公司信息更新报告：4月销量同比小幅增长，“出海+高端化”共振

2026-05-06 邓健全,赵悦媛,徐剑峰开源证券 LLLL

公司2026年4月销量10.63万辆，同比+6.25%，其中哈弗/坦克/魏牌/欧拉/皮卡/海外销量同比分别+6.3%/-11.4%/+65.6%/+106.8%/-2.5%/+56.9%。受行业竞争影响，下调2026-2027年业绩预测，预计2026-2028年归母净利润分别为124.96/157.86/190.60亿元，对应PE分别为13.6/10.8/8.9倍，维持“买入”评级。
2026Q1营收451.09亿元，同比+12.7%，主要系量价齐升，销量26.91万辆，同比+4.8%，海外销量占比达48.3%，同比+13.0pct。高端品牌及海外放量带动单车均价同比+1.2万元至16.8万元，毛利率达18.5%。受汇兑损失影响，Q1归母净利润9.45亿元，同比-46.0%，财务费用率提升2.8pct至0.2%。
海外业务持续放量，渠道已超1500家，在泰国、巴西等地建立生产基地，2026年海外销量有望超60万辆。魏牌V9X定位“AI豪华六座旗舰”，预售价37.18万元起；2026款坦克700 Hi4-T/Hi4-Z已开启预售，归元平台新车周期有望带动公司量价齐升。
风险提示：越野车需求不及预期；新能源车销量不及预期；海外进展不及预期。