2024年三季报点评：三季度业绩承压，全国布局稳步推进

事项：公司发布24年三季度报告，前三季实现营收31.82亿元（+2.55%），归母净利润4.21亿元（-24.49%），扣非归母净利润4.17亿元（-27.23%）；单三季度营收11.31亿元（+2.00%），归母净利润1.55亿元（-23.35%），扣非归母净利润1.45亿元（-30.70%）。

评论：三季度以来，公司收入端微增主要受政策和消费环境影响：1）部分地区执行DRG/DIP医保结算，白内障等医保收入占比较高的项目客单价承压，眼病类业务表现较弱；2）屈光、视光等消费类业务受整体消费疲软影响收入下滑。成本费用控制良好，毛利率46.39%（-4.8pct），主要受新建医院筹建费用拖累；费用率基本稳定，销售/管理/财务费用率分别为15.00%/11.27%/0.93%（同比+1.22/+0.55/+0.32pct）。归母净利润1.55亿元（-23.35%），扣非归母净利润1.45亿元（-30.70%）。

投资建议：调整24-26年归母净利润预测分别为5.62、6.37和6.88亿元（预测前值6.93、7.68和8.59亿元），同比-15.6%、13.3%和8.1%。给予2025年35倍估值，对应目标价27元，维持“推荐”评级。风险提示：屈光手术价格战、新建医院净利润波动、医疗事故导致社会舆论风险等。