机器人产业链转债专题梳理：产业趋势明确，机器人转债梳理

债券研究/2024.11.05 产业趋势明确，机器人转债梳理顾一格(分析师) 021-38038201 债券研 究 事件点 评 证券研究报 告 机器人产业链转债专题梳理 本报告导读： 机器人产业链与新能源车产业链重合度较高，转债的投资重点在于价值量较大的零部件环节，以及拥有核心技术的整机制造商。 投资要点： 人工智能浪潮下，具身智能是机器人产业的下一个风口。人形机器人又称仿生人，是一种旨在模仿人类外观和行为的机器人，是仿生学、人工智能学、计算机科学及材料科学的结合。在生成式 人工智能与人形机器人的融合下，机器人开启了“具身智能”的全新时代。具身智能指的是智能体在与环境产生交互的过程中，通过自身的学习，产生理解和改造客观世界的能力。这就要求人形机器人拥有相当程度的人工智能，能够像人一样主动与环境交互感知。在AI赋能下，人形机器人在视觉、语音、运动控制等方面的能力不断强化。 重磅政策推动产业化加速落地，顶层设计逐渐清晰。2023年11 月，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025 年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给；到2027年人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。近日，重庆市经济信息委、市教委等八单位联合印发《重庆市“机器人+”应用行动计划（2024—2027年）》，明确了制造业、农业、智能建造、公共服务、特种应急等�个重点领域。提出到2027年，机器人广泛应用于重庆市经济社会各领域，机器人典型示范应用成效显著。中央和地方政策的支持为人形机器人产业进程加速发展提供了坚实的基础。 2023年是多家机器人企业集中发布人形机器人产品的产业元年 2024年是人形机器人商业化元年。2022年10月，特斯拉推出的 机器人Optimus原型机正式亮相，2023年9月召开的世界机器人 大会上，小米、宇树科技、达闼科技等企业纷纷展出人形机器人产品。2024年10月11日，特斯拉举办“We，Robot”发布会。伴随特斯拉Optimus量产临近，人形机器人产业链有望迎来国内其他头部企业产品发布，供应商定点和订单确认等催化，相关转债值得关注。 机器人产业链与新能源车产业链重合度较高，转债的投资重点在于价值量较大的零部件环节，例如电机、滚珠丝杠、减速器、传感器等，以及拥有核心技术的机器人整机制造商。涉及机器人相关业务的转债数量众多，但目前机器人业务的实际营收贡献均较 小，其中拓普、科利、联创转债为特斯拉汽车零部件供应商，博实转债联手哈工大共同推进人形机器人研发项目，正海、艾迪转债主业景气度有所回暖。 风险提示：政策力度不及预期；正股波动较大；理财或二级债基 赎回风险。 guyige@gtjas.com 登记编号S0880522120006 相关报告 买断式逆回购，“一石多鸟”的中期货币投放 2024.10.30 一揽子政策落地，地产链转债梳理（下） 2024.10.27 一揽子政策落地，地产链转债梳理（上） 2024.10.16 电子和出口链景气延续2024.10.14地方化债提速，财力空间打开2024.10.13 表:机器人产业链转债梳理 产业链环节 细分领域 转债代码 转债简称 正股代码 正股简称 现价 （元） 转股溢价率 双低指数 余额（亿元） 剩余期限 （年） 正股 PE(TTM) 正股市值（亿元） 中信一级行业 评级 上游：原材料和核心零部件 合金材料 113069.SH 博23转债 601137.SH 博威合金 127.99 0.00% 129.06 16.41 4.13 10.68 152.78 有色金属 AA 磁性材料 123169.SZ 正海转债 300224.SZ 正海磁材 124.00 0.69% 124.68 11.80 4.05 48.16 129.60 有色金属 AA- PCB 113619.SH 世运转债 603920.SH 世运电路 169.80 0.23% 170.03 2.52 2.21 32.84 198.33 电子 AA 执行器 113061.SH 拓普转债 601689.SH 拓普集团 122.62 30.84% 153.46 25.00 3.69 27.24 759.39 汽车 AA+ 123228.SZ 震裕转债 300953.SZ 震裕科技 129.86 -0.39% 129.47 11.94 4.96 45.58 73.08 机械 AA- 控制器、伺服驱 动、视觉系统 123101.SZ 拓斯转债 300607.SZ 拓斯达 141.21 2.76% 143.97 6.69 2.34 -235.49 74.73 机械 AA 减速器 113644.SH 艾迪转债 603638.SH 