电子行业2024Q3基金持仓分析20241102

2024年11月03日22：02 关键词关键词 长江证券Q3基金持仓主动型基金公募基金超配长江行业分类5G半导体新能源汽车消费电子2022年AI智能硬件华创沪电半导体设备端侧AI基金持仓电子板块北方华创 全文摘要全文摘要 长江证券分析师在汇报中指出，第三季度基金持仓显示，尽管电子板块的配置比例略有减少，但仍维持为公募基金的战略配置重点。ETF方面，持仓结构因权重变化而调整，外资通过陆股通对A股电子板块的配置在九月后显示出乐观态度。电子行业配置变化受行业周期、政策支持和技术创新等因素影响，尤其是AI和半导体领域的增长潜力。 电子行业电子行业2024Q3基金持仓分析基金持仓分析20241102_导读导读 2024年11月03日22：02 关键词关键词 长江证券Q3基金持仓主动型基金公募基金超配长江行业分类5G半导体新能源汽车消费电子2022年AI智能硬件华创沪电半导体设备端侧AI基金持仓电子板块北方华创 全文摘要全文摘要 长江证券分析师在汇报中指出，第三季度基金持仓显示，尽管电子板块的配置比例略有减少，但仍维持为公募基金的战略配置重点。ETF方面，持仓结构因权重变化而调整，外资通过陆股通对A股电子板块的配置在九月后显示出乐观态度。电子行业配置变化受行业周期、政策支持和技术创新等因素影响，尤其是AI和半导体领域的增长潜力。未来，电子行业的持仓和配置将继续受政策、市场需求和技术创新等因素的影响。 章节速览章节速览 ● 00：：00长江证券分析师杨洋：长江证券分析师杨洋：Q3基金持仓中电子板块配置情况分析基金持仓中电子板块配置情况分析电子行业分析师杨洋从三大方面汇报了Q3基金持仓分析，包括主动型基金、ETF 配置变化，以及外资对国内电子板块的持仓情况。分析显示，电子板块配置比例略有减少，但依然超配5.29%。 ● 03：：03电子板块在公募基金配置中的位置及其市场动态分析电子板块在公募基金配置中的位置及其市场动态分析电子板块在过去九年中一直是公募基金的重点配置对象，特别是在2015年至2017 年期间，配置比例达到高点，受到苹果创新、安防行业高速成长等因素的推动。随后，由于各种因素，如民营经济表现差、中美贸易冲突、半导体制裁等，电子板块经历了波动。2021年底，电子板块再次冲高，但受到美联储加息、俄乌冲突及消费电子提前需求的影响，在2022年开始被减仓。进入2023年，AI需求增长和补库需求支撑了电子板块的持仓比例，但在三季度末，市场情绪和行业贝塔的回调可能预示着电子板块配置比例的再次提升。 ● 09：：13电子行业持仓市值提升及电子行业持仓市值提升及AI驱动未来展望驱动未来展望半导体设计公司在10月份的涨幅显著，导致持仓市值大幅增长，可能超过当前三季度的持仓比例。今年三季度， 电子板块涨幅14.24%，特别是9月底至10月初的涨幅较大。AI的发展，尤其是在云端和终端的推动，预示着电子行业未来将保持强劲增长，特别是在智能硬件和数据中心方面。 ● 11：：45 AI技术在终端应用的发展趋势与未来创新技术在终端应用的发展趋势与未来创新讨论集中在人工智能（AI）技术在终端应用领域的迭代和发展趋势上，对比了智能驾驶系统等级（L1-L5）与AI 在手机端的应用差异。强调了AI在终端应用快速迭代的潜力，尤其是在提高用户体验、效率方面已显现显著提升。预计未来AI技术将在终端应用中实现更广泛和深入的渗透，同时指出对于AI创新的持续看好态度。 ● 14：：21电子板块投资分析电子板块投资分析 投资分析指出，电子板块被细分为电子产品、显示器件、半导体及零部件及元器件四大方向。公募基金对半导体和显示器件的配置有小幅减配，对电子产品和显示器件则有小幅增配。在全A股基金重仓股前25中，电子板块有三家公司入围，分别代表消费电子、半导体设备及AI应用。进一步分析显示，立讯、北方华创、传音控股等十家公司为半导体板块前十大重仓股，其中立讯、海光、传音增长显著。