计算机行业周报：Trump2.0时代，重视科技自主可控产业方向

本周板块走势回顾。本周（11月4日-11月8日）计算机（中信）指数上涨14.89%，创业板指数上涨9.32%，上证指数上涨5.51%。板块周涨幅前三为殷图网联（126.35%）、志晟信息（117.24%）、赢时胜（77.00%），板块周跌幅前三为*ST卓朗（-22.59%）、恒银科技（-14.91%)、川大智胜（-7.90%）。 特朗普胜选尘埃落定，计算机引领行安全可控成长行情。自今年九月市场出现全面修复行情后，计算机指数相对沪深300指数，跑出显著超额收益。本周，计算机指数上涨14.89%，行业排名1/30（中信行业）。 国内方面，十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日至8日在北京举行，会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。 国际方面，当地时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。复盘历史，根据光华管理学院官网的《中美科技博弈：缘何而起、走在何方？》，美国政府的第一份“实体清单”由克林顿政府于1997年发布，当年我国仅有一家实体机构被列入制裁名单。2014年奥巴马政府提出了“重返亚洲”战略，同时在其执政的第二个任期内实施的实体清单数量较大增长，这一趋势在特朗普执政时期得到了进一步的强化，目前已经从最初的军事相关领域拓展到民用、商用技术领域，特别是通信、半导体、和人工智能技术。特朗普首次在任期间，美国“实体清单”涉及的技术领域数量及实体数量达到顶峰。 科技自主可控或将迎来加速发展周期。（1）安全可控：拐点已至，关注行业边际变化。1）业绩拐点已至：2019-2021安可发展如火如荼，多家代表性企业业绩出现倍增，经历2022-2023的调整期，当前2024H1行业业绩初现拐点，2024Q3部分重点公司业绩持续改善，拐点持续验证；2）行业边际变化明显：安可测评不断更新，多家企业入局共促行业高质量发展，同时超长期国债有望为行业发展提供资金支持，多方加持下看好安全可控行业企稳回升。（2）算力政策与产业共振，国产算力高景气度持续。1）智算产业上升为国家战略竞争点：美国政府近年多次升级高端芯片出口限制，我国中央及地方政府加大政策支持力度。2）大模型迭代或带动算力需求：随着AI大模型的快速迭代，训练和推理持续扩张，或带动算力需求呈指数级增长。（3）工业软件更新目标明确，国产化率有望提升。据中商产业研究院预测，在政策支持、市场需求、技术进步、产业链完善等多重因素推动下，中国工业软件国产化率有望达到60%，2030年，有望进一步达70%。 投资建议及相关标的：建议关注安全可控、国产算力、工业软件板块性机遇。 1）安全可控：达梦数据、金山办公、中国软件、龙芯中科、太极股份、麒麟信安、海量数据、卓易信息和福昕软件等； 2）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、景嘉微、浪潮信息、紫光股份、神州数码和中国长城等； 3）工业软件：华大九天、中控技术、宝信软件、用友网络、中望软件、浩辰软件、概伦电子、索辰科技、鼎捷软件和赛意信息等。 风险提示：政策推进不及预期，技术发展不及预期，地缘政治冲突加剧等。 一、行业周观点 本周（11月4日-11月8日）计算机（中信）指数上涨14.89%，创业板指数上涨9.32%，上证指数上涨5.51%。板块周涨幅前三为殷图网联（126.35%）、志晟信息（117.24%）、赢时胜（77.00%），板块周跌幅前三为*ST卓朗（-22.59%）、恒银科技（-14.91%)、川大智胜（-7.90%）。 特朗普胜选尘埃落定，计算机引领行安全可控成长行情。自今年九月市场出现全面修复行情后，计算机指数相对沪深300指数，跑出显著超额收益。本周，计算机指数上涨14.89%，行业排名1/30（中信行业）。 