棉花：关注下游需求 棉价偏弱震荡

【基本面跟踪】
国内棉花现货交投尚可，纺企以刚需补库为主，贸易商成交好于纺企直接成交。24/25北疆机采4129/29B杂3内成交价在CF01+900左右，疆内库。国产棉现货销售基差暂稳，北疆机采4129/29B杂3.5内销售基差多为CF01+800及以上，均为疆内自提。新疆籽棉收购价稳定，大部分地区收购进度达8成以上，南疆38%净衣分主流收购价6.3-6.4元/公斤，较高衣分收购价较前期降低至6.5元/公斤左右。

国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场成交一般，中低支数品种较好，棉纱价格稳中有跌，纺企多顺价出货。全棉坯布市场出货气氛一般，来年春夏订单难有大单，高品质高支坯布走货一般，实单协商价格有优惠，常规品种走货持续但不及10月初。

美棉方面，ICE棉花震荡下行，跌破70美分/磅，受美棉收割压力影响。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（中性）。

【核心观点与结论】
当前棉花市场下游需求疲软，棉价偏弱震荡。纺企补库意愿不强，坯布出货缓慢，春夏订单落实难，显示终端需求偏弱。新疆籽棉收购稳定，但高价衣分需求下降，整体供应端压力不大。美棉价格下跌对国内棉价形成拖累。综合来看，短期内棉价缺乏上涨动力，预计维持偏弱震荡态势。