棕榈油周报：产减需增供应趋紧 棕榈油延续涨势

产减需增供应趋紧棕榈油延续涨势 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主力合约涨332收于4865林吉特/吨，涨幅7.32%；棕榈油主力合约涨366收于9668元/吨，涨幅3.93%；豆油主力合约涨70收于8588元/吨，涨幅0.82%；菜油主力合约涨44收于9779元/吨，涨幅0.45%；CBOT豆油主力合约涨2.24收于46.43美分/磅，涨幅5.07%；ICE油菜籽跌9收于647.5加元/吨，跌幅1.37%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫油脂板块整体收涨，主要是棕榈油强势上涨带动。一是马棕油产量下滑，需求强劲支撑不断被确认；二是印尼上调11月棕榈油CPO参考价，泰国限制棕榈油出口需求，整体供应显示趋紧预期；三是印尼生柴计划会增加国内消费量，进而减少出口；四是国内棕榈油到港偏少，进口利润倒挂，库存偏低支撑，棕榈油偏强运行。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国10月非农新增就业人数为1.2万人，远低于市场预期，或因飓风和波音罢工影响，失业率为4.1%符合预期，市场评估或不影响11月降息25基点的预期。油价周度低位震荡，受供应端不确定影响短期来看油价或有支撑。基本面上，马棕油产量下降，出口需求强劲，供应趋紧的格局不变，支撑棕榈油偏强运行，等待接下来美国大选落地，以及MPOB报告的发布。操作上多单持有，逢低做多为宜，套利方面豆棕价差继续走缩。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有，逢低做多 ⚫风险因素：宏观政策，地缘政治，产量和出口，国内库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主力合约涨332收于4865林吉特/吨，涨幅7.32%；棕榈油主力合约涨366收于9668元/吨，涨幅3.93%；豆油主力合约涨70收于8588元/吨，涨幅0.82%；菜油主力合约涨44收于9779元/吨，涨幅0.45%；CBOT豆油主力合约涨2.24收于46.43美分/磅，涨幅5.07%；ICE油菜籽跌9收于647.5加元/吨，跌幅1.37%。 油脂板块整体收涨，主要是棕榈油强势上涨带动。一是马棕油产量下滑，需求强劲支撑不断被确认；二是印尼上调11月棕榈油CPO参考价，泰国限制棕榈油出口需求，整体供应显示趋紧预期；三是印尼生柴计划会增加国内消费量，进而减少出口；四是国内棕榈油到港偏少，进口利润倒挂，库存偏低支撑，棕榈油偏强运行。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕 榈油产量环比下降7.40%，油棕鲜果串单产下滑7.60%，出油率增加0.04%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估减少0.81%；其中，马来半岛产量减少4.88%，东马来西亚产量增加6.41%，沙巴产量增加12.02%，沙捞越产量减少4.15%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1581118吨，较上月同期出口的1390806吨增加13.68%。据船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油产品出口量为1450085吨，较上月同期的1197509吨增长21.1%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1624210吨，较上月同期出口的1457408吨增加11.4%。 印尼贸易部官员本周称，印尼将把11月份的毛棕榈油(CPO)参考价格从10月份的每吨893.64美元上调至961.97美元。基于新的参考价格，11月份毛棕榈油的出口税将为每吨124美元。根据印尼棕榈油生产商协会的数据，2023年，毛棕油产量为5,007万吨，由于B35生物柴油政策的实施，国内消费量上升。