2024年三季报点评：Q3利润高增长，盈利能力持续强化

公司2024年三季报显示，整体业绩表现稳健，Q1-Q3营收335.9亿元（同比+9.2%），归母净利润9.3亿元（同比+42.5%）。其中，Q3营收91.9亿元（同比-13.2%），但归母净利润达3.2亿元（同比+97.9%），主要得益于集团对供应商的考核款收入增加。

核心观点与关键数据

1. 集团布局驱动增长：重汽集团2024年1-9月销量约18.7万辆（同比-2.0%），市占率27.5%；天然气重卡销量3.7万辆（同比+121.1%），市占率24.8%（+9.3pp），显示集团对燃气重卡及海外市场的布局成效显著。新能源重卡销量4629辆（同比+327.0%），市占率9.5%（+4.1pp），未来有望成为销量增长新动力。
2. 盈利能力持续强化：Q1-Q3毛利率7.7%（+0.4pp），净利率3.7%（+0.8pp）；Q3毛利率8.3%（+1.7pp），净利率4.4%（+2.3pp），主要得益于供应链降本及内部成本管控。费用端，Q3销售/管理/研发费用率分别为0.8%/0.8%/2.1%，同比/环比均有所优化。
3. 政策利好国四淘汰：上海、北京推出国四换新政策，如报废国四货车更新新能源车最高补贴14万元，预计将带动全国货车以旧换新，利好重卡内需市场。

研究结论
预计公司2024-2026年EPS分别为1.11/1.27/1.63元，三年归母净利润年复合增速20.9%，维持“买入”评级。

风险提示
行业复苏不及预期、汇率波动、出口景气度不可持续、原材料价格波动、产能扩张不及预期等。