电子 /行业投资策略周报 /：AI引领电子周期，关注终端应用创新频出

行情回顾：电子指数本周跑输上证指数和深证成指，消费电子板块逆势回升。本周（2024年10月28日至2024年11月1日），中信电子指数下跌2.11%，上证指数下跌0.84%，深证成指下跌1.55%。分板块来看，中信半导体指数下跌4.00%，中信消费电子指数上涨1.48%。海外方面，费城半导体指数下跌4.06%，日经半导体指数上涨2.94%。同期道琼斯工业指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌1.50%，标普500指数下跌1.37%。 行业数据：半导体销售额同比增速重回增长，DRAM不同型号现货价格整体平稳。2024年8月全球半导体销售额为531.2亿美元，同比+20.62%，增速重回扩张区间；中国集成电路进出口仍维持同比稳健增长。终端需求方面，3Q2024 PC和手机出货量维持同比低个位数增速，环比亦有增长。价格方面 ，DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)现货价格进一步下跌 ，DRAM:DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)现货价格略有回升，其余平稳。 行业重点信息：1）苹果公司发布第四财季业绩，iPhone收入同比增长，中国区收入基本止跌持平，iPhone 16表现优于同期iPhone15，消费者对AI兴趣浓厚，iOS 18.1升级率是17.1的两倍。2）苹果于2024年10月30号连续三天发布搭载M4芯片的Mac新品。3）荣耀在发布会上展示了MagicOS 9.0的多项AI创新，包括具备任务执行和习惯记忆能力的YOYO智能体，集成大模型语义识别的任意门升级功能，支持闭眼修复、扩图等功能的AI图库，以及提升办公效率的AI文档和翻译助手。4）小米在10月29日发布小米15系列手机及澎湃OS 2系统，强化了AI功能。“AI重塑系统应用”增加了AI写作、识音、字幕和妙画等功能，小爱同学升级为“超级小爱”，可助用户记事、找资料、跨设备操作。 投资建议：继续重视AI算力+终端（以果链为代表）主线，此外国产替代方向，业绩有望边际改善的半导体设计、面板、被动元器件、PCB等方向亦值得关注。 风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。 1回顾与更新：电子板块跑赢大盘 1.1行情回顾：消费电子板块表现相对亮眼 电子指数本周跑输上证指数和深证成指，消费电子板块逆势回升。本周（2024年10月28日至2024年11月1日），中信电子指数下跌2.11%，上证指数下跌0.84%，深证成指下跌1.55%。分板块来看，中信半导体指数下跌4.00%，中信消费电子指数上涨1.48%。 图1.周度行情回顾（统计区间：2024.10.28-2024.11.1） 华为概念领涨，部分个股收益三季报业绩高增。个股表现来看，本周中信电子指数成分股中涨幅靠前的个股为：格林精密（+110.69%）、华映科技（+61.11%）、福光股份（+52.40%）、星星科技（+43.70%）、联创光电（+37.59%）。 图2.中信电子指数涨幅前二十标的（统计区间：2024.10.28-2024.11.1） 本周日经半导体板块跑赢大盘。费城半导体指数下跌4.06%，日经半导体指数上涨2.94%。同期道琼斯工业指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌1.50%，标普500指数下跌1.37%。 图3.海外市场表现（统计区间：2024.10.27-2024.10.31） 费城半导体指数成分股大多下跌。本周费城半导体指数成分股中，蓝博士半导体、迈威尔科技、英特尔、英特格等收的正涨幅。 图4.本周费城半导体成分股表现（统计区间：2024.10.28-2024.11.1） 1.2行业高频数据更新 全球半导体销售额同比增速稳健上行，中国集成电路进出口仍维持同比稳健增长。 DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)现货价格进一步下跌，DRAM:DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)现货价格略有回升。 图5.全球半导体月度销售额（十亿美元） 图6.中国集成电路进出口金额数据（亿美元） 图7.全球智能手机出货量（百万台） 图8.全球PC出货量（百万台） 图9.中国太阳能发电新增装机容量（GW） 图10.