基金投资策略系列之二：基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道”

核心观点与关键数据

• 背景：低利率环境下，居民对稳定回报资产需求扩张，“固收+”基金通过不同策略增强收益，成为实现绝对收益的途径。
• 基金分类：根据权益仓位将“固收+”基金分为低、中、高风险三类，不同风险等级基金表现存在差异。
• 业绩分析：2016-2024年，“固收+”基金年化收益率中位数分别为2.26%、4.06%、4.07%，但部分年份收益率为负，对绝对收益实现挑战。
• 基金经理管理：单人管理产品收益弹性高但波动风险大；多人管理产品风险收益比更优；两人管理产品表现介于两者之间。

特色因子构建与有效性

• 改进动量因子：采用半衰期加权和相关性中性化方法，提升因子有效性。全样本基金池Rank IC均值11.83%，ICIR 0.62。
• 净值归因因子：通过多元回归拆解基金收益率，构建水平、斜率、凸性等八个因子。不同风险等级基金收益来源不同，构建特质业绩归因因子。全样本基金池季度换仓月度Rank IC均值8.36%，ICIR 0.46。
• 风险控制因子：构建“特质”下行风险因子、Calmar因子、Sortino因子、绝对收益胜率因子、最大回撤修复天数因子，并组合构建复合因子。全样本基金池Rank IC值12.00%，ICIR 0.45。
• 类债基金特质因子：对权益比例0-5%的低风险类基金，构建最大回撤排雷因子和杠杆率因子。加入特质因子后综合因子IC均值17.95%，ICIR 0.79。

绝对收益策略构建

• 思路一：多因子选基：对不同风险等级的“固收+”基金，根据特质优选基金因子每期优选总分得分最高的前N只基金构建组合。低、中、高风险基金池TOP10组合区间年化收益分别达5.20%、6.85%、6.96%。
• 思路二：宏观择时：结合西南金工的宏观择时信号，根据股票和债券信号配置不同风险等级的“固收+”基金。历史回测平均年化收益率为6.36%，信息比率2.44，最大回撤3.10%，分年度年化收益率始终为正。

风险提示

• 基于历史数据统计测算，结论不构成投资建议。
• 产品表现受多重因素影响，存在波动风险。
• 投资者需充分认知自身风险偏好和承受能力。