轻工纺服行业周报：三季报业绩分化，关注软体家居及纺织制造行业韧性

一、行情回顾 本周（2024.10.28-2024.11.01），A股SW纺织服饰行业指数下跌2.46%，轻工制造行业下跌0.64%，沪深300下跌1.68%，上证指数下跌0.84%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中分别排名第25位和第19位。

二、核心逻辑

1. 轻工行业：

   • 利好政策（地产回暖、以旧换新）推动家居消费热情，家居板块预期改善，估值有望修复。
     • 家居板块：终端零售恢复中，龙头三季报短暂承压，但行业为地产后周期，需求传导存在周期。软体家居（如慕思股份）表现稳健。看好政策传导和促销活动拉动Q4业绩。
     • 造纸&包装：旺季来临，头部纸企（如太阳纸业、五洲特纸）业绩亮眼，五洲特纸净利润同比+205.87%（主要因木浆价格下降和降本增效）。看好行业龙头产能扩张和效率提升带来的稳定增长。
     • 出口链：美国降息周期下，海外补库需求受益保温杯、办公家具等产品，建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份。
     • 泛家居出海龙头：前三季度收入双位数增长，嘉益股份收入同比+61.60%，匠心家居收入利润双增，受益于客户资源、产能布局和自主品牌。

2. 纺服行业：

   • 消费环境弱复苏背景下，政策扩内需提振信心，户外经济带动运动服饰高景气。
     • 品牌服饰：多家发布三季报，男装品牌（如九牧王+40.30%、雅戈尔）盈利优异，服装可选消费下居民消费趋于谨慎，男装市场稳健受益品牌建设。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登。
     • 运动服饰：体育产业推动运动服饰高景气，建议关注安踏、李宁、361度。阿迪达斯Q3业绩超预期（营收+10%/净利润+70.9%），鞋类增长强劲。
     • 纺织制造：出海、份额提升和核心竞争力增强是长期逻辑，台华新材Q3收入+47.46%/利润+89.19%，锦纶行业受益户外景气。

3. 跨境电商：

   • 全球电商市场增长，海外仓空间可观，建议关注拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新。
   • 亚马逊Q3业绩超预期（净销售额+13%），国际部门销售额+16%，A股跨境龙头收入利润均实现增长，欧美节日旺季利好跨境电商。

三、投资建议

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外。
• 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然。
• 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新。

四、风险提示 原材料价格波动、终端消费疲软、行业政策变动、市场竞争加剧。