煤炭周报：供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头

供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头 2025年08月09日 ➢供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头。本周产地及港口煤价延续涨势，供给方面，生产核查开启后，产地煤矿进入自查阶段，山西省要求各县能源管理部门8月5日前上报市局，各重点省区则需8月15日前报送国家能源局，因此部分超产矿井已在自查阶段自发减量，近期伴随检查组入驻停产整顿矿井增多，预计后续减量幅度更大，此外产地强降水持续，煤矿供应加速收紧；进口端，2025年7月我国进口煤及褐煤3560.9万吨，因内贸煤价格走高，部分进口煤价格优势显现，进口量环比增长257万吨，但同比减量1060万吨(-22.9%)，1-7月我国累计进口煤及褐煤25730.5万吨，同比减量3847.5万吨(-13.0%)。发运及库存方面，伴随现货煤价涨至长协价以上，电厂长协煤拉运积极，大秦线铁路发运量周环比明显恢复，但同时现货发运为主的唐呼线运量下降，后续港口现货货源紧缺将受产地供应收紧影响进一步加剧。发运提升，但需求持续向好，港口库存周环比继续下降，同比持平。需求方面，受大范围高温高湿天气影响，全网用电水平持续攀升，本周国家电网用电负荷连续三天创历史新高，火电需求加速攀升，当前二十五省电厂日耗已攀升至660万吨以上，同时周度非电化工需求同比延续高增。展望后市，需求侧电煤需求加速攀升、雅下工程开工释放基建发力信号，供给侧生产核查致使超产矿井减量、预核增产能预期8月中下旬开始陆续退出，现货紧缺加剧，后续即使进入电煤淡季，供应的有效减量或将持续驱动价格上涨、回到24Q3水平，动力煤价高点有望突破“8”字头，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块方面，价格反弹开启，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足，由于山西于24H1进行超产治理，此次受生产核查影响较小，基本不存在减量风险，优选山西地区标的。 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com分析师卢佳琪 执业证书：S0100525060003邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业事件点评：新版《煤矿安全规程》公布，管理更加严格-2025/08/052.煤炭周报：供需双重给力，动力煤价预计重回“8”字头-2025/08/023.煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升-2025/07/274.煤炭周报：全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨-2025/07/195.煤炭周报：电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速-2025/07/13 ➢投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 ➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................3 2.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................6 表格目录..................................................................................................................................................................21 1本周观点 供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头。本周产地及港口煤价延续涨势，供给方面，生产核查开启后，产地煤矿进入自查阶段，山西省要求各县能源管理部门8月5日前上报市局，各重点省区则需8月15日前报送国家能源局，因此部分超产矿井已在自查阶段自发减量，近期伴随检查组入驻停产整顿矿井增多，预计后续减量幅度更大，此外产地强降水持续，煤矿供应加速收紧；进口端，2025年7月我国进口煤及褐煤3560.9万吨，因内贸煤价格走高，部分进口煤价格优势显现，进口量环比增长257万吨，但同比减量1060万吨(-22.9%)，1-7月我国累计进口煤及褐煤25730.5万吨，同比减量3847.5万吨(-13.0%)。发运及库存方面，伴随现货煤价涨至长协价以上，电厂长协煤拉运积极，大秦线铁路发运量周环比明显恢复，但同时现货发运为主的唐呼线运量下降，后续港口现货货源紧缺将受产地供应收紧影响进一步加剧。发运提升，但需求持续向好，港口库存周环比继续下降，同比持平。需求方面，受大范围高温高湿天气影响，全网用电水平持续攀升，本周国家电网用电负荷连续三天创历史新高，火电需求加速攀升，当前二十五省电厂日耗已攀升至660万吨以上，同时周度非电化工需求同比延续高增。