计算机：政府化债及更积极财政有望加速信创发展

股票研究/2024.11.09 政府化债及更积极财政有望加速信创发展计算机评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 朱丽江(分析师) 010-83939785 zhulijiang@gtjas.com 登记编号S0880523060002 本报告导读： 地方政府大规模化债举措有望提振信创采购意愿，更积极的财政政策将进一步加速信创采购节奏，政府信创采购回暖有望推动相关厂商超预期发展。 投资要点： 投资建议：地方政府大规模化债举措及更积极的财政政策落地后有望推动政府信创采购超预期回暖，推荐标的中孚信息、太极股份、 海量数据、金山办公、浪潮信息、软通动力、拓维信息、中国软件国际，受益标的海光信息、龙芯中科、中科曙光、中国长城、神州数码、中国软件、达梦数据、东方通。 地方政府大规模化债举措有望提振其信创采购意愿。据新华社报 道，11月8日财政部宣布推出地方政府化债三大举措，在压实地方 主体责任的基础上，一次安排增加6万亿元地方政府债务限额置换 存量隐性债务；从2024年开始，连续�年每年从新增地方政府专项 债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。地方政府化债“三箭齐发”，一方面可以解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力，减少利息支出，根据财政部部长蓝佛安介绍，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后�年预计将累计节约地方利息支出6000亿元左右；另一方面，可以帮助地方政府畅通资金链条，增强发展动能，将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。我们认为信创产业作为科技创新和高质量发展的代表，地方政府大规模化债落地后有望直接提振其采购意愿。 更积极的财政政策将进一步加速信创采购节奏。11月8日，财政部 部长蓝佛安表示，目前正在积极谋划下一步财政政策，加大逆周期 调节力度，积极利用可提升的赤字空间，实施更加给力的财政政策，包括继续发行超长期特别国债以支持科技创新等国家重大战略方向和重点领域安全能力建设，加大力度支持大规模设备更新，加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。我们认为信创作为科技自立自强及信息安全能力建设的代表，有望获得更大力度的特别国债及中央转移支付支持，政府信创采购节奏将进一步加速。 政府信创采购回暖有望推动相关厂商超预期发展。随着政府化债及 更积极财政政策的落地，我们预计政府信创采购将从2024年四季度 开始快速回暖，我们认为此前业务与政府信创采购关联度更高的公司，或者此前未能参与政府信创采购，但此次顺利获得了安全可靠采购资质的公司，将更加边际受益于此次政府信创采购的重启，在未来一段时间实现超预期发展。 风险提示：核心零部件供应紧张的风险，客户IT预算不足的风险 相关报告 计算机《自主可控日益紧迫，信创产业深化发展》2024.10.17 计算机《化债对于计算机行业影响最大的三个方向》2024.10.14 计算机《“纯血鸿蒙”公测，鸿蒙生态再提速》 2024.10.13 计算机《财税体制改革走向实施阶段，IT建设需求加速释放》2024.10.13 计算机《公共数据资源开发利用优先落地四个方向》2024.10.10 表：推荐标的盈利预测表 （元） （亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 中孚信息 23.93 62.31 -0.26 0.68 1.38 - 35.19 17.34 增持 太极股份 30.96 192.95 0.61 0.96 1.4 50.75 32.25 22.11 增持 海量数据 16.78 49.41 -0.06 0.33 0.83 - 50.85 20.22 增持 金山办公 282.32 1305.80 3.33 4.23 5.44 84.78 66.74 51.90 增持 浪潮信息 51.71 761.24 1.74 2.11 2.47 29.72 24.51 20.94 增持 拓维信息 25.32 318.11 0.07 0.12 0.19 361.71 211.00 133.26 增持 软通动力 67.50 643.24 0.66 0.86 1.16 102.27 78.49 58.19 增持 中国软件国际 5.13 159.44 0.28 0.35 0.45 18.32 14.66 11.40 增持 公司收盘价 总市值 EPS（元/股）PE 评级 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，市值为2024年11月8日数据 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com