降本扩产持续进行，周期底部仍存韧性

2024年前三季度，永兴材料实现营业收入62.31亿元，同比-35.79%；归母净利润9.71亿元，同比-68.19%；扣非归母净利润7.74亿元，同比-73.15%。锂价同比下跌，公司通过持续技术研发推进降本。Q3电池级碳酸锂均价8.00万元/吨，同比-66.77%；电池级氢氧化锂均价7.57万元/吨，同比-66.18%。公司积极开展降本工作，提高锂的收率和加强副产品综合利用技术研发。

资源端，控股子公司花桥矿业采矿权许可证变更登记完成，证载生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年。300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成，进入设备安装阶段。矿石原料输送项目也在进行中。冶炼端，永兴新能源投资建设的锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已完成立项，正在进行相关审批手续。

公司实施半年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利5.00元人民币（含税），共计分配现金红利2.64亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

预计公司2024年-2026年营业收入分别为84.41、95.48、109.95亿元，净利润分别为11.73、13.09、19.39亿元，对应EPS分别为2.18、2.43、3.60元/股。目前股价对应PE为18.1、16.2、11.0倍。公司维持“买入-A”评级，12个月目标价47.9元/股，对应25年PE为19.7倍。