Q3毛利率继续保持高水平，利润同比翻倍

2024前三季度，公司实现营收24.45亿元（同比+30.0%），归母净利润2.85亿元（同比+100.6%），扣非归母净利润2.49亿元（同比+165.8%），毛利率52.2%（同比+1.6pcts）。利润增速高于收入增速，主要得益于毛利率提升、规模效应显现及研发费用率下降。第三季度，公司营收8.68亿元（同比+18.5%，环比+2.5%），归母净利润1.06亿元（同比+102.7%，环比-14.5%），扣非归母净利润0.9亿元（同比+102.65%，环比-16.0%），毛利率51.9%（同比+2.9pcts，环比-0.3pcts）。Q3末存货10.74亿元（环比+14.4%），主要系新产品战略备货。利润环比下滑主要受投资净收益和其他收益减少、资产减值损失减少、公允价值变动净收益增加及研发费用增加影响。毛利率稳定在高位（52%左右），资产减值损失环比大幅下降46.6%。研发费用持续加大，Q3研发费用2.31亿元（同比+14.9%，环比+10.3%），研发费用率26.6%（同比-0.8pcts，环比+1.9pcts），为长期增长提供动力，预计产品型号将持续高速输出。看好公司作为行业龙头的机会，国际层面TI下修资本开支缓解供给过剩担忧，国内层面初创公司出清、市场份额向头部集中、国产化成本优势等利好行业竞争格局。预计2024-2026年归母净利润为3.87/6.88/10.30亿元，对应PE为107/60/40倍，维持“买入”评级。风险提示：下游景气度修复不及预期、宏观环境波动风险。