有色金属早报

2024-11-11 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价冲高回落，波动加大，伦铜收跌1.11%至9433美元/吨，沪铜主力合约收至76420元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.3万吨，其中上期所库存减少1.4至14.0万吨，LME库存增加0.1至27.2万吨，COMEX库存微降至8.1万吨。上海保税区库存环比增加0.1万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口继续亏损，洋山铜溢价逐渐企稳。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至141.1美元/吨，国内上海地区现货需求随价格波动，周五升水下滑至0元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大至970元/吨，废铜替代优势略微提高，当周废铜制杆企业开工率明显回升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提高1.9个百分点，需求环比小幅改善。价格层面，宏观上海外美国大选结果落地和美联储议息会议后，市场情绪较为摇摆；国内财政政策没有超出市场预期，后续政策和需求现实对情绪影响将更大。产业上看，进入11月中国精炼铜产量预估延续下滑，而精炼铜需求预计小幅改善，精炼铜供应过剩将收缩。海外需求预期中性偏弱，现货市场维持弱势。总体宏观情绪仍将使得铜价波动较大，而价格下方产业端有支撑，铜价或偏震荡。本周沪铜主力运行区间参考：75000-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9700美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 2024年11月11日，沪铝主力合约报收21700元/吨（截止周五下午三点），涨幅1.17%。铝价向上强势突破。供应端方面受氧化铝价格高企影响，部分电解铝厂宣布复产放缓或减产；需求端方面，中国10月汽车消费维持高增长态势。11月消费维持旺盛，家电排产维持高位。库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外LME库存去化持续。在供应端小幅减产，消费端维持增长的情况下，预计铝价将呈现偏强走势，后续需关注铝价走高后国内消费情况变化。国内主力合约参考运行区间：21400元-22000元。海外参考运行区间：2600美元-2750美元。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 周五沪铅指数收至16902元/吨，单边交易总持仓8.09万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2046美元/吨，总持仓13.77万手。内盘基差-225元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-38.25美元/吨，价差-109.87美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，铅锭进口盈亏为-1279.15元/吨。SMM1#铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16625元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.52万吨，LME铅锭库存录得18.8万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.37万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月5日安徽解除省级重污染天气橙色预警，冶炼企业减产预期下行，警惕价格回落风险。 锌 周五沪锌指数收至24885.44元/吨，单边交易总持仓26.71万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至3038.5美元/吨，总持仓24.29万手。内盘基差-60元/吨，价差480元/吨。外盘基差-21.58美元/吨，价差8.77美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-278.22元/吨。SMM0#锌锭均价25640元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差430元/吨，广东基差310元/吨，沪粤价差-370元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.65万吨，LME锌锭库存录得24.52万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至12万吨。总体来看：特朗普当选美国总统后，铜铝锌等有色金属共振上行，近期联储议息会议等宏观扰动仍在，短线受资金情绪影响较大。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 锡 2024年11月11日，沪锡主力合约报收260760元/吨，跌幅0.02%（截止周五下午三点）。供应端冶炼厂开工维持正常状态，缅甸地区锡矿进口维持低位导致加工费维持低位。需求端方面，中国10月官方制造业PMI为50.1，预期49.5，前值49.8。11月消费维持旺盛，家电排产维持高位，苹果三季度业绩超预期，四季度业绩预期同步上调。库存方面，海内外库存本周均小幅去化。整体而言，现阶段锡处于供需两旺态势，同时本周库存去化也对价格形成了一定支撑。沪锡后续预计将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：250000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：30500美元-33000美元。 周五沪镍主力下午收盘价129580元，当日+1.82%。LME镍三月15时收盘价16575美元，当日+1.47%。精炼镍方面，日内镍价回升，下游采购情绪有所升温，但由于镍价涨幅明显，现货升贴水小幅回落。周五国内精炼镍现货价报129250-132000元/吨，均价较前日+3375元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日持平，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报150336吨，较前日库存+3078吨。 硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落。周五国内硫酸镍现货价格报27080-27530元/吨，均价较前日+30元/吨。成本端，镍矿价格短期维持高位，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 综合来看，当前宏观层面的诸多变量逐步落地，无论是国外特朗普当选之后市场对于美国经济的乐观预期，还是国内财政刺激下对需求的提振预期，均对镍价形成正向指引。因此中期来看，不宜对镍价过分悲观，但短期高库存同样对镍价上行形成压力。预计今日周镍价震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间125000元/吨-130000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74737元，与前日持平，周内+2.05%。MMLC电池级碳酸锂报价74000-77000元，工业级碳酸锂报价72000-75000元。LC2501合约收盘价76400元，较前日收盘价-0.59%，周内涨跌-0.13%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价900元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价780-820美元/吨，均价较前日+1.91%，周内+5.96%。今年旺季延长，8月中旬以来国内碳酸锂去库近2.2万吨，高于当时预测值（最高2万吨），去库预计将持续到11月底。美国大选结果不利于绿色能源转型，但盘面未兑现需求看空。碳酸锂合约持仓周内震荡，旺季延长已兑现在盘面，合约反弹易释放上游套保需求。持仓回落，多空双方资金相对谨慎，供需角度看短期延续震荡概率较高。另一方面，近期国内宏观情绪波动，锂价与商品指数联动密切，近期留意权益市场共振。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间74000-79000元/吨。 氧化铝 2024年11月8日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.88%至5174元/吨，单边交易总持仓48.7万手，较前一交易日增加1.8万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨70元/吨、80元/吨、70元/吨、70元/吨、70元/吨、70元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约期价由正转负至-11元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，进口盈亏 报-554元/吨，海外供应持续紧缺。此外，据阿拉丁报告，巴西某建成产能380万吨氧化铝工厂，近日因一条巴拿马船型铝土矿运输船只故障，在通往氧化铝工厂的内河上搁置，导致矿石运输迟滞，氧化铝工厂运行存在阶段下降可能，海外供应端紧缺程度或将进一步加剧。期货库存方面，周五上期所仓单录得6.4万吨，较前一日增加0.18吨；期货库存方面，交割周库存报8.27万吨，较上一周去库0.7万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得383.1万吨，较上周去库1.5万吨。矿端，各地区矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，但远期矿石供应预期逐步转宽；供给端，采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，但仍需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，但近期部分电解铝厂受高成本影响停产，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝供应端扰动频繁，海外价格进一步拉升，预计国内全年将维持净出口格局。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约。由于一季度氧化铝投产压力仍存，可考虑逢高布局05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：5000-5700元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13545元/吨，当日-0.29%(-40)，单边持仓17.42万手，较上一交易日-1823手。现货方面，佛山市场宏旺304冷轧卷板报14300元/吨，较前日+50，平均基差665(-75)；佛山宏旺201报9000元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7900元/吨，较前日持平。 原料方面，8-12%镍铁出厂均价报1015元/镍，较前日-3。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差扩大至-160.28元/镍(-3)。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得108861吨，较前日持平。据SMM数据，社会库存下降至97.9万吨，环比减少1.11%，其中300系库存554万吨，环比减少1.42%。当前价位处于较低估值，下游库存较少，备货意愿较强，买盘积极性提高，社会库存出现去库迹象。印尼镍矿基准价格或将与LME镍价脱钩，同时计划对镍矿征收税费，此举或对镍矿价格上行有推动作用。宏观层面，美联储降息25bp符合预期，人大常委会增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，并从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。新增4亿元偏存量调整而非增量，或导致基建实物工作量不足，市场看涨情绪略有消退。当前市场关注重心转向12月中央经济工作会议，赤字率是否调整将成为市场焦点。总体来说本周政策 刺激相对保守，但总体趋势依旧向好，且不锈钢基本面有所改善，操作方面建议逢低做多。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数