到2025年1月，将生物柴油掺混比例提高到B40的计划正在进行中，B50的实施也在准备中。吉隆坡贸易公司的自营业务交易员表示，由于马来西亚棕榈油产量疲软且库存下降，且受到强劲需求的支撑，毛棕榈油期货市场走强。泰国商务部称，已经限制棕榈油出口以增加紧急库存，同时要求零售商店维持瓶装棕榈油的价格。 截至10月25日当周，全国重点地区三大油脂商业库存为201.51万吨，较上周减少3.68万吨，同比去年下降17.68万吨；其中，豆油库存为113.4万吨，较上周增加0.4万吨，棕榈油库存49.01万吨。较上周减少2.58万吨，菜油库存为39.1万吨，较上周减少1.5万吨。 宏观方面，美国10月非农新增就业人数为1.2万人，远低于市场预期，或因飓风和波音罢工影响，失业率为4.1%符合预期，市场评估或不影响11月降息25基点的预期。油价周度低位震荡，受供应端不确定影响短期来看油价或有支撑。基本面上，马棕油产量下降，出口需求强劲，供应趋紧的格局不变，支撑棕榈油偏强运行，等待接下来美国大选落地，以及MPOB报告的发布。操作上多单持有，逢低做多为宜，套利方面豆棕价差继续走缩。 三、行业要闻 1、据MPOB机构发布：马来西亚已将11月毛棕榈油的出口税提高到9.5%，这是三年多来首次上调。上周MPOB称11月份的毛棕榈油出口税率为8%。2020年7月至12月，马来西亚曾豁免棕榈油出口税。自2021年1月起至今，出口税率一直维持在8%。新税率将从11月1日起生效。根据新的税收结构，新通知包括四个新的税级，当价格超过4,050令吉/吨时，最高税率为10%，而之前的最高税率为8%。 2、据外媒报道，惠誉解决方案旗下研究机构BMI表示，尽管利多毛棕榈油价格的驱动因素中期内可能较强，但到2024年年底可能将消散。这是因为拉尼娜现象对马来西亚和印尼棕榈产业存在的潜在积极影响，而且2024年第四季度北半球冬季和印度进口税导致的需求放缓。BMI预测，2024年棕榈油的平均价格为每吨3850林吉特，2025年为每吨3650林吉特。展望后市，北半球冬季通常出现季节性需求放缓，而且印度此前上调粗炼和精炼食用油税，受此影响，棕榈油进口需求预计将在2024年第四季度放缓。 3、据外电消息，印尼农业部表示，印尼正在加强油棕种植，以增加作为50%生物柴油(B50)原材料的毛棕榈油产量。该部种植园代理主管Heru Tri Widarto说:“与重新种植(可能需要长达三年的时间)相比，优化种植是一个更快的解决方案。”他解释说，这不仅可以在小农棕榈油农场进行，也可以在私人种植园进行。随着印尼油棕种植面积达到1,680万公顷，通过优化土地利用显著增加产量的潜力仍然存在。该部目前正在进行一项研究，以平衡粮食、能源和出口需求对毛棕榈油的需求，这将有助于确定增产目标。根据印尼棕榈油生产商协会(Indonesian PalmOil Producers Association)的数据，2023年，毛棕油产量为5,007万吨，由于B35生物柴油政策的实施，国内消费量上升。到2025年1月，将生物柴油掺混比例提高到B40的计划正在进行中，B50的实施也在准备当中。 4、据外媒报道，印尼贸易部官员Farid Amir周三称，印尼将把11月份的毛棕榈油(CPO)参考价格从10月份的每吨893.64美元上调至961.97美元。基于新的参考价格，11月份毛棕榈油的出口税将为每吨124美元。印尼还对毛棕榈油出口征收参考价7.5%的专项税，并对精炼棕榈油产品征收参考价3-6%的专项税。有关参考价格的规定尚未公布。 5、据外电消息，泰国商务部已经限制棕榈油出口以增加紧急库存，同时要求零售商店维持瓶装棕榈油的价格。泰国商务部长Pichai Naripthaphan表示，由于供应减少，国内新鲜棕榈果价格已经上涨，导致内贸部立即限制棕榈油出口，以确保库存充足。该部门可能还限制瓶装棕榈油的价格，或减少棕榈油在生物柴油生产中的使用，以留下更多用于消费。泰国批发和零售贸易协会报告称，近期瓶装棕榈油价格上涨了10泰铢，达到每升50泰铢以上。价格上涨要归因于受旱季影响，新鲜棕榈果的价格每公斤上涨了8-9泰铢。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。