三季度营收同环比增长，毛利率同比提升

3Q24公司营收同比增长8.6%，毛利率环比基本持平。公司发布2024三季报，1-3Q24营收1437.32亿元（YoY+13.6%），归母净利润33.10亿元（YoY+223.8%）。3Q24营收503.45亿元（YoY+8.6%，QoQ+6.0%），归母净利润10.26亿元（YoY+258.2%，QoQ-21.1%）。3Q24公司毛利率17.4%（YoY+2.6pct，QoQ+0.0pct）。在7-9月LCDTV面板价格逐月下跌的背景下，公司实现营收同环比增长，以及毛利率环比基本持平。 3Q24以旧换新政策推动TV面板需求提升，公司电视面板出货量同比增长9%。 据迪显咨询，受以旧换新政策推动，国内TV市场逐步复苏，推动8-9月面板出货恢复。1-3Q24全球LCDTV面板出货量1.78亿片，同比下滑2%，出货面积1.29亿平米，同比增长2%。其中3Q24全球LCDTV面板出货量5950万片，同比持平。3Q24公司LCDTV面板出货量1530万片，同比增长9%，前三季度出货量4370万片，同比持平，市占率24%位于市场第一位。三季度公司出货量增长主要来自以旧换新政策带来的需求增加。 手机品牌发布新机型带动柔性OLED面板需求回升。据CINNOResearch，随着苹果IPhone16系列等高端旗舰机型的发布，3Q24全球OLED面板需求持续回升，3Q24全球AMOLED智能手机面板出货量约2.2亿片，同比增长25.3%，环比增长0.9%。其中京东方柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长2.0%，市场份额17.6%，公司持续增加LTPO、折叠等高端产品出货，布局8.6代高世代OLED产线，有望充分有益于OLED面板在手机以及中尺寸显示的渗透率提升。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入同比增长18.8%/8.9%/8.3%至2074/2259/2446亿元 ，归母净利润同比增长85.7%/91.9%/36.7%至47.30/90.76/124.03亿元，对应2024-2026年PB分别为1.27/1.22/1.16倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：面板价格波动，需求不及预期，OLED业务不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司单季度营业收入及同比增速 图3：公司归母净利润及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图6：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）