供需弱势难改，工业硅底部震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 光伏利好：中国能建2024年度光伏组件集中采购招标中标均价为0.684元/W，22家企业中标，可能刺激工业硅价格。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2412）收盘12910元/吨，跌1.49%，成交114884手，持仓量119273手减10497手。
• 现货价格：华东不通氧553#硅涨50元/吨至11600-11700元/吨，通氧553#硅持平，421#硅持平。
• 基本面：
  • 供应端：四川云南产量下滑，九月全国产量降至45万吨，西南地区减产力度或超往年。
  • 需求端：多晶硅产量企稳至13万吨，下游硅片产量走弱，全产业链累库，有机硅、合金硅开工率低位。
  • 库存：社会库存49.8万吨，交易所仓单压力较大，12500元/吨附近适合接货。
• 交易逻辑：枯水期供应端减量或带动反弹，但基本面仍偏弱势，库存压制价格。

研究结论与操作建议

• 结论：工业硅供大于求格局仍存，但边际改善（西南减产）可能推动价格反弹，需关注多晶硅复产和西南减产超预期风险。
• 操作建议：按底部震荡对待，小仓位逢高做空。
• 风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产。