总体而言，投资集中在消费电子、半导体及AI三个方向，其他板块配置较少，这三方向反映了电子板块的最高景气度。 ● 17：：55全球半导体行业面临周期性调整全球半导体行业面临周期性调整全球半导体销售额增长主要由存储产品价格上升和HBM 需求拉动，导致行业结构性明显。去年，由于存储价格上 升和AI推动的HBM需求，行业增长明显，但其他领域表现一般。进入今年，随着存储产品开始降价和整体市场需求一般，全球半导体销售额增速减缓，预示周期可能见顶。目前，行业面临周期性调整，半导体公司对未来预期相对保守，需要政策支持以激活需求。投资方面，建议关注AI相关需求以及设计公司、先进封装技术和设备板块。 在AI技术的推动下，电子产品和零部件行业在终端应用和云端服务器方向表现突出，部分公司如易讯、水晶光电、南斯、东山以及互联、盛红、深蓝等在第三季度增配明显。显示面板行业在过去两年通过控销率保持了价格的稳定，显示板块的基金配置比例较低，但有机构对TCL京东方等公司进行了加仓，反映市场对AI应用前景的乐观态度。 ● 25：：53 ETF对电子板块超配分析对电子板块超配分析今年三季度，中国上市股票型ETF对电子板块的配置比例为15.44%，显示出超配状态。电子板块在A 股市值占比约为10%，而ETF对电子板块的配置比例较高，表明市场对电子板块的看好。ETF重仓股中，半导体企业占据主导，如东京国际、海光、寒武纪和传音等公司获得较多分配。此现象可能与科创板表现及20厘米行情有关。未来ETF对相关企业的配置可能因权重调整而发生变化，需进一步研究。 ● 28：：20陆股通三季度持仓配置分析陆股通三季度持仓配置分析 从今年三季度的配置来看，陆股通倾向于持有各个板块的龙头企业。重点增持了海光、戈尔、三环、长电、生意科技和蓝思科技等公司，这些公司分别代表了AI、消费电子、先进封装以及顺周期相关领域，这些板块的业绩预计会有明显改善。此次汇报主要分析了主动型基金和外资持仓结构的变化，欢迎投资者提问。 要点回顾要点回顾 Q3基金持仓分析的主要内容有哪些部分？基金持仓分析的主要内容有哪些部分？ Q3基金持仓分析主要包括三个部分：第一部分是对整个主动型基金和国内主动型基金对电子板块及其细分板块配置的变化；第二部分关注ETF的配置变化，因为近期ETF在基金配置中的权重有所变动，引起了大家的关注；第三部分则是分析陆通陆股通（即外资通过沪深港通对国内A股市场的配置情况）。 三季度公募基金对于电子行业的配置情况如何？三季度公募基金对于电子行业的配置情况如何？ 三季度，电子行业的配置相比二季度略有减少，环比下降了0.54个百分点，但仍然保持了15.73%的配置占比。从超配角度看，相较于全A股中电子行业的市值比例，三季度超配了5.29%。 过去几年来，电子板块在公募基金配置中的地位有何变化？过去几年来，电子板块在公募基金配置中的地位有何变化？ 在过去近9到10年的数据观察中，电子板块在2017年Q3达到配置比例的高点，主要是由于当时苹果创新、安防行业高速增长等因素。之后随着苹果新产品的发布，电子板块配置开始下降，直至2019年初达到低谷。随后，在5G推出、半导体制裁以及新能源汽车元年的背景下，多个板块共振使得电子板块配置快速回升。然而，随着5G、新能源汽车等领域的行情退化、美联储加息、俄乌冲突以及疫情对消费电子需求的影响，2021年底至2022年期间，电子板块经历了持续减仓。直到2023年初，随着AI等领域需求的出现，电子板块才开始有所回升。 2023年年AI对电子行业的驱动情况如何？三季度电子行业的行情表现如何？对电子行业的驱动情况如何？三季度电子行业的行情表现如何？ 2023年，AI的驱动在整个电子行业中表现明显，从一季度开始逐渐升温，并在三季度补库需求的推动下持仓比例持续上升。直至今年二季度，三季度补库需求开始减弱，而到了九月底，由于行情变化，电子行业的持仓比例有所回调。