东财有色华友钴业镍进入收获期利润连续两个季度高增202

2024Q3单季度扣非后归母净利润继续创同期历史新高，达到12.89亿元，仅次于2021Q4的最高纪录。公司收入154.38亿元，同比下降13.0%但环比增长2.3%；归母净利润13.50亿元，同比增长45.4%并环比增长17.5%。

镍产品布局步入收获期。2024Q2和Q3扣非后归母净利润分别为11.84亿元和12.89亿元，连续两个季度同比高增长。Q3利润在电解镍均价环比下降9.1%的背景下仍实现环比正增长，显示公司较强的运营能力。华飞、华越和华科等项目的镍产品放量是利润改善的核心原因。后续电解镍价格环比增长3.0%，将继续拉动四季度业绩。

前驱体和正极材料海外布局稳步推进。印尼三元前驱体项目一期主体建成投产，标志着华友产品国际制造正式开启；韩国龟尾正极项目部分投产进军北美市场；匈牙利正极材料一期项目开工建设，欧洲市场迈出实质性步伐。

基于最新财务数据，上调公司2024-2026年营业收入预测至692.1亿元、773.4亿元和860.2亿元，归母净利润预测至43.6亿元、48.8亿元和56.1亿元，对应EPS分别为2.57元、2.87元和3.31元，PE分别为11.3倍、10.1倍和8.8倍。鉴于连续两个季度业绩同比高增和环比改善，维持“增持”评级。