摘要
大类资产配置策略需关注美国大选结果。海外宏观方面，美元流动性存在担忧，美债收益率快速上行。美国私人消费韧性不减，小幅降息场景基本锁定；大选溢出效应显现，美债流动性担忧再现。大类资产表现方面，月度表现排序为黄金>美元>原油>美股>美债。美国经济增长稳定，宽松预期回调，全球股指表现承压；美元指数偏强运行，美债流动性担忧引发收益率大幅上行；全球原油供需基本面偏弱，地缘政治对油价提振有限，国际原油价格偏弱震荡；避险需求与抗通胀预期支撑下，黄金价格再创新高。债市方面，美联储宽松预期回调，市场对美债流动性存在担忧，预计美债收益率将维持高位；国内四季度经济回暖预期提升，债市整体偏谨慎，11月面临调整压力。汇率方面，美国与欧元区经济表现分化，欧元走弱支撑美元，美元指数或继续偏强。股市方面，大选不确定性或影响市场判断，全球股指波动或增加；国内市场对增量政策预期较强，大小盘表现或继续分化。大宗商品方面，黄金受地缘政治与抗通胀预期支撑，但上行可能放缓；原油供需预期扰动，价格转向偏弱震荡。
海外市场热点追踪
- 美国经济三季度表现稳健但略低于预期，增长主要受消费驱动，通胀、消费高于预期，市场担忧经济陷入滞胀。
- 美国三季度实际GDP年化季环比初值2.8%，低于预期；核心PCE物价指数环比上涨0.3%，加速增长。
- 10月非农就业人数骤降，新增就业人数1.2万人，失业率4.1%，市场对降息预期变动不大。
- 美国财政部维持长期债务季度拍卖规模不变，但市场担忧长期债务发售规模增加，中期债券拍卖收益率高于预期。
- 美国总统大选临近，特朗普和哈里斯民调不相上下，博彩市场押注特朗普概率攀升。
- 美欧央行政策利率预期显示，美联储未来几个月降息将更谨慎，11月降息25基点可能性高达96.1%。
大类资产走势分析
- 全球股市：美联储宽松预期修正，流动性估值溢价回调，MSCI世界领先指数、MSCI世界指数、MSCI发达国家指数、MSCI新兴市场指数均下跌。
- 全球债券市场：美债收益率持续攀升，全线回归4%上方；国内债市10月横盘震荡，政策预期仍是主要影响因素，11月面临调整压力。
- 全球汇率：美元指数保持强势，月度涨幅3.52%，报104.30；人民币兑美元承压，美元兑人民币报7.1250。
- 大宗商品：国际原油价格偏弱震荡，WTI原油和布伦特原油期货价格月度分别上涨2.75%和0.99%；黄金价格再创新高，COMEX黄金月度上涨3.85%。
下周关注重点
- 国内关注中国10月通胀数据。
- 海外关注美国大选以及美联储议息会议。
大类资产配置策略
- 美国大选结果及美联储政策仍是关键变量，建议关注美债流动性、全球股指波动、黄金和原油价格走势。
- 国内经济回暖预期提升，债市面临调整压力，股市大小盘表现或继续分化。
- 黄金仍具配置价值，原油价格转向偏弱震荡。
