；加蓬到中国的海漂量为18.34万吨。 锰矿库存：截至11月01日，中国主要港口锰矿库存624.2万吨，环比减10.9万吨；其中天津港546.1万吨，环比减10.1万吨，钦州港63.1万吨，环比减0.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求125236吨，环比上周减1.46%；日均铁水产量234.06万吨，环比减1.41万吨；高炉开工率82.29%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率87.87%，环比减0.53个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减1.3个百分点。 库存：截止11月7日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业库存量223000吨，环比（增19000）。其中内蒙古76000吨（增7000），宁夏102000吨（增15000），广西6500吨（平），贵州6000吨（减1000），（山西、甘肃、陕西）13500吨（平），（四川、云南、重庆）19000吨（减2000）。 观点：基本面来看，受焦炭提降及锰硅现货小幅上涨的影响，锰硅产区利润有所修复，本周内蒙、宁夏复产速度加快。云南进入丰水期电价大幅上涨，产量继续收缩，但份额被北场产区抢占。整体来看，锰硅供应压力仍存，减产定价仍是重点。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。锰矿方面，近期中高品溢价重新回升，加蓬受性价比回升的影响，入炉比例明显增加，南非矿相较于低品溢价有所走高。受南非、加蓬到港回落的影响，港口库存连续下滑，但整体绝对值仍处于历史同期高位。随着锰矿供应收缩，锰矿价格阶段性底部较为明确，后续价格弹性也将扩大。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，减产定价仍是主逻辑，成本端锰矿向上驱动力度有限。短期盘面定价将在预期与现实见摇摆，宏观层面仍有预期未落地。预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。待宏观预期确定后可落实方向。 硅锰主力基差及商品曲线：宏观氛围再起，锰硅波动加剧 月差：本周锰硅1-5月差正套逻辑为主。一方面是成本端锰矿底部相对确定；另一方面则是宏观氛围反复摇摆，但整体预期向好。目前来看，锰硅高库存问题仍未缓解，近月供需矛盾较大，但近月锰矿供需格局改善，推动锰硅价格上行。展望后市，淡季下锰矿向上空间受限，一则是锰硅供需仍是偏宽松，二则是铁水产量见顶回落，尽管需求难有大幅下滑，但螺纹减产仍将持续，预计短期锰硅月差将维持震荡态势。 硅锰现货：产区现货小幅探涨，锰矿成本增加 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6150（+150）元/吨；广西6200（+100）元/吨；宁夏6100（+200）元/吨；贵州6150（+100）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6350（+120）元/吨；河南市场价6250（+200）元/吨；天津市场价6250（+120）元/吨。 锰矿价格：加蓬块领涨，贸易商惜售情绪渐强 港口品种价差：加蓬块性价比凸显，中品溢价回升 本周锰矿价格小幅探涨。目前矿山停止向华发运及康密劳停产，供应端呈缩减趋势，叠加宏观预期持续发酵，锰矿阶段性底部确定。 价差来看，澳矿与半碳酸价差暂无明显变化，近期受加蓬块性价比凸显的影响，厂家增加加蓬块入炉配比，加蓬块为本周领涨产品，因此与澳块的价差也在逐步收缩。另外，近期半碳酸相对于南非高铁等低品的价差同样走扩，且南非矿疏港量持续增加。目前南非矿及加蓬矿处于供减需增的状态中。 供应方面，11月锰矿发运连续回升，增量主要在主流地区。国内到港处于相对低位，海飘库存也连续走低，预示后续锰矿供应仍有下滑预期。 需求方面，下游锰系合金产量微降，但北方地区开工仍有回升预期。炼钢需求年内见顶，因此，锰矿需求总量边际难有增长，但更考验品种间性价比，或品种间表现将继续分化。 总体来看，锰矿整体处于供需改善的预期中，主要由于供应的收缩。因此港口库存将延续季节性去化。锰矿价格底部信号较为明确，但向上的空间受锰硅供应过剩的压制。 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，10月锰矿预计到港量273.88万吨，9月锰矿到港量223.4万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存（分品种） 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应：产量持稳，南北产区表现分化 Myst