有色（铝、氧化铝）周报：等待宏观面指引 氧化铝及沪铝预计震荡

基本面分析

行情概览

• 宏观面：美国大选结果待定，市场关注其对大宗商品市场的影响。
• 重要消息：重庆“博赛”牌氧化铝注册，印尼电解铝项目通电启槽。
• 供给端：氧化铝开工率下跌，原铝产量同比增长，铝水比回升，10月产量预计增加。
• 现货：国产氧化铝现货均价上涨，由贴水转为升水；长江有色市场铝价下跌。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率持稳，铝加工行业PMI重回荣枯线以上。
• 成本、利润：电解铝成本上涨，行业平均利润收窄至1000元/吨附近。
• 库存端：铝锭延续去库，铝棒库存增加，LME铝库存减少。
• 整体行情：沪铝震荡偏弱，氧化铝冲高回落。

展望后市

• 氧化铝：供应端脆弱，需求强劲，短期供需偏紧，但远期供应增量预期或影响市场，建议暂时观望。
• 铝：供应稳定，需求过渡至淡季，铝价震荡，成本支撑铝价下方空间，预计沪铝震荡。

行情回顾

• 价格走势：沪铝主力合约震荡上涨，现货市场铝价震荡下跌，现货升水；伦铝震荡偏弱，现货贴水。
• 交易所库存：上海期货交易所电解铝仓单库存减少，LME铝库存减少。

氧化铝

• 现货均价：大幅上涨，由贴水转为升水，市场流通偏紧。
• 开工率：小幅下跌，西南地区企业焙烧停炉，京津冀地区压减产。
• 进口盈利：窗口关闭，国产氧化铝出口机会存在。
• 成本：上涨，现货价格走强，利润扩大至1800元/吨。
• 港口库存：处于低位，海外成交价格维持高位。

成本端

• 煤炭价格：部分地区小幅下跌，西南水电价格持平。
• 预焙阳极价格：持稳。
• 铝冶炼成本：再度上涨，利润收窄至1000元/吨附近。

供应端

• 9月电解铝产量：同比增长1.2%，铝水比回升。
• 云南电解铝产能：枯水期将至，产能运行大概率稳定。

现货

• 铝现货价格：震荡偏弱。

需求端

• 下游开工率：持稳，铝合金板块开工率上涨。
• 铝加工行业PMI：重回荣枯线以上。

库存

• 铝锭库存：延续去库。
• 铝棒库存：增加。

进出口

• 铝锭进口盈利：窗口关闭。
• 出口：继续改善，9月出口56.2万吨，同比增长15.5%。

终端

• 房地产：缓慢复苏。
• 新能源汽车：表现亮眼，10月1-27日零售同比增长49%。

后市展望

• 宏观：关注美国大选结果对大宗商品市场的影响。
• 氧化铝：短期供需偏紧，远期供应增量预期或影响市场，建议暂时观望。
• 铝：铝价震荡，成本支撑下方空间，预计沪铝震荡。