华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 陈莉 天然橡胶研究员 020-87359017 chenli@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-01-05 悲观氛围减弱，化工品短期偏震荡 原油：昨日油价反弹，关注今晚EIA数据 油价昨日震荡后走高，截至收盘，WTI 2月合约上涨1.78%至53.26美元/桶，布伦特3月合约收于56.45美元/桶，涨幅1.77%。布伦特较WTI升水维持在高位。今晨API数据显示上周美国原油库存大幅降低，油价电子盘期间延续走高。 影响因素方面，昨日并未有明显消息面上的提振，总体市场仍是延续对于产油国减产的关注。根据彭博统计，12月OPEC产量整体回落，特别是尼日利亚产量减少20万桶/天，主要因国内局势动荡导致，利比亚产量增加5万桶/天至63万桶/天。昨日消息显示，利比亚Zawiya出口终端准备开放，因连接的管道重开，若顺利开放，则利比亚9个主要的出口端将全部恢复，且昨日NOC官员表示，利比亚产量已经恢复至70万桶/天，此前NOC的目标是在年初达到97万桶/天的产量。利比亚和尼日利亚仍作为产油国减产能否有效的风险点，目前利比亚的恢复较为顺畅。 美国方面，今晨API公布石油数据，截至上周五，美国原油库存减少743万桶，其中库欣库存增加48.2万桶，汽油库存增加430万桶，中质馏分油库存增加520万桶；炼厂加工量增加16.9万桶/天，进口量锐减110万桶/天。总体仍体现年底因为避税而主动去库存的趋势，通过加大炼厂开工，减少进口以及转移库存的方式进行。关注今晚EIA数据，预计与API数据的方向较为一致，但是需关注产量的变动，此前EIA10月月度产量数据较周度测算数据提升明显。 总体而言，虽然产油国减产协议即将兑现对于市场过剩的缓解预期较好，但是从目前跟踪到的减产协议约束之外的产量，如利比亚和美国方面产量回归的可能性逐步增加，特别是在年初俄罗斯减产仍未到位，叠加需求相对淡季的预期，我们对年初油价仍不十分看好。但整体仍是以逢低抄底的思路，建议等待油价回调至50美元下方或年初供应压力在需求淡季的释放完毕，1月底左右入场，或以做跨月价差收窄替代单边做多。 沥青：期价震荡，仍需关注年初基本面转弱 1月4日，沥青期价总体震荡，截至收盘，主力1706合约上涨0.23%（6元）至2654元/吨。现货方面，昨日炼厂价格总体持稳，少数北方炼厂补涨。国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2100-2350，东北2150-2350，华北2100-2200，山东2250-2350，长三角2600-2700，华南2700-2750，西南3380-3480元/吨。 沥青基本面总体持稳，需求端的释放接近尾声，后续预计1月仍有华南地区的收尾需求，但是北方已经华东道路需求基本上将要结束，来自于道路建设需求预计有限。冬 华泰期货|能源化工日报 2017-01-05 2 / 26 储需求方面，此前由于价格持续拉涨，且西北地区价格总体涨幅并不大，贸易商冬储较为活跃，但是其他地区因价格拉涨过快，对冬储意愿打压较为明显。此前因炼厂检修以及进口量锐减叠加需求的错位释放，导致长三角地区沥青价格强势，从供应端来看，随着金陵石化逐步复产，且镇海炼化产量增加，长三角资源紧张有所缓解，而山东地区的资源南下也有所减弱，上周山东地区炼厂库存小幅增加，长三角地区持平，但总库存仍小幅回落且处在低位。 从对于年初基本面环比变动的预期来看，随着原油资源紧张的解除以及刚需的回落，沥青现货的高价预计无法维持，特别是我们预计年初国际油价在供应压力持续释放之下缺乏快速上涨的动力。因此我们认为沥青期价继续上行的空间不大。我们对今年沥青需求相对乐观，总体高速公路建设规模维持与2016年相当的增量，PPP发力也是一个额外的提振点，且供应端受到燃料油以及焦化料的分流预计仍然存在，但是整体沥青产能较为充足，因此上行空间有限，仍是区间运行概率较大。等待一季度回调后参与做多的机会，若按照成本支撑角度看，若油价不出现过度回落，维持在50美元上方，沥青期价回调延续的话，1706合约可在2300左右多单介入。 动力煤：市场煤交易清淡，动煤反弹空间有限 昨日动力煤期货止跌回升，主力5月合约夜盘报收499.2，5-9价差扩大至8.8。现货市场方面，坑口煤价大多持稳，因临近春节部分煤矿即将停产放假，陕西榆阳部分矿区有调涨现象。港存高位震荡，市场情绪悲观，港口价格继续下跌，秦皇岛5500大卡动力煤下跌至不足610元/吨。 消息面上，发改委表示，根据煤电价格联动计算公式测算，2017年煤电标杆上网电价全国平均应上涨每千瓦时0.18分钱。由于联动机制规定，标杆上网电价调整水平不足每千瓦时0.20分钱时，当年不调整，调价金额纳入下一周期累计计算。据此，2017年1月1日全国煤电标杆上网电价将不作调整。在当前形势下，煤电标杆上网电价不调整，客观上有利于稳定市场预期，有利于稳定实体经济用能成本，有利于促进煤电行业供给侧结构性改革。 昨日北方港口库存高位震荡，其中秦港日均装船发运量69.4吨，日均铁路调进量62.9万吨，港存-6.5至726.5万吨；黄骅港库存+19至302万吨；曹妃甸港库存-2.5至327.5万吨，京唐港国投港区库存-2至156万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤68.9万吨，合计电煤库存1102万吨，存煤可用天数降至16天。