2024年三季报点评：Q3应收款结构改善，看好需求恢复及地域拓展

2024-11-04 王翩翩,郁晾东方财富顾小桶🙊

公司业绩表现：2024年前三季度，公司实现收入15.2亿元（同比-5.85%），归母净利润0.87亿元（同比+3.17%）；Q3单季度收入5.3亿元（同比-12.01%），归母净利润0.21亿元（同比+47.58%）。
订单增长：前三季新签订单15.14亿元（同比+3.26%），Q3新签订单3.68亿元（同比-21.37%），体现公司在长三角市场及中高端客户拓展效果。
盈利能力：前三季毛利率14.51%（同比下降0.55个百分点），Q3毛利率13.40%（同比下降1.02个百分点）；期间费用率7.9%（同比小幅下降）；减值计提减少0.16亿元，是利润增长主要原因。
现金流与应收款：收现比改善至86.97%（同比上升3.94个百分点），但经营净现金流同比多流出1.55亿元至-2.04亿元；应收账款及票据5.84亿元（同比上升1.21亿元），应收账款周转天数102.16天（同比上升17.88天）。
投资逻辑：看好中高端幕墙需求恢复，地方政府财政好转及企业盈利改善将带动市政及工业类客户需求；公司重点经营的长三角地区复苏确定性高。
业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.44/1.54/1.73亿元（同比+13.53%/+6.70%/+12.25%），对应市值PE分别为13.45/12.61/11.23倍。
投资建议：给予“增持”评级。
风险提示：建设需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。