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公司简评报告：收入端增长良好，研发投入加大

2024-11-05 杜永宏,伍可心东海证券张彦男 Tim

收入端增长良好，利润端短期承压：2024年前三季度公司实现营业收入4.63亿元（同比+12.34%），归母净利润0.83亿元（同比-34.85%）。Q3单季度收入1.64亿元（同比+13.81%），归母净利润0.27亿元（同比-26.64%）。毛利率91.33%（同比-0.04pct），净利率17.05%（同比-12.07pct）。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为31.52%/17.13%/26.28%/-8.20%（分别同比+3.28/+1.75/+3.49/+3.37pct）。利润承压主要因国内外业务扩张导致销售和研发费用率提升，以及存货增加导致的资产减值损失同比增加1192万元。
常规业务保持稳健增长，海外市场贡献业绩弹性：扣除特定产品后，常规业务实现营收4.43亿元（同比增长19%），其中境外常规业务收入同比增长超20%。重组蛋白销售收入3.73亿元，规模化优势明显。Q3单季度常规业务营收1.58亿元（同比增长18.68%）。未来公司将持续强化研发投入和国内外市场拓展。
研发投入持续加大，深入布局前沿领域：2024年前三季度研发费用1.22亿元（同比+29.54%），研发人员270人（占总员工超30%）。公司在CGT和ADC领域建立完善的产品开发及商业化体系，苏州GMP级别生产厂房已进入生产阶段。
投资建议：公司短期投入较大，利润端承压，下调盈利预测：2024-2026年营收6.24/7.56/9.06亿元，归母净利润1.13/1.41/1.75亿元，EPS 0.95/1.18/1.46元，PE 43.68/35.11/28.33倍。维持“买入”评级。
风险提示：新产品开发不及预期、人才流失、海外市场不确定性。