国内方面，十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日至8日在北京举行，会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。 国际方面，当地时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。复盘历史，根据光华管理学院官网的《中美科技博弈：缘何而起、走在何方？》，美国政府的第一份“实体清单”由克林顿政府于1997年发布，当年我国仅有一家实体机构被列入制裁名单。2014年奥巴马政府提出了“重返亚洲”战略，同时在其执政的第二个任期内实施的实体清单数量较大增长，这一趋势在特朗普执政时期得到了进一步的强化，目前已经从最初的军事相关领域拓展到民用、商用技术领域，特别是通信、半导体、和人工智能技术。特朗普首次在任期间，美国“实体清单”涉及的技术领域数量及实体数量达到顶峰。伴随中美科技博弈或将升级，历史理念的发展模式或难以延续，转而向安全可控、自主可控领域发展。 科技自主可控或将迎来加速发展周期。（1）安全可控：拐点已至，关注行业边际变化。 1）业绩拐点已至：2019-2021安可发展如火如荼，多家代表性企业业绩出现倍增，经历2022-2023的调整期，当前2024H1行业业绩初现拐点，2024Q3部分重点公司业绩持续改善，拐点持续验证；2）行业边际变化明显：安可测评不断更新，多家企业入局共促行业高质量发展，同时超长期国债有望为行业发展提供资金支持，多方加持下看好安全可控行业企稳回升。（2）算力政策与产业共振，国产算力高景气度持续。1）智算产业上升为国家战略竞争点：美国政府近年多次升级高端芯片出口限制，我国中央及地方政府加大政策支持力度。2）大模型迭代或带动算力需求：随着AI大模型的快速迭代，训练和推理持续扩张，或带动算力需求呈指数级增长。（3）工业软件更新目标明确，国产化率有望提升。据中商产业研究院预测，在政策支持、市场需求、技术进步、产业链完善等多重因素推动下，中国工业软件国产化率有望达到60%，2030年，有望进一步达70%。 投资建议及相关标的：建议关注安全可控、国产算力、工业软件板块性机遇。 1）安全可控：达梦数据、金山办公、中国软件、龙芯中科、太极股份、麒麟信安、海量数据、卓易信息和福昕软件等； 2）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、景嘉微、浪潮信息、紫光股份、神州数码和中国长城等； 3）工业软件：华大九天、中控技术、宝信软件、用友网络、中望软件、浩辰软件、概伦电子、索辰科技、鼎捷软件和赛意信息等。 图表1计算机重点公司盈利预测与估值表 二、周行情（11.4-11.8）回顾 本周（11.4-11.8）上证指数上涨5.51%，创业板指数上涨9.32%，计算机指数上涨14.89%，跑赢创业板指5.58个百分点，行业排名1/30。 图表2（11.4-11.8）中信行业指数排名 三、资金情况回顾 本周（11.4-11.8）全部A股资金合计净流出654.23亿元，计算机资金净流入92.18亿元。 计算机ETF基金份额相较上周上涨明显，上涨幅度为7.57%。 图表3（11.4-11.8）计算机ETF基金份额情 四、中美博弈：科技自主产业的博弈 特朗普胜选尘埃落地，科技自主或将迎来加速发展周期。当地时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。复盘历史，根据光华管理学院官网的《中美科技博弈：缘何而起、走在何方？》，美国政府的第一份“实体清单”由克林顿政府于1997年发布，当年我国仅有一家实体机构被列入制裁名单。2014年奥巴马政府提出了“重返亚洲”战略，同时在其执政的第二个任期内实施的实体清单数量较大增长，这一趋势在特朗普执政时期得到了进一步的强化，目前已经从最初的军事相关领域拓展到民用、商用技术领域，特别是通信、半导体、和人工智能技术。特朗普首次在任期间，美国“实体清单”涉及的技术领域数量及实体数量达到顶峰。 