核心观点与关键数据
收入端：业绩增速边际回升
- 整体营收：1-3Q24上市银行营收同比下降1.05%，降幅较1H24收窄0.90pct。
- 业绩增速：1-3Q24上市银行整体业绩同比增长1.43%，增速较1H24提升1.06pct。
- 银行类型分化：国有行、股份行营收负增但边际修复；城商行、农商行增速放缓。
- 优质城农商行领跑：杭州银行、常熟银行等9家城农商行增速超两位数。
- 利息收入：净息差1-3Q24拖累业绩12.4pct，但息差降幅收窄；规模增长降速下贡献下滑。
- 非息收入：中收降幅收窄、其他非息增速提升，合计贡献业绩2.1pct。
成本费用与拨备：边际优化与减弱
- 成本费用：上市银行成本费用对业绩拖累由1H24的0.8pct收窄至1-3Q24的0.3pct。
- 拨备计提：1-3Q24拨备计提对业绩贡献1.9pct，较1H24下降0.4pct。
资产端：扩表速度回升，贷款占比下降
- 资产增速：3Q24上市银行资产增速环比+1.1pct至8.2%。
- 结构变化：贷款占比略降，金融投资占比提高。
- 银行类型：国有行、股份行扩表明显；城商行维持高增，农商行放缓。
负债端：增速回升，存款定期化
- 负债增速：3Q24上市银行负债同比+8.2%，增速环比回升1.1pct。
- 存款占比：存款占负债比重环比-0.5pct至72.1%，“存款脱媒”持续。
- 存款结构：定期存款占比环比提升3.4pct至58.4%，定期化趋势延续。
息差：降幅收窄，压力仍存
- 净息差：测算3Q24上市银行净息差约为1.45%，较2Q24下降1bp，降幅收窄。
- 驱动因素：存款成本调降效果显现，但信贷需求偏弱、利率下行仍将拖累息差。
中收与非息：分化与高增
- 中收：受资本市场波动影响，净手续费及佣金收入同比-7.3%，但降幅环比收窄。
- 国有行其他非息：增速亮眼，同比+63.1%，主要来自投资收益、公允价值变动损益等。
资产质量：稳健与压力并存
- 不良率：3Q24末上市银行不良率为1.27%，环比持平，国有行、股份行有所优化。
- 关注率：关注率环比上浮，农商行单季波动明显，零售端潜在压力上升。
- 拨备覆盖率：3Q24末上市银行拨备覆盖率302.14%，环比下降2.56pct，仍处充足水平。
研究结论与投资建议
- 业绩改善但压力仍大：四季度业绩受信贷需求和息差压力影响，市场关注财政刺激与经济预期改善。
- 短期建议：关注经济复苏中更具弹性的标的。
- 长期建议：银行业基本面稳健，关注高股息个股。
- 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、银行资产质量恶化。
