食品饮料行业周报：2024Q3白酒业绩环比降速，零食板块延续较好增长

报告日期：2024年11月04日 食品饮料 2024Q3白酒业绩环比降速，零食板块延续较好增长 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 三季报收官，2024Q3食品饮料上市公司业绩环比降速。上周（10月28日-11月01日）食品饮料板块涨跌幅为-0.39%，上证指数涨跌幅为-0.84%，食品饮料跑赢上证指数+0.45pct。上周乳品（+5.67%）、零食（+2.66%）、肉制品（+0.69%）涨幅居前，保健品（-3.97%）、软饮料（-3.73%）跌幅居前。业绩方面，2024Q3食品饮料板块营收增速为1.28%，环比2024Q2（营收增速1.75%）微降0.47pct，归母净利润增速为2.26%，环比2024Q2（归母净利润增速10.76%）下降8.50pct，降幅较大。我们认为当下有政策托底的背景下，三季报压力释放后，板块基本面最底部的阶段已经过去，后续在“促消费”政策较强刺激下，需求端有望逐步边际改善。当前板块估值水平处于历史较低位置，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 白酒：2024Q3白酒上市公司业绩环比降速。三季度白酒需求较疲软，商务消费低迷，高端酒承压。五粮液2024Q3实现营业收入172.68亿元，同比增长1.39%；归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%；扣非后归母净利润58.94亿元，同比增长1.61%，营业收入同比2023Q3（营收增速16.99%）下降15.59pct，环比2024Q2（营收增速10.08%）下降8.68pct，短期来看，五粮液收入增速明显放缓，公司发布《关于2024-2026年度股东回报规划的公告》，2024-2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）；公司每年度的现金分红可分一次或多次（即年度分红、中期分红、特殊分红）实施，公司更加注重股东回报。分产品看，八代五粮液严格执行“先价后量”的策略，市场批价维持稳定；1618、低度五粮液,通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合,消费者认可度和动销在不断提升，未来有望进一步打开增长空间，中长期来看，公司作为高端白酒龙头之一，品牌护城河深厚，分红比例提升后具备投资价值。古井贡酒、山西汾酒2024Q3业绩延续双位数增长，次高端白酒舍得酒业、酒鬼酒业绩承压。我们建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；次高 端 白 酒 山 西 汾 酒 （600809.SH） ； 地 产 酒 龙 头 古 井 贡 酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。 相关阅读 《三季报密集披露，业绩分化加剧—食品饮料行业周报》2024.10.29《短期关注三季报业绩兑现，中长期关注基本面持续改善—食品饮料行业周报》2024.10.23《政策发力，关注板块估值修复—食品饮料行业周报》2024.10.14 大众品：【乳品】伊利股份2024Q3实现营业收入290.37亿元，同比下降6.66%；归母净利润33.37亿元，同比增长8.53%；扣非 请认真阅读文后免责条款 后归母净利润31.84亿元，同比增长13.42%。2024Q3收入环比2024Q2（营收增速-16.60%）明显收窄，呈现环比改善态势。2024年春节后，公司主动放缓出货节奏，对终端产品进行新鲜度调整，帮助经销商调整库存，截至7月底，公司液奶渠道基本调整结束，渠道新鲜度得到明显改善，为后续液奶业务恢复打下良好基础，公司液奶业务2024Q3环比降幅收窄，表明公司上半年主动进行渠道调整成效凸显，未来公司收入端有望进一步改善，建议关注伊利股份（600887.SH）。【零食】2024Q3零食板块实现营收增速58.02%，归母净利润增速60.18%，延续较高增速，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，个股业绩增速较好，建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）。【饮料】无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度，东鹏饮料2024Q3实现营业收入46.85亿元，同比增长47.29%；归母净利润9.77亿元，同比增长78.42%；扣非后归母净利润9.56亿元，同比增长86.90%，增速亮眼，建议关注竞争力不断提升的东鹏饮料（605499.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动...........................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................56风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周跌幅前五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖现货价（元/吨）.................................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（PET）现货价（元/吨）................................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测............................................................................................................6 1一周市场行情 10月28日-11月01日，申万食品饮料指数涨跌幅为-0.39%，在申万一级行业中排名第16位，涨跌幅排名前三的行业分别为房地产（+6.01%）、钢铁（+4.65%）和商贸零售（+4.56%）。全部子行业涨跌幅分别为，乳品（+5.67%）、零食（+2.66%）、肉制品（+0.69%）、烘焙食品（+0.54%）、调味品（-0.23%）、其他酒类（-0.29%）、预加工食品（-0.66%），白酒（-1.00%）、啤酒（-2.75%）、软饮料（-3.73%）、保健品（-3.97%）、同期上证指数涨跌幅为-0.84%。个股方面，朱老六（+48.28%）、有友食品（+29.19%）、ST加加（+27.84%）涨幅居前；莫高股份（-21.34%）、日辰股份（-13.17%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 10月28日-11月01日，飞天茅台（散瓶）批价持续下跌，从2200元/瓶下跌70元/瓶至2130元/瓶；飞天茅台（原装）批价呈下跌态势，从2230元/瓶下降80元/瓶至2150元/瓶。11月2日-11月3日，飞天茅台批价上行，飞天茅台（散瓶）批价上涨100元/瓶