国君食饮预期扭转提振内需20241107

2024年11月07日21：36 关键词关键词 国泰君安电话会议消费内需政策股价基本面白酒调味品乳制品肉制品餐饮供应链零食估值配置预期动销持仓分红家居 章节速览章节速览 ● 00：：00预期扭转提振内需：国泰君安证券电话会议总结预期扭转提振内需：国泰君安证券电话会议总结 国泰君安证券召开电话会议，讨论消费和内需行业前景。会议指出，受美国大选影响和家庭关系压力，预期国内将出台更多刺激消费和提升内需的政策。强调股价表现和政策预期相关，而非仅基于基本面。 国君食饮国君食饮–预期扭转、提振内需预期扭转、提振内需20241107_导读导读 2024年11月07日21：36 关键词关键词 国泰君安电话会议消费内需政策股价基本面白酒调味品乳制品肉制品餐饮供应链零食估值配置预期动销持仓分红家居 章节速览章节速览 ● 00：：00预期扭转提振内需：国泰君安证券电话会议总结预期扭转提振内需：国泰君安证券电话会议总结 国泰君安证券召开电话会议，讨论消费和内需行业前景。会议指出，受美国大选影响和家庭关系压力，预期国内将出台更多刺激消费和提升内需的政策。强调股价表现和政策预期相关，而非仅基于基本面。讨论了白酒板块的表现和预期，认为预期已转好，尽管基本面可能继续下行。总体而言，会议强调了政策预期和市场情绪对消费行业的影响，并对行业未来走势表达了乐观态度。 ● 06：：23白酒和消费股投资策略分析白酒和消费股投资策略分析 当前市场环境下，投资关注点集中在基本面企稳的大众食品和预期悲观已充分的消费股上。估值方面，认为应动态评估，不应固定于某一倍数，预期需求企稳将推动估值回归正常水平。投资配置建议关注白酒次高端弹性、基本面逐步企稳的公司，以及零食、调味品和餐饮供应链等具有增长潜力的领域。 ● 11：：21轻工纺服行业投资观点分享轻工纺服行业投资观点分享 在投资分享中，强调了家居板块作为轻工纺服行业中的重点投资领域，由于其双向贝塔属性，即与房地产市场和耐用消费品市场均有关联，使其成为投资中的亮点。尽管短期内行业面临挑战，但长期看，其估值体系存在不合理性，且商业模型稳定，现金流良好，加之政策支持和消费预期改善，预示着行业估值的修复和增长机会。特别提到了地产政策的持续性和力度以及消费端的提振是推动估值修复的关键因素。 ● 16：：12家居板块进入强现实阶段，业绩估值共振投资机会明显家居板块进入强现实阶段，业绩估值共振投资机会明显当前家居板块正逐步进入强现实阶段，渠道调研和上市公司董事长的信心均表明行业前景乐观。以旧换新政策推 动了渠道端经营层面的显著提升，经销商反馈积极。历史数据和美国财政刺激案例显示，耐用消费品如家电的换新对基本面有明显影响，耐用消费品弹性大于非耐用消费品及服务。当前估值合理，业绩端兑现趋势明确，推荐关注家居板块中的龙头企业，如定制家具的欧派和索菲亚，软体家具的顾家、敏华等。同时，造纸行业作为轻工领域的一个细分顺周期领域，其龙头企业太阳纸业也值得重点关注。 ● 20：：15轻工业消费领域回暖及推荐品牌轻工业消费领域回暖及推荐品牌 在轻工业领域，尽管必选消费品如晨光文具等恢复速度较慢，但非必选消费品如家居和耐用消费品展现出更强的恢复弹性。从九月初开始，品牌服饰等领域已出现左侧布局机会，随着十月份基本面好转及估值大幅下跌，部分品牌服饰已跌至历史低位的估值水平。此外，渠道库存处于历史低位，高频数据显示十月份订单有所好转，预示着消费市场逐步回暖。建议重点关注如安踏、李宁等运动品牌及国内品牌服饰作为投资机会。 ● 23：：00服饰行业复苏及农业板块最新观点服饰行业复苏及农业板块最新观点讨论了服饰行业复苏的可能性及其对上市公司报表弹性的影响，强调了渠道补库和价格端修复的重要性。如果 11月和12月的基本面数据持续向好，预计会出现股价估值和业绩的双重提升。随后，转向讨论农业板块的最新观点。 ● 25：：19粮食安全板块有望继续受益于贸易摩擦粮食安全板块有望继续受益于贸易摩擦鉴于粮食安全在贸易摩擦中的战略地位，预计进口美国的粮食（特别是大豆和玉米）可能减少，促使国内粮食市 场更加关注粮食自主可控。中国政府已采取措施，如发放转基因作物的安全证书，以提升本国粮食生产能力。未 来，预计转基因技术在种子领域的应用将加速，有助于提升单产，进而提高市场份额。相关企业，如专注于品种竞争力和技术创新的公司，有望在粮食种业变革中受益。此外，进口减少可能导致国内粮食价格上涨，为粮食市场带来新的机遇。 ● 29：：04农业和宠物消费行业受益于粮价上涨农业和宠物消费行业受益于粮价上涨 种子公司受益于粮价上涨，直接涉及粮食种植的公司如苏垦农发和北大荒亦将受益。同时，宠物消费行业，尤其是国内宠物食品市场，显示出强劲增长，国产品牌加速替代进口品牌，预计将迎来更多订单。企业通过在东南亚设立工厂，减轻了美国市场波动的影响，显示出海外布局的重要性。 ● 31：：44家电板块最新市场趋势汇报家电板块最新市场趋势汇报 讨论了家电板块在内销和外销市场的最新动态。内销方面，得益于以旧换新政策的推动，销量和价格均有所提升，尤其电器空调和传统厨电表现优异。外销则面临关税加征的预期，短期内抢订单趋势可能维持，但长期增长压力增加。报告还分析了龙头企业如美的、海尔和TCL等的产能布局应对能力，强调了他们对关税加征的较好承受力。建议重点关注在国补和地产政策下受益的企业，包括美的集团、海信家电等。 ● 36：：50内需回暖及政策推动下社服零售板块前景分析内需回暖及政策推动下社服零售板块前景分析在内需领域，数据在四季度出现边际好转，特别是免税、部分百货公司、酒店等细分领域。展望未来，社服零售 板块的增长动力主要来源于两方面：一是数据上确实出现好转的基本面支撑，重点关注免税、百货、酒店等行业；二是政策推动，主要预期包括休假政策调整、生育政策及教育政策等。尽管出口数据表现良好，但市场对明年关税政策的变化存在担忧。建议投资者关注边际数据改善的行业，同时警惕政策变化对市场的影响。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前市场环境下，对于消费板块特别是白酒行业，大家的关注度有何变化？问：在当前市场环境下，对于消费板块特别是白酒行业，大家的关注度有何变化？ 发言人答：目前，整体消费行业的关注度显著提升，尤其是在电话会议和商品董秘培训中，投资者们对消费行业的讨论非常热烈。特别是白酒板块，在经历了基本面的下滑和三季报业绩下调后，市场对于其未来预期悲观，但随着内需刺激政策的预期增强，白酒行业的股价表现可能比预期更好。 发言人发言人问：对于白酒板块，为什么之前存在预期分歧？现在情况如何？目前消费行业的整体趋势如问：对于白酒板块，为什么之前存在预期分歧？现在情况如何？目前消费行业的整体趋势如何？何？ 发言人答：之前白酒板块预期分歧的主要原因是基本面较弱，尤其是白酒板块的基本面表现较差且持续走低。虽然目前基本面尚未企稳，但由于市场对明年春节发货回款、动销及批价变化的预期调整，以及持仓比例的下降，预期已有所扭转，如果后续有内需提升政策，白酒板块的表现可能会比预期更乐 观。消费行业在三季度出现了企稳趋势，如调味品、乳制品、肉制品及餐饮供应链等，而白酒尽管基本面可能下行，但预期已经较为充分。整体消费行业在预期层面已经有所扭转，而从基本面来看，大众食品类如零食在四季度将明显改善。 发言人发言人问：白酒行业是否已经经历了出清过程？问：白酒行业是否已经经历了出清过程？ 发言人答：从二季度和三季度的数据来看，白酒行业的持仓比例已经不高，即使按照当前持仓比例与过去市值占比相比，现在的水平已经相对偏低，因此白酒行业并没有像之前那样经历剧烈的出清过程。 发言人发言人问：当前消费行业的估值是否合理？问：当前消费行业的估值是否合理？ 发言人答：消费行业的估值是动态变化的，不应简单以市盈率倍数判断高低估。