2024年三季报点评：Q3减值环比大幅收窄，看好HJT产业化及半导体&显示业务放量

业绩表现

• 2024年前三季度：公司实现营收77.67亿元（同比+52.09%），归母净利润7.59亿元（同比+6.30%），扣非净利润6.87亿元（同比+3.79%）。
• Q3单季：营收28.98亿元（同比+29.47%，环比+9.32%），归母净利润2.97亿元（同比+2.87%，环比+47.94%），创历史新高；扣非净利润2.82亿元（同比+0.78%，环比+52.46%）。
• 减值计提：Q3计提信用减值损失9500万元（环比收窄50%），预计后续减值计提空间有限，利润有望加速释放。

盈利能力

• 毛利率：2024年前三季度30.67%（同比-1.86pct），Q3单季30.19%（同比-2.11pct，环比-0.78pct）。
• 净利率：2024年前三季度10.55%（同比-2.54pct），Q3单季13.07%（同比+0.73pct，环比+5.52pct）。
• 费用率：期间费用率17.73%（同比-1.79pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为7.58%/2.13%/8.33%/-0.31%（同比-0.83/-0.32/-1.24/+0.60pct），费控能力增强。
• 研发投入：2024年前三季度6.47亿元（同比+32%）。

资产负债

• 存货：截至2024Q3末97.08亿元（同比-12.93%）。
• 合同负债：82.04亿元（同比+7.38%），在手订单充足。
• 应收账款：36.38亿元（同比+69.18%），订单回款节奏放缓。
• 现金流：2024Q3经营活动净现金流-2.66亿元（主要系购买商品支出增加）。

业务拓展

• 半导体：聚焦泛切割与2.5D/3D先进封装，推出晶圆激光开槽、激光改质切割等设备，2024年推出晶圆临时键合机等多款新品，在先进键合领域取得突破。
• 显示：2017年起布局显示行业，2020年推出Mini/Micro LED全套设备，2024H1中标京东方第6代AMOLED产线设备，为8.6代线供应奠定基础。

盈利预测与评级

• 预测：2024-2026年归母净利润12/18/25亿元，对应股价PE为27/18/13倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。