图表4美国实施的“实体清单” 五、科技自立：夯实信息发展安全新底座 （一）安全可控：拐点已至，关注行业边际变化 复盘回顾：2019-2021年，安全可控发展如火如荼。2019-2021年，相关公司业绩快速上行，顺周期成长。芯片领域，海光信息2020-2021年营业收入同比维持100%以上增速，操作系统端，麒麟软件营收增速快速增长，2020-2021年同比增速分别为361.93%、84.64%，数据库端，达梦与人大金仓营收均快速增长，总结来看，2019-2021年安全可控产业链业绩落地，国产替代快速发展。 图表5 2019-2021年安全可控主要公司业绩（百万元） 2022-2024H1：业绩有所承压，业绩拐点已至。2022-2023年，受下游预算压力影响，安全可控产业链业绩有所承压，多个领域出现营收连续负增长，以及亏损扩大的情况。步入2024年，产业链部分公司业绩拐点已现，如龙芯中科，2024H1，CPU营收同比增长187.02%。拓维信息自主品牌营收同比增长88.84%。总计来看，产业链整体营收较去年增长33.64%。由此，我们认为安全可控产业链业绩拐点已至，并做出2024下半年安全可控有望继续推进的预判。 图表6 2022-2024H1年安全可控主要公司业绩（百万元） 边际变化：安全可靠测评更新，产业迎新边际变化。2024年5月20日，中国信息安全测评中心公告，根据《安全可靠测评工作指南（试行）》要求，将安全可靠测评结果予以公布，自发布之日起有效期三年。测评主要面向计算机终端和服务器中所涉及的CPU、操作系统以及数据库等基础软硬件产品，通过对产品及其研发单位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估，评定产品安全性和可持续性。2023年12月26日，测评中心公告第一轮测试结果，涉及CPU、操作系统以及数据库；2024年5月20日，公告第二轮结果，主要更新CPU和操作系统两个领域，其中，CPU领域增设II级安全等级，2024年9月30日，安全可靠测评结果公告再次更新，针对数据库领域进行进一步的范围框定。 政府采购要求涉及多个领域，着重强调安全性。2024年1月，财政部印发多项采购标准，针对不同领域下发一级、二级指标。其中如数据库领域提出一级指标要求数据库必须兼容多种CPU架构（如ARM、LoongArch、MIPS、SW64和x86），并支持多核处理器，以提升并发处理能力。其次，二级指标要求系统应具备CPU虚拟化支持和动态调节CPU运行状态的能力，以优化资源利用效率。同时，系统需支持低功耗模式的自动切换，以减少能源消耗。安全性方面，表示系统应具备CPU内置的安全功能，增强物理级别的安全防护。最后，系统还需提供多样化的安装方式（如USB安装），以提高部署的灵活性和便捷性。多项要求政策共同确保了系统在兼容性、性能、安全性、能效和用户体验上的全面优化，各项文件中自主可控受到多次提及，国产化进程有望加速。 （二）国产算力：政策与产业共振，国产算力高景气度持续 政策催化，智算中心建设加速推进。近年来，美国政府多次升级高端芯片出口限制，短期内或影响我国高端芯片产业发展。智算产业上升为国家战略竞争点，中央及地方政府加大政策支持力度。 从顶层设计来看，六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，从计算力、运载力、存储力以及应用赋能四个角度提出到2025年的量化指标；“AI赋能产业焕新”专题会议提出，要打造从基础设施到解决方案的大模型赋能产业生态； 并鼓励“适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系”。 从地方来看，为更好推进算力基础设施建设，北京、河北、宁夏、成都等各省市陆续出台智算中心建设的相关政策。根据数智前线数据，2024年1-7月，我国智算中心相关项目中标公告已发布超140个。智算中心相关的招投标项目呈现逐月递增态势。据不完全统计，至少有24个项目中标金额超1亿元，单体金额规模大幅增长。 产业释放积极信号，大模型拉动智算需求激增。