“小而美”能否承受边际冲击？

——浙江德清农村商业银行股份有限公司 引言： 作为地方性中小银行，德清农商银行深耕德清县及其下辖乡镇，服务当地“三农”、小微企业和城乡居民，由于当地经济总量有限，德清农商银行还在浙江、河南、天津等地发起设10家村镇银行，以实现跨区域经营，拓展业务发展空间，2024年10月9日，德清农商银行成功发行二级资本债券，参与机构涵盖了证券公司、基金公司、资管公司、信托公司、城商行及农商行等20余家投资主体，全场认购倍数达3.0倍，短期内对于补充资本、提升监管指标、增强抗风险能力都有明显效果。 从同业对比来看，德清农商银行主要指标均在中等及以上水平，整体表现较好。但值得关注的是德清农商银行2023年不良贷款总额是近四年来首次增长且金额最大，不良率抬升，关注类占比也出现回升，拨备覆盖率也由此出现大幅下降，2024年上半年这一情况仍在延续，尽管各指标目前水平仍较好，但边际弱化的情况不可忽视。从湖州市5家农商行对比来看，上述不利变化也使得德清农商银行相关指标呈现弱势。本篇研报旨在通过对德清农商银行的综合分析，为投资者以及其他利益相关方提供一个全面且深入的视角。我们从公司治理结构、区域经济环境、同业及省内竞争格局、资产与负债结构、盈利能力、流动性管理以及资本充足性等多个关键维度进行探讨。 目录 一、基本概况...............................................................................................................................................3 1.1公司治理........................................................31.2区域情况........................................................51.3同业对比........................................................71.4区内对比........................................................8 2.1.1贷款.......................................................102.1.2金融投资...................................................13 2.2资产质量.........................................................14 六、资本充足状况..................................................................................................................................24 七、结语.....................................................................................................................................................26 一、基本概况 浙江德清农村商业银行股份有限公司（以下简称“德清农商银行”）是在原德清农村合作银行的基础上发起设立的股份制地方金融机构，于2008年8月进行农合行改制，2011年11月启动股份制改革，改制成立于2012年7月9日，注册资本8.085亿元。截至2024年6月末总股本为11.55亿元，德清农商银行下设总行营业部1家，支行39家，网点覆盖德清县全境，是德清县渠道分布最广、服务客户最多、综合实力最强、社会贡献度最高的银行；此外，德清农商银行在浙江、河南、天津等地发起设立了10家村镇银行，并对其并表管理。 1.1公司治理 截至2024年6月末，德清农商银行无控股股东及实际控制人，前十大股东均为民营企业，合计持股比例为30.28%，股权较为分散。其中，华盛达控股集团有限公司（1,441万股）、德清辰德实业有限公司（875.50万股）和德清县莫干山能源开发有限公司（2,205万股）合计已质押股权4,521.5万股，质押股数占各自持股比例分别为25.19%、26.25%和73.49%，其中德清县莫干山能源开发有限公司质押股权数量超过其持有股权的50％，已对其在股东大会的表决权进行限制。总体而言，发行人股权结构较为分散，股东实力较弱，未来应继续优化股权结构、加强股权管理以提升外部支持的能力。 再来看内部管理。德清农商银行董事会共有12名董事，其中执行董事4名，董事长、党委书记丁爱平在金融系统工作多年，历任浙江长兴农村商业银行股份有限公司副行长，浙江安吉农村商业银行股份有限公司副行长，浙江长兴农村商业银行股份有限公司董事等职务；行长王芳，历任武康信用社主任助理、副主任，德清农村合作银行营业部总经理，德清农村合作银行公司银行部总经理，德清农商行副行长；副行长张昌信，历任南浔农村合作银行办公室主任，南浔农商行董事会秘书兼办公室主任，浙江南浔农村商业银行股份有限公司副行长；副行长梅云海历任德清农村合作银行营业部副总经理、总经理，秀洲德商村镇银行行长、董事长，浙江德清农村商业银行股份有限公司信贷管理部总经理。非执行董事8名（含独立董事4名），其中姚建华兼任第二大股东德清县中能热电有限公司董事长及总经理，程树伟兼任第三大股东德华集团控股股份有限公司总经理。监事会由9名监事组成，其中股东监事3名、外部监事3名、职工监事3名，吴国良现任纪委书记、监事长曾任吴兴农村合作银行、浙江吴兴农村商业银行股份有限公司副行长。整体来看，德清农商银行管理层多为区域农商行系统出身，相关从业经验丰富。 