随着预期需求企稳，通缩逻辑可能被打破，国内消费品龙头的估值水平相较于海外市场偏低，考虑到增速虽有回落但仍不逊色于海外同行，且利率环境更有优势，一旦预期转变，估值体系将趋向正常状态。 发言人发言人问：在配置方面，对于白酒板块有哪些推荐？问：在配置方面，对于白酒板块有哪些推荐？ 发言人答：如果仅从弹性角度考虑，次高端白酒调整较为充分，如随机房、舍得、酒鬼等，这些品种的短期弹性较大。因为这些公司的筹码已经较为分散，且报表端已充分反映了大幅下滑的预期。 发言人发言人问：在中期角度下，有哪些白酒公司基本面有望企稳并带来投资机会？问：在中期角度下，有哪些白酒公司基本面有望企稳并带来投资机会？ 发言人答：在中期视角中，基本面有望企稳并形成趋势性机会的白酒公司包括五粮液、汾酒、老窖以及地产酒中的银价、古井、金石园等。 发言人发言人问：对于大众品领域，尤其是零食和调味品，有哪些重点配置建议？问：对于大众品领域，尤其是零食和调味品，有哪些重点配置建议？ 发言人答：在大众品方面，四季度重点配置的是具有弹性的品种，如零食类的三只松鼠，以及调味品中的海天、中炬、保利等公司，因为它们的业绩企稳确定性较高。 发言人发言人问：餐饮供应链为何被视为具有较大弹性的一个投资方向？问：餐饮供应链为何被视为具有较大弹性的一个投资方向？ 发言人答：餐饮供应链因其价格下跌较为彻底，从而吸引了大量关注。像千味央厨、保利食品和纤维食品等公司被认为具有较大的弹性空间。 发言人发言人问：饮料和啤酒板块中，哪些公司或产品具有投资潜力？在化妆品行业，有哪些公司值得关问：饮料和啤酒板块中，哪些公司或产品具有投资潜力？在化妆品行业，有哪些公司值得关注？注？ 发言人答：在饮料和啤酒板块中，由于其相对稳定性，市场上涨时可能表现偏弱。然而，四季度啤酒基本面预计会企稳，因此可以关注像金帝、燕京以及预调酒品牌百润等公司。对于化妆品这一成长性行业，建议优先布局成长股，如润本股份、景博生物和丸美股份等。此外，国内如巨子生物这类优秀的稳定型公司也值得关注。 发言人发言人问：家居板块为何是轻工纺服领域的首要推荐？问：家居板块为何是轻工纺服领域的首要推荐？ 发言人答：家居板块因其双向贝塔属性（即受地产和耐用消费品消费属性影响）而被首推。当前从地产维度看，家居板块估值处于历史低位，且龙头公司估值差异不大，但随着地产政策的持续性和力度，以及消费端预期改善，家居行业的估值有望修复和提升。 发言人发言人问：当前家居板块是否正逐步进入强现实阶段，以及消费板块中家居板块的现状如何？问：当前家居板块是否正逐步进入强现实阶段，以及消费板块中家居板块的现状如何？ 发言人答：是的，当前家居板块已经逐步进入强现实阶段。从渠道调研和与上市公司董事长交流的情况来看，他们对未来的信心明显增强，以旧换新政策在渠道端对经营层面拉动效果显著。我们走访了多个区域，经销商反馈普遍积极乐观，无论是新加入优焕新名单的品类还是已参与一段时间的品类。 发言人发言人问：家电换新对基本面的影响以及问：家电换新对基本面的影响以及2020-2021年美国财政刺激对消费的拉动效果如何？年美国财政刺激对消费的拉动效果如何？发言人答：根据历史复盘，家电换新对基本面的影响非常明显。同时，我们研究了2020年和2021年美国三轮财政刺激对消费的拉动效果，结论是两者均显示出显著效果。此外，耐用消费品的弹性大于非耐用消费品和服务行业。 发言人发言人问：当前对于家居板块估值和业绩兑现的看法是什么？问：当前对于家居板块估值和业绩兑现的看法是什么？ 发言人答：目前，家居板块估值处于较低水平，大约在十倍左右，且呈现双贝塔的反转特征。尽管业绩端的兑现可能在表观上滞后于销售，但方向上较为明确，认为家居板块存在估值和业绩共振，即戴维斯双击的机会。 发言人发言人问：为什么在这一波推荐中更倾向于推龙头公司？问：为什么在这一波推荐中更倾向于推龙头公司？ 发言人答：因为当前板块中，无论是To C还是To B业务，龙头公司的估值与小型企业基本相当。从长期成长性和确定性来看，龙头公司的阿尔法能力更强，因此在起