2024年三季报点评：业绩增速向上，资产质量稳定

南京银行2024年前三季度业绩表现稳健，营收和净利润增速持续向上。具体来看：

核心数据：

• 2024年Q1-3营收386亿元，同比增长8.0%；归母净利润167亿元，同比增长9.0%。
• 不良率0.83%，与上半年持平；拨备覆盖率340%。
• Q3末成本收入比25.3%，较上半年下降0.4pct；资产减值损失同比增长10.6%，但较上半年下降3.1pct。

业务亮点：

1. 营收增长韧性： 净利息收入负增速明显收窄，主要得益于存款成本改善和规模扩张带来的“以量补价”效应。非息收入保持较快增长，中收和其他非息收入分别同比增长11.7%、21.9%。
2. 利润提升： 支出端成本节约和拨备计提力度下降推动净利润增速提升0.5pct至9.0%。
3. 规模扩张提速： 总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为13.7%、13.7%、4.5%，较上半年均有提升。对公贷款延续较快增长（15.7%），零售端个人贷款增速回升至8.0%（较上半年提升3.6pct），主要得益于南银法巴消金全国展业支撑。
4. 资产质量稳定： 不良率与上半年持平（0.83%），但个人贷款不良率有所改善，体现零售风险管控成效。关注率上升7BP至1.14%，但拨备覆盖率仍高达340%，风险抵补能力较强。

研究结论：

• 公司深耕长三角，积极服务科技、绿色、小微等领域，金融业务稳定发展。
• 零售业务通过子公司展业实现规模扩张，同时资产质量保持稳定，实现规模、效益、质量均衡。
• 分红比例持续高于30%，已披露2024年度中期分红方案，配置性价比凸显。
• 预计2024-2026年EPS分别为1.93、2.07、2.22元，当前股价对应0.7倍2024年PB，维持“推荐”评级。

风险提示： 宏观经济增速下行、资产质量恶化、行业净息差下行超预期。