主要观点：
报告日期：2024-10-29
英诺特发布2024年三季度报告，实现营业收入1.91亿元（+30.98%），归母净利润0.53亿元（+107.68%），扣非净利润0.46亿元（+108.37%）；单三季度分别实现营业收入0.69亿元（+14.70%）、归母净利润0.20亿元（+50.83%）。
点评：
-
收入、利润增速亮眼，连续三季度实现同环比增长
- 报告期内，公司营业收入和净利润总体超预期，利润表现尤为亮眼。
- 单季度数据显示，1Q24/2Q24/3Q24营业收入分别为0.57/0.65/0.69亿元，归母净利润分别为0.15/0.17/0.20亿元，连续三季度同环比增长。
- 脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标，在江苏成功续标，市场份额进一步扩大；颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采，可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟，市场渗透率加速提升。
-
继续深耕神经外科领域，多元化产品组合或将出海
- 硬脑（脊）膜补片、可吸收硬脑（脊）膜补片和可吸收再生氧化纤维素（止血纱）获批欧盟MDR认证，深化出海实力。
- 境外收入占比20.82%，出口产品仍集中在脑膜品种，多产品获批MDR有利于撬动海外高消费医疗市场，提升海外收入占比。
- 公司持续研发口腔修复膜、止血纱新适应症等，多元化产品结合出海打造第二增长曲线，预计国内市场维持稳健增速，海外市场未来2-3年收入快速增长。
投资建议：
维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别实现3.18/4.12/5.10亿元（同比增长37.6/29.8/23.8%），归母净利润分别实现0.67/0.97/1.37亿元（同比增长63.9/45.2/41.0%），对应EPS为1.01/1.47/2.08元，PE倍数为47/32/23X。
风险提示：
产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。
