公司简评报告：10月新能源同环比高增，强产品周期有望持续

核心观点与关键数据

长安汽车2024年10月产销表现强劲，整体及自主品牌销量同环比增长，海外市场加速扩张。智能电动新车上量，三大新能源品牌销量高增，推动新能源渗透率提升。

1. 产销数据：

   • 10月批发销量：25.08万辆，同环比分别+4.07%/+17.66%。
   • 自主乘用车销量：16.80万辆，同环比分别+3.45%/+29.91%。
   • 长安福特销量：1.98万辆，同环比分别+3.21%/-18.27%。
   • 长安马自达销量：0.75万辆，同环比分别-41.53%/+25.14%。
   • 累计销量（M1-10）：215.58万辆，累计同比+2.14%。

2. 海外市场：

   • 自主品牌海外销量：3.08万辆，同环比分别+33.86%/+0.92%。
   • 累计海外销量（M1-10）：31.86万辆，同比+61.81%。
   • 深蓝品牌在澳大利亚发布，与INCHCAPE签订合作协议。

3. 新能源销量：

   • 自主品牌新能源销量：8.53万辆，同环比分别+48.56%/+56.80%。
   • 渗透率：40.06%。
   • 累计销量（M1-10）：53.29万辆，同比+46.37%。

4. 分品牌表现：

   • 启源：10月交付1.80万辆，环比+54.97%，启源E07上市，起售价19.99万元。
   • 深蓝：10月交付2.79万辆，同环比分别+79.60%/+22.69%，深蓝S05上市10天订单超1万台。
   • 阿维塔：10月交付1.01万辆，同环比分别+158.64%/+121.64%，阿维塔07热销，阿维塔12即将上市。

研究结论

长安汽车智能电动化新品密集上市，Q4销量有望持续释放；海外产能建设稳步推进，出口增长势头向好；阿维塔入股引望叠加华为高阶智驾上车，智能化转型提速；降本成效显著，盈利端有望持续改善。预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为26/19/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。