光模块收入大幅增长，感知业务海外增长可期

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收90.02亿元，同比+23.42%；归母净利润9.38亿元，同比+15.19%。其中，24Q3单季度营收38.02亿元，同比+67.49%，环比+25.47%；归母净利润3.13亿元，同比+34.70%，环比-6.65%。

核心观点：

1. 光模块业务表现优异：国内大客户持续放量，高速率光模块受益于国产算力建设，海外市场高速率产品测试顺利，800GLPO产品已获明确需求，1.6T产品正加快送样测试，泰国工厂预计11月投产，毛利率有望逐步改善。
2. 智能制造业务保持稳健增长：智能装备事业群在新能源汽车、船舶等领域增长迅猛，精密微纳事业群深挖3C电子行业并拓展发展路线，打造多增长点。
3. 感知业务不断丰富产品线：海外业务增速明显，新能源汽车PTC加热器领域已在多个海外品牌车企获得供应商资格，泰国工厂8月正式投产，海外市场将实现更大幅度增长。

关键数据：

• 前三季度营收90.02亿元，同比+23.42%；归母净利润9.38亿元，同比+15.19%。
• 24Q3单季度营收38.02亿元，同比+67.49%；归母净利润3.13亿元，同比+34.70%。
• 感知业务营收25.06亿元，同比+10%；光联接业务营收34.72亿元，同比+52%；激光+智能制造业务营收26.55亿元，同比+18%。
• 毛利率/净利率分别20.98%/10.44%，同比分别-2.90/-0.78pct，主要受投资收益影响。

研究结论： 预计公司2024-2026年净利润13.8/17.0/21.2亿元，同比增长37.3%/23.1%/24.3%，对应EPS为1.37/1.69/2.10元，维持“买入-A”评级。

风险提示： 新能源、船舶、消费电子等行业支出不及预期；国产算力投资不及预期或组网技术路线变化；新能源汽车市场发展不及预期；海外市场拓展不及预期。