端侧AI加速落地，车路云一体化持续提速，持续看好相关产业投资机会

本周策略观点： 1.苹果AI PC推出，端侧Al加速落地。2024年10月31日，苹果推出全新MacBook Pro， 全系搭载高性能M4系列芯片， 自此开启Apple Intelligence的新时代。 发布M4 Max芯片，综合性能大幅提升。根据新智元，M4 Max配备了全世界最快的CPU核心——最高16核，包括12个性能核心和4个能效核心，以及多达40个核心的GPU。M4 Pro和M4 Max首次为Mac实现了Thunderbolt 5支持，数据传输速率最高可达120Gb/s，较Thunderbolt 4的传输带宽提升超过1倍。结合比上一代快2倍的神经网络处理器和CPU中增强的机器学习（ML）加速器，M4系列芯片为AI工作负载带来了惊人的性能。 全球AI PC产业加速发展，苹果有望凭借软硬件强大能力持续拓展。根据Canalys数据，2024年第二季度，AI PC的出货量为880万台。这些设备包括台式机和笔记本，配备专用AI工作负载的芯片组或模块，如NPU。AI PC出货量占本季度PC总出货量的14%。目前，随着各大处理器供应商的AI PC规划逐步推进，预计2024年下半年及未来，AI PC供应量和用户采用率将显著提升。Canalys预测，AI PC的市场表现基本符合预期，2024年出货量将达到4400万台，2025年有望达到1.03亿台。 我们认为，在硬件以及软件的升级之下，大模型在PC侧落地的可能性进一步加强，具备强大人机交互能力的AI PC将成为未来端侧AI落地的核心载体。苹果此次推出功能更强大的M4系列芯片同时叠加其Apple Intelligence的强大能力，契合AI PC的发展方向，未来有望持续巩固龙头地位，带动相关产业持续发展。 2.车路云一体化再度提速，持续看好相关产业投资机会。2024年10月28日，《北京市加快建设国际绿色经济标杆城市的实施意见》发布，其中提到：引领智能网联新能源汽车产业发展。坚持“出行即服务”未来交通发展理念，大力发展融合高级别自动驾驶技术的智能网联新能源汽车产业。聚焦智能网联汽车核心芯片、感知系统、智能座舱、动力电池以及路侧感知、智慧控制等领域，强化“车路云网图”软硬件协同发展。以高级别自动驾驶示范区为引领，完善车路协同基础设施建设，加快拓展智能货运、场站接驳、道路清扫等自动驾驶应用场景。以整车企业智能网联新能源转型升级需求为牵引，打造具有世界领先水平的新能源整车“智造工厂”，布局绿色智能产业链，构建绿色产业生态。 2024年10月23日，十堰市“车路云”一体化示范应用项目于10月23日获批，总投资5亿元，拟于2024年10月开工。 车路云一体建设持续升温，规模应用提速。截至目前，全国共建设17个国家级测试示范区，7个车联网先导区，16个“双智”试点城市，开放测试道路3.2万多公里，发放测试示范牌照超过7700张，测试里程超过1.2亿公里，各地智能化路侧单元（RSU）部署超过8700套，多地开展云控基础平台建设。 我们认为，从车端来看，当前智能座舱技术成熟较高，是智能网联化的先行环节，已经具备较为广泛的应用，随着AI技术的突破以及5G等新兴技术的垂直化应用，自动驾驶的基础支撑日益完善，随着国内头部车企加速推进城市NOA落地，自动驾驶进入快速发展期，行业有望打开新的发展空间。 市场回顾：本周（2024年10月28日-2024年11月1日，下同）通信（申万）指数下跌3.28%；沪深300指数下跌1.68%，行业跑输大盘1.60pct。 重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、朗特智能、千方科技、鸿日达。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光； 光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达； 掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 1.行业观点 本周（2024年10月28日-2024年11月1日，下同）通信（申万）指数下跌3.28%； 沪深300指数下跌1.68%，行业跑输大盘1.60p Ct 。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信本周涨幅居第四位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2024年11月1日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为19.39，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.1本周策略观点速览 1.1.1苹果AI PC推出，端侧Al加速落地 2024年10月31日，苹果推出全新MacBook Pro，全系搭载高性能M4系列芯片，自此开启Apple Intelligence的新时代。 发布M4 Max芯片，综合性能大幅提升。根据新智元，M4 Max配备了全世界最快的CPU核心——最高16核，包括12个性能核心和4个能效核心，以及多达40个核心的GPU。 M4 Pro和M4 Max首次为Mac实现了Thunderbolt 5支持，数据传输速率最高可达120Gb/s，较Thunderbolt 4的传输带宽提升超过1倍。结合比上一代快2倍的神经网络处理器和CPU中增强的机器学习（ML）加速器，M4系列芯片为AI工作负载带来了惊人的性能。 