2024年三季报点评：业务增速稳定，丝杠抢先布局

事项：公司发布2024年第三季度报告，实现营收32.36亿元（同比+12.25%），归母净利润3.66亿元（同比+274.00%），扣非归母净利润2.40亿元（同比+153.35%）；Q3营收11.34亿元（同比+6.31%），归母净利润1.18亿元（同比+256.62%），扣非归母净利润0.81亿元（同比+90.19%）。

评论：公司业务稳定发展，通过精益生产管理提升毛利率。各业务线毛利率均有所提升：

• HDM业务：平均毛利率近36.6%，保持稳定增长；
• 内外饰件：毛利率从11%提升至18%，得益于结构性改善和成本控制；
• 轮毂轴承：第三季度销售额3.22亿元（同比+9%），毛利率19.56%；
• 新能源电机：第三季度销售额1.2亿元，毛利率13.39%；
• 公司第三季度平均毛利率21.27%，较去年同期提高。

稳步推动丝杠业务发展：已成功打造丝杠样品，正进行验证，预期逐步完成产能布局。

轮毂轴承海外业务拓展：泰国工厂已实现全流程本地化生产，产品获美国海关原产地认证。新能源电机业务改善明显，主要客户为五菱，已取得一汽奔腾、奇瑞、北汽福田项目。

投资建议：公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造，业绩改善明显，2024年切入丝杠产业。预测2024~2026年营业收入分别为45.94/54.40/62.86亿元，归母净利润调整后为4.40/3.92/4.73亿元。参考可比公司估值，给予2025年30xPE，对应目标价29.3元，维持“强推”评级。

风险提示：业务线扩张可能影响基本面；新能源市场竞争加剧；新产品研发/验证不及预期；丝杠发展不及预期；海外拓展不及预期；地缘政治风险。