春节临近，电厂日耗季节性趋弱。 华泰期货|能源化工日报 2017-01-05 3 / 26 港口交投清淡，煤炭海运费跌势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报665，较前一日上涨0.1%。 整体来看，春节临近上下游供需两淡，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，农历年后现货行情依旧看跌，但是考虑到期货盘面特别是远月合约贴水幅度较大，期价下探空间有限，低位震荡为主。 PTA：下游产销偏弱，PTA高位调整 昨日PTA期货弱势下跌，主力5月夜盘报收5370，9-5价差缩窄至72。主流供应商及部分聚酯工厂参与买盘，套保商卖盘为主。日内现货与05期货基差在170-175元/吨附近，仓单报盘与05基差在150元/吨附近。日内仓单5226-5270元/吨成交，5168-5312元/吨现货自提成交。 上游PX报价震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报871美元/吨（-6），折算PTA成本5449元，成本端仍有支撑。PX 2月报871美元/吨，3月874美元/吨。一季度PX总体供应偏过剩，二季度装置集中检修PX供需面趋紧。 PTA装置方面，珠海BP125万吨装置29日凌晨紧急停车，初步预计停车一周左右；福建佳龙60万装置预计1月检修，宁波三菱70万装置预计春节后检修。蓬威石化90万吨/年的PTA装置可能于明年一季度重启，据悉其已经于部分聚酯工厂商谈合约供应情况。 下游方面，江浙地区涤丝产销持续偏弱，至下午3点半附近平均估算在5成左右；直纺涤短销售依旧清淡，大多产销在2-5成附近。终端库存偏低，聚酯开工负荷仍在高位，不过织造负荷开始季节性回落。 整体来看，1月份下游聚酯由于春节的原因，将会进行一段时间的停车或者降负，而1月份目前来看PTA装置检修计划较少，因此相比12月PTA供需将呈现较为宽松的格局。此外虽然PX成本端重心上移，但目前PTA现货加工差仍在500元/吨偏上，预计1月合约交割前的高仓单将继续对5月合约构成压制。 天胶：区间震荡，短线交易为主 期货价格及持仓：1月4日，沪胶主力收盘18530（+170）元/吨，上海市场国营全乳胶16400（-550），主力合约期现价差2130（+720）；前二十主力多头持仓68951（+3547），空头持仓81562（+3166），净空持仓12611（-381）。截至上周末：交易所仓单230980（+9550），交易所总库存291557（+9537）。 复合胶：青岛美金胶2110美元/吨（+30），山东人民币胶17325元/吨（+100）； 华泰期货|能源化工日报 2017-01-05 4 / 26 泰国原料：生胶片73.07（+1.22），折合烟片价格2188美元/吨（+30），杯胶62（+2），胶水63.5 (-1)，烟片76.49（+0.3)。 截至12月31日，青岛保税区总库存10.83万吨（+0.27）。 截止12月30日，国内全钢胎开工率为68.02%（-3.28%），国内半钢胎开工率为73.37%（+0.20%） 最新数据及消息：2016年12月，国内重卡市场共约销售各类车辆7.6万辆，比去年同期的4.9万辆增长56%，但环比11月也下滑了17%。这个月度销量数值，可以说低于预期，而且没有像11月那样创下历史新高——中国重卡市场12月份的历史最高点发生在2013年12月（7.99万辆），2016年12月7.6万辆的销量，没能超过2013年12月。12月重卡市场未能继11月之后再度突破9万辆大关，不是因为终端需求下降，不是因为厂家生产供给不足，而是因为有不少企业都把新车开票延迟到2017年一季度。 观点：昨天沪胶盘中波动较大，多空拉锯较为激烈。现货市场内外反应不一，国内相对较弱，使得期现价差重新拉大。外盘现货表现较为坚挺，继续小幅上涨，泰国产区雨水天气使得原料价格有支撑。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有小幅减少。基于下游的支撑不足，短期天胶也缺乏持续上冲的力量，但产区的雨水天气重新来袭，使得现货价格有支撑，也让天胶的回调空间有限。目前市场上多空因素交织，沪胶或在17000-20000之间区间震荡为主，建议短线交易为主。 PE：供应回升、石化下调出厂价&部分备货需求有释放，PE短期或有企稳 1月4日，国内中石化华东、华中、中油华北、东北、西北LLDPE出厂价下调100-150元/吨，华北低端市场价格暂稳至9700元/吨，华东低端小幅回落至9750元/吨，目前L1705盘面与华北和华东现货的价差继续缩窄至-5和-55元/吨，前期套保盘继续获利离场，昨日注册仓单流出640张，另外1月3日CFR远东低端折合人民币价格为10152元/吨，终端方面询盘热情略有改观，部分根据自身情况进行年前或年后备货，多实盘商谈，但成交放量不大，价格上行乏力，不过短期盘面对外盘倒挂扩大至457元/吨，外盘压力前期已明显释放，短期反而有所支撑；最后从华北煤化料现货成交来看，9700附近贸易商买气较强，且有大单成交，另外货源量仍偏少，现货商无低价出货意向，近期买盘支撑有体现。 从供需面来看，昨日PE装置检修率维持至0.77%，LLDPE生产比例继续回升至49.93%，短期LLDPE供应继续增多，且近期石化库存继续积累至65万吨以上，再加上昨日基差 华泰期货|