艾迪精密 111.02 50.71% 161.73 10.00 3.44 42.02 145.87 机械 AA- 127084.SZ 柳工转2 000528.SZ 柳工 165.40 -0.07% 165.33 25.38 4.39 18.25 248.62 机械 AAA 113662.SH 豪能转债 603809.SH 豪能股份 160.10 -2.10% 158.00 3.87 4.05 28.95 79.81 汽车 AA- 127066.SZ 科利转债 002850.SZ 科达利 113.89 56.79% 170.68 15.34 3.67 20.84 296.47 机械 AA 控制板 128143.SZ 锋龙转债 002931.SZ 锋龙股份 127.80 32.67% 160.47 1.73 2.17 -230.70 24.72 机械 A+ 传感器 111012.SH 福新转债 605488.SH 福莱新材 120.69 17.57% 138.26 2.69 4.16 31.90 26.42 基础化工 A+ 机械臂、关节头 128120.SZ 联诚转债 002921.SZ 联诚精密 117.50 19.25% 136.75 2.59 1.70 -53.61 14.95 汽车 A 关节模组 127051.SZ 博杰转债 002975.SZ 博杰股份 121.99 9.50% 131.49 5.26 3.03 -82.59 41.52 机械 AA- 热管理 127037.SZ 银轮转债 002126.SZ 银轮股份 185.00 0.74% 185.74 5.06 2.59 20.78 160.59 汽车 AA 镜头 123219.SZ 宇瞳转债 300790.SZ 宇瞳光学 137.10 -1.45% 135.65 3.99 4.76 46.03 56.47 电子 A+ 128101.SZ 联创转债 002036.SZ 联创电子 122.67 66.76% 189.43 2.99 1.36 -15.15 107.61 电子 AA 中游：工业&人形机器人整机制造 人形机器人 127072.SZ 博实转债 002698.SZ 博实股份 124.90 26.14% 151.04 4.50 3.88 27.92 155.02 机械 AA 巡检机器人 123142.SZ 申昊转债 300853.SZ 申昊科技 97.44 79.48% 176.92 5.50 3.36 -11.93 26.89 电力设备及新能源 A+ 搬运机器人 123162.SZ 东杰转债 300486.SZ 东杰智能 101.70 26.93% 128.63 5.62 3.94 -8.25 26.28 机械 A 127093.SZ 章鼓转债 002598.SZ 山东章鼓 114.31 32.84% 147.16 2.43 4.95 25.62 27.52 机械 A+ 制药机器人 123240.SZ 楚天转债 300358.SZ 楚天科技 111.05 17.36% 128.41 10.00 5.24 -28.38 44.69 医药 AA 包装机器人 113654.SH 永02转债 603901.SH 永创智能 107.32 47.03% 154.35 6.10 3.75 -205.93 34.53 机械 AA- 扫地机器人 113633.SH 科沃转债 603486.SH 科沃斯 106.72 261.37% 368.09 10.40 3.07 47.68 297.24 机械 AA 物流分拣机器人 128083.SZ 新北转债 002376.SZ 新北洋 129.05 -0.59% 128.47 5.84 1.10 70.40 45.46 计算机 AA 定制家具设备机器人 127041.SZ 弘亚转债 002833.SZ 弘亚数控 120.14 20.14% 140.29 6.00 1.68 13.25 75.09 机械 AA- 酿酒机器人 113598.SH 法兰转债 603966.SH 法兰泰克 126.86 23.06% 149.92 2.75 1.73 18.71 27.66 机械 AA- 按摩机器人 128097.SZ 奥佳转债 002614.SZ 奥佳华 107.80 60.93% 168.73 4.58 1.31 66.78 39.47 家电 AA 焊接机器人 113593.SH 沪工转债 603131.SH 上海沪工 114.86 35.40% 150.26 4.00 1.70 -110.75 56.92 机械 A+ 清洁机器人 123237.SZ 佳禾转债 300793.SZ 佳禾智能 124.49 2.15% 126.64 8.51 5.16 116.56 57.86 电子 A+ 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有