11月FOMC会议点评：美联储后续政策面临多重不确定性

美联储11月FOMC会议点评

声明及发布会要点

• 美联储宣布降息25bp，缩表将按照2024年5月计划有序进行。
• 再度降息25bp，对通胀顺畅回落的信心减弱。美联储认为美国经济继续在稳步扩张，劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升但仍处于低位；通胀方面，删除了对通胀率持续向2%迈进的信心增强判断，说明对后续通胀回落的信心减弱，但仍判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。
• 发布会上，鲍威尔整体表态较为中性，对后续停止降息持开放态度。他表示如果经济表现强劲或者通胀没有持续向2%前进，后续降息将放缓，反之亦然。目前尚不能确定12月份是否可以降息。但当前的利率水平对经济活动仍然具有限制性，目前并不急于实现中性利率，尚未考虑加息的可能性。通胀离2%的目标水平已经越来越近，最新的通胀虽然超预期，但并不糟糕。美联储不会允许通胀预期走高。此外，鲍威尔还强调大选对货币政策没有影响，总统无法干预美联储决策。

美联储后续降息面临多重不确定性

• 美国经济增长韧性充足，通胀下行之路或颇为曲折。在9月降息50bp后，美国经济展现出了较为明显的韧性，10月CPI虽尚未发布，但从纽约联储的多变量核心通胀趋势模型来看，当前美国核心通胀下行之路可能较波折。
• 特朗普当选后，其经济政策或对美联储决策产生影响。特朗普的竞选纲领中，降低通胀、减税、驱逐移民等政策具有重要优先级，结合共和党在当前参众两院选举中的优势地位，相关政策推进或将较为顺利，届时大概率会导致美国经济发生波动；特朗普很有可能发动舆论攻势，对美联储造成一定的公众压力，从而可能影响其货币政策操作。

短期提振市场风险偏好

• 决议及发布会后，市场反应相对积极。美股方面，在发布会后，美股涨幅略有扩大，整体表现较好。道琼斯指数先跌后涨，纳斯达克指数上涨1.51%；美债方面，发布会后10年期美债收益率下行较多，目前已接近4.33%；美元方面，发布会后有所下行，整体表现震荡；黄金则涨幅扩大，超过2715美元/盎司。CME期货定价美联储将在12月降息25bp概率约为71%。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。