债市情绪面周报（11月第1周）：重大会议前，债市情绪有何变化？

主要观点

• 债市边际修复：上周债市收益率下行，资金利率中枢下行，但跨月后资金面分层现象仍存。
• 中短债确定性较高：中短债在资金比价和需求端有支撑，11月资金面有望改善，打开套息空间。
• 长债短期震荡：长端利率不确定性大，短期可能维持震荡，可把握波段交易机会。
• 关注利差缩窄机会：二永债、信用品种利差缩窄可关注。

卖方市场情绪

• 情绪指数下降：加权指数0.08，中性偏多，较上周下降0.02。
• 机构观点：13%偏多（资金面乐观，中短债胜率更高），87%中性（美国大选后债市调整，但配置机会，长端博弈性浓）。

信用债

• 市场热词：股债跷跷板效应（短端高评级信用债抗跌）、地方债置换（关注2027年前到期债券）、REITs三季报（关注业绩稳定、分红改善）。

可转债

• 机构观点：整体中性偏多，67%偏多（估值修复），33%中性（股市波动）。

买方市场情绪

• 情绪指数上升：截至11月1日指数1.05，较10月25日上升。
• 交易情绪：债市换手率整体下降。
• 资金杠杆：银行间债市杠杆率、质押回购成交额上升。
• 期货情绪：国债期货多空比上升。
• 一级发行：国债认购倍数下降，地方债认购倍数上升，理财发行量下降。

风险提示

• 流动性风险。