Q3净利润环比改善，获首批回购增持贷款专项资金

核心观点与关键数据

迈为股份2024年前三季度业绩表现稳健，Q3净利润环比大幅改善。公司实现营业收入77.67亿元（同比增长52.09%），归母净利润7.59亿元（同比增长6.30%）。Q3单季度营收28.98亿元（同比增长29.47%），归母净利润2.97亿元（同比增长2.87%），环比增长显著。

净利率与费用控制：Q3净利率环比提升5.52个百分点至13.07%，主要得益于资产减值及信用减值合计下降5.20个百分点至3.27%。期间费用率17.73%（同比-1.80pct），Q3单季度16.22%（环比-0.96pct），销售费用率、研发费用率同比改善，管理费用率略升，财务费用率因融资增加而上升。

库存与订单：截至Q3末，存货97.08亿元（同比-12.93%），合同负债82.04亿元（同比+7.38%），显示在手订单充足，符合行业竞争背景下逆势增长的趋势。

政策支持与股份回购：公司获首批股票回购增持贷款专项资金，与中信银行苏州分行签订6000万元专项贷款，回购股份价格不超过120元/股，预计回购0.15%-0.30%总股本。此举旨在维护公司价值、增强投资者信心，并符合中国人民银行创设的专项再贷款政策。

投资建议与研究结论

公司作为光伏丝网印刷及HJT设备龙头，积极拓展显示面板、半导体封装等新业务。预计2024-2026年归母净利润分别为11.81、14.68、17.02亿元，EPS对应4.23、5.25、6.09元，PE分别为27.47、22.10、19.06倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

需关注光伏行业复苏不及预期、订单获取及验收进度不及预期的风险。