此外，根据新智元，M4 Max支持高达128GB的高速统一内存和高达546GB/s的内存带宽，比最新款的AI PC芯片带宽高出4倍。这一优势结合M4系列升级版神经网络引擎，使设备端的Apple Intelligence模型能够实现超高速运算。M4 Max芯片还集成了媒体引擎，包括2个视频编码引擎和2个ProRes加速器。无论是4K还是8K视频，M4 Max都能轻松驾驭。 全球AI PC产业加速发展，苹果有望凭借软硬件强大能力持续拓展。根据Canalys数据，2024年第二季度，AI PC的出货量为880万台。这些设备包括台式机和笔记本，配备专用AI工作负载的芯片组或模块，如NPU。AI PC出货量占本季度PC总出货量的14%。 目前，随着各大处理器供应商的AI PC规划逐步推进，预计2024年下半年及未来，AI PC供应量和用户采用率将显著提升。Canalys预测，AI PC的市场表现基本符合预期，2024年出货量将达到4400万台，2025年有望达到1.03亿台。 我们认为，在硬件以及软件的升级之下，大模型在PC侧落地的可能性进一步加强，具备强大人机交互能力的AI PC将成为未来端侧AI落地的核心载体。苹果此次推出功能更强大的M4系列芯片同时叠加其Apple Intelligence的强大能力，契合AI PC的发展方向，未来有望持续巩固龙头地位，带动相关产业持续发展。 1.1.2车路云一体化再度提速，持续看好相关产业投资机会 2024年10月28日，《北京市加快建设国际绿色经济标杆城市的实施意见》发布，其中提到： 引领智能网联新能源汽车产业发展。坚持“出行即服务”未来交通发展理念，大力发展融合高级别自动驾驶技术的智能网联新能源汽车产业。聚焦智能网联汽车核心芯片、感知系统、智能座舱、动力电池以及路侧感知、智慧控制等领域，强化“车路云网图”软硬件协同发展。以高级别自动驾驶示范区为引领，完善车路协同基础设施建设，加快拓展智能货运、场站接驳、道路清扫等自动驾驶应用场景。以整车企业智能网联新能源转型升级需求为牵引，打造具有世界领先水平的新能源整车“智造工厂”，布局绿色智能产业链，构建绿色产业生态。 2024年10月23日，此前与北京市一同入选车路云二十个试点城市的十堰市，“车路云”一体化示范应用项目于10月23日获批，总投资5亿元，拟于2024年10月开工。建设内容及规模包括：智能化路测基础设施建设应用于十堰市交叉路口、匝道合流区域等。 主要包含5G通信网络建设、C-V2X基础设施建设、传输网络建设，交管等交通附属设施网联建设等。 车路云一体建设持续升温，规模应用提速。截至目前，全国共建设17个国家级测试示范区，7个车联网先导区，16个“双智”试点城市，开放测试道路3.2万多公里，发放测试示范牌照超过7700张，测试里程超过1.2亿公里，各地智能化路侧单元（RSU）部署超过8700套，多地开展云控基础平台建设。 我们认为，从车端来看，当前智能座舱技术成熟较高，是智能网联化的先行环节，已经具备较为广泛的应用，随着AI技术的突破以及5G等新兴技术的垂直化应用，自动驾驶的基础支撑日益完善，随着国内头部车企加速推进城市NOA落地，自动驾驶进入快速发展期，行业有望打开新的发展空间。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A； 主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷； 光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技； IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网； 云计算&大数据：优刻得等； 工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件； 卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技； 物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新； PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术； 掩膜版：路维光电、清溢广电； AI：海康威视、大华股份、科大讯飞； 数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思； 数据安全：卫士通、深信服、启明星辰； 基础软件：东方通、润和软件； 量子通信：国盾量子。 2.本周专题解析 2.1苹果AI PC推出，端侧Al加速落地 2024年10月31日，苹果推出全新MacBook Pro，全系搭载高性能M4系列芯片，自此开启Apple Intelligence的新时代。 图表5：苹果推出全新MacBook Pro 发布M4 Max芯片，综合性能大幅提升。根据新智元，M4 Max配备了全世界最快的CPU核心——最高16核，包括12个性能核心和4个能效核心，以及多达40个核心的GPU。 M4 Pro和M4 Max首次为Mac实现了Thunderbolt 5支持，数据传输速率最高可达120Gb/s，较Thunderbolt 4的传输带宽提升超过1倍。结合比上一代快2倍的神经网络处理器和CPU中增强的机器学习（ML）加速器，M4系列芯片为AI工作负载带来了惊人的性能。 图表6：苹果M4 Max芯片 此外，根据新智元，M4 Max支持高达128GB的高速统一内存和高达546GB/s的内存带宽，比最新款的AI PC芯片带宽高出4倍。这一优势结合M4系列升级版神经网络引擎，使设备端的Apple Intelligence模型能够实现超高速运算。M