原油周报：特朗普胜选将从多方面影响油价

◼市场分析 研究院能源组 特朗普的能源政策主要包括：维持石油与天然气勘探补贴、支持联邦土地租赁、限制生产商法律责任、取消甲烷法规、放松天然气发电污染法规、扩大液化天然气出口、强调传统能源主导地位。这些措施将利好美国本土原油供应，但受限于州政府政策，2025年美国原油产量预计增长不超过50万桶/日。 特朗普政府反对严格的燃油经济性和排放目标，可能取消对电动车的政策支持。然而，当前美国电动车渗透率仅为16%，其对汽油需求的替代效应有限，短期影响不大，但中长期将减缓新能源车对传统燃油车的替代，支撑汽油消费。 特朗普支持传统化石燃料产业，曾放宽对石油和天然气行业的监管，生物燃料行业将面临挑战。 外交政策对油价影响更为直接，重点关注中东、俄乌、沙特、委内瑞拉：

• 中东：特朗普更亲以色列，可能加大制裁伊朗力度，但伊朗已形成反制裁闭环，石油出口将维持在150万桶/日以上。潜在风险在于以色列可能打击伊朗核设施或石油设施，导致中东冲突升级。
• 俄乌：特朗普可能减少对乌克兰的军援，俄乌局势有缓和可能性，俄罗斯原油出口短期内不受明显影响。
• 美沙关系：特朗普将推动沙特增产，配合美国降低油价以抑制通胀。
• 委内瑞拉：特朗普将加大对委内瑞拉的石油制裁，导致原油产量承压，但委内瑞拉也已形成反制裁闭环，原油出口不会大幅下降。 总体来看，特朗普的政策对油价影响复杂，但考虑到其对通胀的考量，总体上对油价影响偏利空。 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