展望后市，需求侧电煤需求加速攀升、雅下工程开工释放基建发力信号，供给侧生产核查致使超产矿井减量、预核增产能预期8月中下旬开始陆续退出，现货紧缺加剧，后续即使进入电煤淡季，供应的有效减量或将持续驱动价格上涨、回到24Q3水平，动力煤价高点有望突破“8”字头，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块方面，价格反弹开启，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足，由于山西于24H1进行超产治理，此次受生产核查影响较小，基本不存在减量风险，优选山西地区标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。 港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至8月8日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于678元/吨，周环比上涨23元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于568元/吨，周环比上涨17元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于569元/吨，周环比上涨24元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于500元/吨，周环比上涨20元/吨。 大秦线运量周环比提升，北方港库存同比持平。本周大秦线周内日均运量环比 上升15.6%至96.9万吨；唐呼线周内日均运量环比下降14.9%至19.5万吨。截至8月8日，北方港口库存2294万吨，周环比减少16万吨(-0.7%)，与去年同期基本持平。 电厂日耗环比提升、可用天数减少，化工需求同比高增。据CCTD数据，8月7日二十五省电厂日耗为661.0万吨，周环比上升53.2万吨，同比上升22.7万吨；周均日耗641.0万吨，周环比上升28.0万吨，同比上升11.2万吨；可用天数18.1天，周环比减少2.4天，同比减少1.6天。截至8月8日当周化工行业合计耗煤675.42万吨，同比增长16.7%，周环比下降2.1%。 供给收缩，焦煤价格仍有上行空间。本周产地焦煤价格偏稳运行，产地超产核查持续，叠加山西部分煤矿为降本增效针对部分亏损矿井执行276工作日生产组织方案，供应端再度缩量；下游焦钢企业库存水位低，刚需采购持续，叠加钢厂利润持续向好、铁水产量高位，预计焦煤价格仍有上行空间。 港口焦煤价格下跌，产地焦煤价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至8月8日，京唐港主焦煤价格为1610元/吨，周环比下跌70元/吨。截至8月7日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为197.55美元/吨，周环比上涨0.05美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌17元/吨，柳林低硫周环比下跌20元/吨，长治喷吹煤周环比上涨70元/吨，山西高硫、灵石肥煤、济宁气煤周环比持平。 成本、刚需支撑较强，焦炭有六轮涨价预期。本周焦炭五轮提涨落地，焦企利润继续修复，部分焦企已盈利，供应略有增量，厂内库存持续下移；需求方面，终端需求有所转弱，但钢厂盈利继续提升下铁水产量高位持稳，采购积极性较高，同事原料煤价格稳中有升，支撑较强，焦炭六轮涨价或有落地预期。 焦炭五轮涨价落地。据Wind数据，截至8月8日，唐山二级冶金焦市场价报收于1330元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1165元/吨，周环比上涨50元/吨。港口方面，8月8日天津港一级冶金焦价格为1560元/吨，周环比上涨50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。2）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至8月8日，本周中信煤炭板块周涨幅3.7%，同期沪深300周涨幅1.2%，上证指数周涨幅2.1%，深证成指周涨幅1.2%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年8月4日-8月8日 截至8月8日，中信煤炭板块周涨幅3.7%，沪深300周涨幅1.2%。各子板块中，无烟煤子板块板块涨幅最大，周涨幅6.2%；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年8月4日-8月8日 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周陕西煤业涨幅最大。截至8月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：陕西煤业上涨9.90%，华阳股份上涨8.76%，金能科技上涨7.96%，晋控煤业上涨6.78%，山煤国际上涨6.44%。 本周大有能源跌幅最大。截至8月8日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：大有能源下跌0.26%，苏能股份周环比持平，中国神华周环比持平，安源煤业上涨0.33%，美锦能源上涨0.66%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年8月4日-8月8日 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年8月4日-8月8日 3本周行业动态 8月4日 8月4日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司（CIL）最新数据显示，2025年7月份，公司煤炭产量为4640万吨，同比下降15.7%，环比下降19.72%。当月该公司煤炭产量创2024年9月份以来新低。上