建材行业投资策略
- 顺周期再迎节点，三季报消化悲观预期：三季报显示基本面基数和现实同步走弱，同比压力略有放大。消费建材量弱价稳改善经营质量，水泥行业Q3以涨促稳，Q4开始盈利能力环比提升确定性高。市场对环比优化的报表表现积极，环比承压报表也表现韧性。推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。
- 水泥供给端新政落地，Q4基本面环比改善确定性高：上周发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》正式稿发布，置换产能核算及跨省置换标准趋严，为后续限制超产政策定下基调。推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材科技、天山股份、塔牌集团等。
- 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归：玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐福耀玻璃、信义玻璃与旗滨集团、中国巨石、中材科技等。
- 水泥行业观点：本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨，价格上涨区域有辽宁、江西、河南、湖北和云南等地；价格回落区域主要是湖南、广东和重庆。十月底，受台风、降温和大气污染预警影响，全国多地工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求阶段性减弱，全国重点地区水泥企业出货率为50.7%，环比下滑约3.6个百分点。价格方面，除少数地区因前期价格上涨不稳出现回撤以外，大多数地区仍保持积极推涨状态，预计后期价格将继续保持震荡上行走势。
- 玻璃行业观点：本周国内浮法玻璃均价为1328.63元/吨，环比上涨75.70元/吨。浮法白玻价格各区域涨幅表现不一，市场交投氛围活跃。冷修产线增多，企业库存降幅较大，供应压力减小；需求端看，整体加工厂开工率尚可，北方加工厂需求订单略好于南方。推荐福耀玻璃、信义玻璃及旗滨集团。
- 玻纤行业观点：玻纤价格弱势盘整，电子纱市场暂稳出货。国内无碱粗纱市场价格整体偏弱运行，个别厂报价稍有回落，电子纱报价暂稳。粗纱市场供应面，个别产线点火复产，前期新点火产线陆续投产下，传统产品供应量增加，加之现阶段厂家库存压力较大，利空当前价格维稳；10月整体订单量虽有增加，但增量依旧有限，中下旬价格小幅松动下，中下游观望情绪增加，提货趋谨慎。电子纱市场需求端，存在一定区域差异，其中华中市场订单量阶段性好转；其余区域市场暂无有明显增量，多为老客户订单提货。推荐中国巨石、中材科技，具备中国建材复合材料资产整合预期。
- 风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。