监管处罚方面，2024年5月6日，德清农商银行因流动资金贷款发放不审慎；贷款“三查”不到位，贷款资金挪用于银行承兑汇票保证金；抵押物评估管理不审慎；房地产开发贷款管理不审慎；个人按揭贷款发放不审慎，被罚款155万元。 1.2区域情况 德清农商银行业务布局在浙江省湖州市德清县及其下辖乡镇，浙江省区域经济水平在我国各省份上游，2023年，浙江省GDP为82,553.00亿元，GDP增速6.00%，增速同比（前值3.10%）大幅增长，但较其他省处于中上游水平。从三次产业结构来看，一、二、三产增加值分别为2,332.00亿元、33,953.00亿元和46,268.00亿元，增速分别为4.2%、5.0%和6.7%，第二产业和第三产业增速相对好，三次产业结构比重为2.8:41.1:56.1，以第三产业为主。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从德清农商银行所在德清县经济财政实力看，近年来德清县GDP总量持续增长，综合财力有所波动，其中一般公共预算收入2022年以来持续下降。具体来看，2023年GDP总量为680.70亿元，仍为湖州市内第三，GDP增速5.3%，低于浙江省增速；一般公共预算收入85.02亿元，仍位于全区第二，一般公共预算收入增速6.5%，增速回暖（前值0.4%）。政府性基金收入是德清县地方政府财力的重要补充，但受土地市场行情影响较大，2023年政府性基金收入下降26.1%。综合来看，德清县经济财政实力在湖州市处于中等水平。从三次产业结构来看，一二三产增加值分别为27.4亿元、386.5亿元和266.8亿元，增速分别为4.4%、4.1%和7.0%，三次产业结构比重为4.02:56.80:39.20，以第二产业为主。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域银行金融资源来看，浙江省区域内区域性银行数量合计169家，在全国各省份中排名第9位，区域内银行资产规模合计13.01万亿，位于全国首位。其中城市商业银行和农村商业银行数量分别为13家和82家，在全国排名分别为第3位和7位。整体来看，浙江省内银行金融资源规模庞大，且发展态势良好。 截至2023年末，湖州市金融机构本外币存款余额和贷款余额较2022年末进一步增长，分别增至9,225.40亿元和10,545.80亿元，增幅分别为16.81%和19.87%，；德清县金融机构本外币存款余额和贷款余额增速与湖州接近，分别增至1,493.50亿元和1,745.30亿元，增幅分别为14.79%和17.69%。整体来看，德清农商银行所在区域存贷规模尚可，保持较快发展。 1.3同业对比 从与全国其他农商行对比来看，德清农商银行总资产及营业收入规模处于中游偏上水平。我们选取了资产规模与德清农商银行相近的农商行，对比主要财务指标表现。从下表可见，德清农商银行存贷比、净息差及拨备覆盖率指标均高于对比农商行平均值，不良贷 款率均低于对比银行及行业平均水平；同时，资本充足率及核心一级资本充足率低于对比农商行平均水平，高于行业平均水平，整体表现较好。 1.4省内对比 浙江省内共有82家农商行，分布在11个地级市，其中温州市数量最多，有12家农商行，湖州市与其他地级市相比较少，仅5家农商行。 从省内对比来看，截至2023年末，德清农商银行总资产、营业收入、净利润、存贷比、净息差、不良率、拨备覆盖率在73家农商行中均处于上游水平，资本充足率、核心一级资本充足率则处于中游水平。总体来看，资产规模及营收表现较好，关键指标较省内其他农商行处于中上游水平，省内竞争力较强。 从地级市内对比来看，截至2023年末，德清农商银行总资产、净利润、资本充足率及核心一级资本充足率指标在市内5家农商行中位居首位，存贷款总额、营业收入、净息差则居于第二位，不良率低于1%，但为市内农商行中最高、拨备覆盖率居于第四名，同区域内来看抵御风险能力有待加强。 二、资产结构及质量 2.1资产结构 近年来，德清农商银行资产规模持续增长，2024年6月末德清农商银行总资产增至951.99亿元，其中发放贷款及垫款（636.39亿元，66.85%）和金融投资（193.27亿元，20.30%）是其资产的最主要构成。2019年末以来呈现增长趋势，其中金融投资增幅高达151.76%，主要系金融债及同业存单增加所致；拆出资金增幅高达859.65%，主要系拆放境内同业款大幅增加所致。其他生息资产中金额较大的还有现金及存放中央银行款项（46.87亿元，4.92%）和存放同业和其它金融机构款项（30.38亿元，3.19%）,两者较2019年末占比均有所减少。 2.1.1贷款 德清农商银行贷款总额持续增加，截至2023年末，贷款总额608.17亿元，以个人贷款（355.39亿元，58.44%）为主，2019年以来个人贷款占总贷款的比重维持在60%左右，且以经营性贷款为主，主要投向机械设备、家居、鞋服等产品制造和销售领域。2023年，德清农商银行继续深入农村、社区和商圈，以“共富贷”、“白领贷”等产品为抓手面向公务员、农户等客群加强营销，但受经济下行和房地产波动影响，居民投资、消费需求明显降低，同时国有大行业务下沉导致部分优质客户流失，年末个人贷款规模保持增长但增速 同比有所下降。其次为对公贷款，2023年末为221.52亿元，占比36.42%，2023年以来德清农商银行梳理辖内科技型企业、专精特新企业、特色产业等价值客户清单，积极联动当地政府机关参与助企惠企专项行动，并通过降低利率、提升数字化服务能力等方式推动一般公司贷款保持较快增长，公司贷款户均规模为476.79万元。票据贴现（31.25亿元，5.14%）金额较小，但近年来规模大幅增加，2023年末较2019年末增幅高达138.55%。 贷款行业方面,截至2023年末，德清农商银行贷款前五大行业占比包括制造业（28.33%，占总贷款的比例，下同）、批发和零售业（19.15%）、建筑业（9.53%）、农林牧渔业（6.74%）以及