核心观点
稀土：本周价格整体持平，但市场以消化库存为主，缅甸局势未稳导致上下游观望。10月国内稀土矿进口环比下降，缅甸战乱影响显现。1-9月国内稀土表观消费增速24%，终端消费增速38%，库存进一步去化。供需改善预期加强，“类供改”政策催化下，价格较底部上涨近20%。稀土管理条例实施压缩供给，Q4旺季订单兑现，叠加缅甸供给扰动，看多价格上涨。建议关注北方稀土、金力永磁。
锑：本周锑锭价格环比上升，库存持平；锑精矿价格持平。海外锑价上涨，出口海关编码公布带动需求预期。光伏玻璃“毒玻璃”事件或规范生产，保证锑用量。内外价差超过10万元/吨，出口边际逐步恢复，需求至暗时刻或已过去，锑价拐点确立。建议关注华锡有色、湖南黄金。
钼：本周钼精矿、钼铁价格持平，库存环比下降。钢招量少，原料端价格波动不大，供需矛盾突出。国内降息降准，钢厂盈利水平有望回升，顺价逻辑逐步兑现，钼价“有量无价”僵局有望打破。建议关注金钼股份。
锡：本周锡锭价格环比上涨，库存环比上涨；云南、江西开工率上升至65.52%。缅甸锡矿复产进度或不及预期。海外半导体被动去库接近尾声，有望进入主动补库阶段。库存快速去化，需求逐步回升，价格重心抬升趋势不改。建议关注锡业股份、华锡有色。
钨：本周钨精矿、仲钨酸铵价格环比上涨，库存环比下降。需求预期有所恢复，价格上涨。建议关注中钨高新、章源钨业。
其他小金属：五氧化二钒价格环比下降，金属锗价格持平。建议关注消费电子新材料企业东睦股份、宝钛股份、银邦股份等。
关键数据
- 稀土：氧化镨钕价格42.34万元/吨（环比持平），氧化镝价格169.0万元/吨（环比持平），氧化铽价格599.0万元/吨（环比持平），毛坯烧结钕铁硼N35价格11.15万元/吨（环比持平）。
- 锑：锑锭价格14.79万元/吨（环比上升1.02%），锑精矿价格12.50万元/吨（环比持平），锑锭库存3630吨（环比持平），氧化锑库存6101吨（环比持平）。
- 钼：钼精矿价格3760元/吨（环比持平），钼铁价格23.90万元/吨（环比持平），钼精矿库存4480吨（环比下降2.61%），钼铁库存4650吨（环比下降0.21%）。
- 锡：锡锭价格26.22万元/吨（环比上涨2.29%），锡锭库存8975吨（环比上涨5.32%）。
- 钨：钨精矿价格14.21万元/吨（环比上涨1.07%），仲钨酸铵价格21.01万元/吨（环比上涨0.68%），钨精矿库存870吨（环比下降4.40%），仲钨酸铵库存225吨（环比下降2.17%）。
研究结论
- 稀土：看多价格上涨，建议关注资源端和磁材环节相关公司。
- 锑：锑价拐点确立，建议关注锑资源相关公司。
- 钼：钼价“有量无价”僵局有望打破，建议关注钼稀缺资源相关公司。
- 锡：价格重心抬升趋势不改，建议关注锡资源相关公司。
- 钨：需求预期有所恢复，建议关注钨资源相关公司。
- 其他小金属：建议关注消费电子新材料企业。
