【粕类日报】基差继续企稳反弹 压榨利润回落

2024年11月5日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：美豆盘面近期继续呈现震荡态势，盘面缺乏比较清晰的交易题材。大豆现货成交表现一般。天气方面，气象模型显示美国产区降雨增加，但作物收割进度较快，对收割影响比较有限。巴西南部地区降雨减少，但中西部地区降雨增多，部分地区出现过量降雨可能会对播种产生影响，不过由于前期播种进度较快，预计影响相对比较有限。基本面方面变化比较有限，新作大豆整体供应比较宽松，虽然需求国也有增量，但整体来看提升空间也相对比较有限。在此背景下，大豆压力仍然存在，继续关注产量变化情况近期采购需求的增加对于巴西贴水有比较明显支撑，预计10月期间巴西大豆出口量较低。阿根廷近期压力同样比较明显，由于此前数据显示阿根廷国内压榨开始增加，豆粕豆油出口也随之增加，贴水呈现回落态势，由此可能对盘面产生一定冲击。阿根廷产区降雨状况有所好转，初期播种推进表现基本正常，缺乏利多驱动点。综合来看，短期产地压力的减弱对于盘面支撑力度比较有限，随着市场关注焦点转向基本面，后续压力仍然比较明显。 豆粕：今日豆粕盘面跌幅有所增加，盘面大豆压榨利润略有走弱，同时豆粕月间价差也整体以小幅震荡为主。市场再度有消息传闻大豆进口受阻，不过当前盘面已经比较淡化，需要关注的是，如果到港减少，后续可能会对开机压榨产生影响。国内豆粕现货基差最近几日也呈现上涨态势，成交表现较好，不过总体基本面来看，当前油厂库存压力较大，催提情况 仍然比较普遍，下游提货缓慢，好转空间和趋势都比较有限。基本面上豆粕仍然偏宽松，数据显示，截止11月1日当周，油厂大豆压榨量185.27万吨，开机率53%。同时，国内大豆库存550.74万吨，较上周减少7.73万吨，减幅1.38%，同比较去年增加113.13万吨，增幅25.85%。豆粕库存98.41万吨，较上周减少6.87万吨，减幅6.53%，同比增加30.02万吨，增幅43.9%。大豆压榨略有下降，下游需求方面表现比较一般。在此背景下，国内豆粕现货基差或有阶段性提振，虽然基本面状况在好转，但当前压力仍需较长时间释放。盘面反弹主要受消息面因素影响，在排除出现大规模停机的情况下，预计后续会以偏弱运行为主。 菜粕：菜粕盘面继续呈现较大幅度回落，豆菜粕价差小幅走强，盘面15价差继续呈现回落态势。从盘面变化来看，市场关注点仍然集中在比较宽松的基本面上。今日菜粕基差继续偏弱运行，成交继续转弱。基本面上，菜籽菜粕市场仍然以供需偏宽松为主，数据显示，截止11月1日当周，沿海主要油厂菜籽库存71.75万吨，环比上周增加1.75万吨；菜粕库存6.5万吨，环比增加0.25万吨。由于当前菜粕本身受政策以及消息面影响较大，因此价差头寸参与价值并不大，现货偏宽松或仍为市场主线，谨慎参与为主。 交易策略 单边：市场消息影响较大，观望为主 套利：M59反套 期权：以看跌海鸥期权布局为主(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799