中国新能源汽车产量（万辆） 图11.全球VR设备销量（万台） 图12.全球AR设备销量（千台） 图13.DDR3 4Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图14.DDR416Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图15.DDR4 8Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图16.DRAM存储颗粒合约平均价（USD） 图17.DDR4 16GB内存模组合约平均价（USD） 图18.DDR4/DDR5内存模组合约平均价（USD） 图19.NAND 32Gb 4G×8 MLC颗粒现货价格（USD） 图20.NAND 64Gb8G×8 MLC颗粒现货价格（USD） 图21.NAND颗粒合约价格 图22.DRAM价格波动预测 图23.NAND价格波动预测 2行业重点新闻更新 苹果公司于2024年11月2日发布截至9月28日的第四财季业绩，营收949亿美元，同比增长6%；稀释后每股收益0.97美元，若排除一次性费用影响，达1.64美元，同比增长12%。iPhone本季度营收创新高，iPhone 16系列在中国市场初期表现优于前代，推动大中华区营收达150.3亿美元，同比小幅下降0.34%。尽管如此，苹果对中国市场的长期前景依然乐观。此外，公司在全球开发者大会上推出Apple Intelligence，向iPhone、iPad和Mac引入生成式AI功能，iOS 18.1升级率是17.1的两倍，反映出用户对新AI功能的强烈兴趣。 苹果10月30号连续三天发布了三款关键的Mac产品：新款iMac、Mac mini和MacBook Pro机型。苹果本周推出多款搭载M4系列芯片的新设备，包括24英寸iMac、Mac mini和14/16英寸MacBook Pro。新款iMac搭载M4芯片，生产力性能提升至1.7倍，图像编辑和游戏速度提高至2.1倍，基础型号RAM增至16GB，配备四个支持40Gb/s传输的Thunderbolt 4端口。全新Mac mini采用更小的五英寸正方形机身，散热和连接性增强，电源按钮移至底部。MacBook Pro新增14英寸入门款，配备M4芯片，任务处理速度较M1提升至3.4倍，电池续航达24小时，是Mac系列中最长的续航表现。 图24.最新iOS18.1控制面板界面 图25.新款iMac、Mac mini和MacBook Pro机型 荣耀公司在发布会上重点介绍了MagicOS 9.0系统的AI应用，带来更智能的用户体验。MagicOS 9.0引入多项AI功能，包括“YOYO智能体”AI助手，具备600项需求意图理解、950项个人习惯记忆、270项复杂任务规划和900项任务执行能力，可在后台小窗运行并支持智能填表，不影响前台操作。升级后的“任意门”功能集成大模型语义识别和“一圈智达”指关节交互，带来更流畅的跨应用体验。AI图库提供闭眼修复、扩图、路人移除和风格图生成等功能，提升照片编辑和管理。 而AI文档和翻译助手则利用AI技术提升办公效率，满足文档处理和翻译需求。 通过这些AI功能，荣耀为用户提供了更智能、高效、个性化的体验。 小米于10月29日发布小米15系列手机，搭载骁龙8 Gen4处理器和两亿像素潜望长焦镜头，显著提升影像能力。小米CTO金凡介绍了澎湃OS 2的“AI重塑美学”功能，支持AI动态壁纸和分层动态锁屏，通过AIGC技术使静态图片和视频锁屏更具生动效果。澎湃OS 2还带来了“AI重塑系统应用”，包括AI写作、识音、字幕和妙画等功能，同时，小爱同学升级为“超级小爱”，成为全生态AI助手，具备记事、精准搜索、跨设备操作等功能。这些AI创新展示了小米在智能化和用户体验方面的突破，进一步完善了“人车家全生态”布局。 图26. 图27.小米15系列澎湃OS2 AI功能 3建议关注 AI行业变革不断，各类新型终端层出不穷，消费者反馈积极。我们认为AI依然是行业发展核心主线，建议继续重视AI算力和终端（以果链为代表）产业链机会。 AI带动下，电子全产业链有望进入终端更新+技术迭代的周期，部分边际趋势有改善的低位半导体设计、被动元器件、PCB公司亦值得重视。此外，国产替代亦是中长期的重点主线，亦建议关注相关半导体设备、材料、EDA企业机会。 4风险提示 需求不及预期：行业整体需求受到宏观经济、供需关系等多方面因素影响，假如整体需求不及预期，可能导致公司发展受到波及。 行业竞争加剧：行业竞争的加剧可能导致行业整体盈利水平下降。 地缘政治风险：若地缘政治因素发生负面变化，可能影响国内电子产业链发展。