2024年三季报点评：业绩符合预期，拟并表日日顺加速零售变革

事项：公司发布2024年三季报，24Q1-Q3实现营收2029.7亿元（同比增长2.2%），归母净利润151.5亿元（同比增长15.3%）；单Q3营收673.5亿元（同比增长0.5%），归母净利润47.3亿元（同比增长13.2%）。

评论：

1. 市场表现：内销承压，外销增长。国内行业需求疲软（7-8月空调/冰箱内销量同比-14.9%/-8.1%），公司内销收入或有承压，但以旧换新政策推动零售增长，预计7-9月逐月改善，卡萨帝增幅或超整体。海外市场通过强化研发、新产业布局、供应链建设及产品结构升级，实现快速增长（Q3南亚增长超30%）。

2. 业绩与盈利：业绩符合预期，盈利能力稳中有升。24Q1-Q3净利润同比+15.3%，Q3净利润同比+13.2%。费用端，数字化变革降本增效（Q3销售&管理费用率18.9%，同比优化0.7pct），财务费用率提升主要因海外加息影响。盈利端，全球供应链协同与数字化平台提升成本竞争力（Q3毛利率31.3%，同比+0.1pct；净利率7.2%，同比+0.9pct），空调业务与欧洲市场盈利修复助力改善。

3. 经营与展望：公司经营平稳向好，拟并表日日顺加速零售模式变革。当前市场环境下，公司通过供应链协同、运营效率提升等举措保持稳健。四季度展望：国内销售提速（以旧换新政策落地）、海外市场效率提升（供应链本土化、数字化转型）、日日顺并表加速零售模式变革，有望进一步向好。

投资建议：调整24/25/26年EPS预测为2.04/2.30/2.59元（前值2.01/2.29/2.59元），对应PE为15/13/11倍；DCF估值目标价34.5元（25年15倍PE），维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期。