不过，在四季度，随着半导体设计公司等板块的大幅涨幅，预计电子行业的持仓比例可能会再次提升。在今年三季度，电子板块在所有板块中的涨幅位于历史第八位，尤其是在9月24号之后至9月30号期间，涨幅较大。整个三季度，电子板块的涨幅为14.24%。 AI在未来对电子行业的影响趋势是什么？目前在未来对电子行业的影响趋势是什么？目前AI在手机端的具体创新应用有哪些？在手机端的具体创新应用有哪些？ 对于未来，云端数据中心及端侧AI的增长预期较为确定，尤其是随着苹果和其他智能硬件厂商不断推出带有AI功能的产品，AI在终端领域的驱动将持续推进。因此，在AI带来的新需求方面，商店终端创新将引领电子行业进入新的发展阶段。目前国产手机在拍照、应用等方面已展现出AI创新带来的显著效率提升。尽管具体有哪些突破性应用难以pinpoint，但总体趋势是端测AI的渗透率将会有较大提升，这是一块个人较为看好的领域。 AI在手机端的应用能否像智能驾驶一样形成明确等级划分？在手机端的应用能否像智能驾驶一样形成明确等级划分？ 确实如此，AI在手机端的应用也可以分为不同的等级，从基础功能（L1、L2级别）逐步迭代升级至高级功能（L3、L4级别），甚至可能出现法律制约下的L5级别。而相较于智能驾驶，AI在手机端的应用迭代速度可能会更快，可能会带来一些革命性的应用。 从公募基金配置角度看，哪些细分领域受到青睐？从公募基金配置角度看，哪些细分领域受到青睐？ 根据长江指数划分的四个大方向，公募基金对半导体和显示器件的配置相对较小，对电子产品和零部件及元器件则进行了小幅减配。 从今年基金重仓的情况来看，电子板块有哪些公司进入到了市场的前从今年基金重仓的情况来看，电子板块有哪些公司进入到了市场的前25名？名？ 今年电子板块中，立讯精密、华创（可能指华天科技）和沪电股份这三家公司进入了全市场基金持仓的前25名。它们分别代表了消费电子、半导体设备和AI在云端及端侧应用这三大方向。 电子板块中的前十大重仓公司有哪些？基金持仓在细分领域的配置情况如何？电子板块中的前十大重仓公司有哪些？基金持仓在细分领域的配置情况如何？ 电子板块前十大重仓公司包括立讯精密、海光（可能存在笔误，应指华光）、传音控股、北方华创、寒武纪、工业互联、盛邦、中微、纳奇科技和联防电子。其中，立讯、海光和传音的分配增长明显，增速较快。基金持仓主要集中在消费电子和半导体板块，特别是立讯精密、传音、工业互联等公司；同时，也包括了以北方华创为代表的半导体设备公司，以及寒武纪、海光等AI相关的公司。消费电子和半导体是当前电子板块景气度最高的方向，而其他板块配置较少。 半导体行业当前的周期性和增长情况怎样？对于半导体行业后续发展的观察重点是什么？半导体行业当前的周期性和增长情况怎样？对于半导体行业后续发展的观察重点是什么？ 半导体行业去年增速向上时，结构性非常明显，主要靠存储产品涨价（尤其是几家巨头降加工率提价格）以及HBM（高带宽内存）需求拉动销售额增长。尤其是存储和HBM的增长对全球销售额拉动很大。然而，目前行业已进入周期性调整阶段，部分存储产品开始降价，外资行如摩根士丹利预判全球半导体进入周期顶部并可能下滑。因此，预计在Q4大部分半导体公司业绩相比Q3可能会有所下降。后续观察重点在于是否有强政策支持来激活整个需求端，尤其是考虑到目前大部分上市公司对Q4的展望并不乐观。此外，从配置情况来看，设计公司如盛邦、海光等，以及先进封装和设备板块的公司，在三季度得到了较多配置。但整体而言，对于半导体行业的持续增长仍需期待后续政策层面的支持和力度。 在电子产品和零部件领域中，哪些公司因为在电子产品和零部件领域中，哪些公司因为AI在终端应用的前景而受到关注？在终端应用的前景而受到关注？ 我们看好AI在终端的应用，特别是手机终端方面，比如易讯是AI测的标的公司。此外，水晶光电、鹏鼎、南斯和东山等公司也是在前第三季度被增配较多的，并且受益于AI在端侧的应用。 AI需求增长对云端服务器相关公司有何影响？需求增