维持增持评级,目标价136.8元。公司24Q3收入156.09亿元(同比增长+32.5%,环比+14.14%),归母净利润10.6亿元(同比增长+56.4%),主要得益于产能利用率提升至90.4%及产品结构优化。12英寸晶圆占比提升至78.5%,ASP达966美元(环比+15%),毛利率达23.92%(超出指引上限20%),消费电子占比42.6%。四季度预期收入环比持平至增长2%,毛利率维持18~20%,超出市场预期。公司持续推进12英寸产线建设,预计24年年底12英寸月产能增加6万片,受益于半导体自主可控需求。上调2024/2025/2026年EPS至0.56/0.72/0.92元,BPS至18.34/19.05/19.97元。参考可比估值,给予2024年7.46倍PB,目标价136.8元。催化剂:需求回暖、半导体自主可控;风险提示:市场需求不及预期、产品验证不及预期。