煤炭周报：供需双重给力，动力煤价预计重回“8”字头

供需双重给力，动力煤价预计重回“8”字头 2025年08月02日 ➢供需双重给力，动力煤价预计重回“8”字头。本周产地及港口煤价延续上涨趋势，涨幅逐步扩大。一方面，受月末生产任务完成、产地强降水以及部分省区生产核查启动影响，生产端供应收缩，铁路发运大幅下滑，港口库存快速下降，结构性缺货问题明显。另一方面，高温持续下全国电力负荷屡创历史新高，火电需求加速攀升，7月中旬总发电量同比增速达8.57%，其中火电增速达5.48%，当前二十五省电厂日耗已攀升至600万吨以上，后续仍有持续上行空间；同时周度非电化工需求同比增速已攀升至20%左右，环比仍保持小幅提升。展望后市，需求侧电煤需求加速提升、雅下工程开工释放基建发力信号，供给侧重点省区生产核查已启动，预核增产能预期8月中下旬开始陆续退出，届时即使进入电煤淡季，供给端的有效减量或将持续驱动价格上涨、回到24Q3水平，动力煤价高点有望突破“8”字头，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块方面，价格反弹开启，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足，由于山西于24H1进行超产治理，此次受生产核查影响较小，基本不存在减量风险，优选山西地区标的。 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@mszq.com ➢期货盘面震荡走弱，焦煤价格涨势放缓，后市仍有上行空间。本周期货盘面震荡走弱，市场情绪有所降温，下游焦钢企业采购节奏放缓，但因下游库存水位低，钢厂利润较好、铁水产量持稳，刚需较强及前期预售订单支撑下，焦煤拍卖价格涨幅较大，预计后市仍有上行空间。喷吹煤市场相比之下供应略显偏紧，需求支撑下偏强运行。 分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com分析师卢佳琪 执业证书：S0100525060003邮箱：lujiaqi@mszq.com ➢刚需较强，焦炭五轮提涨仍有落地预期。本周焦炭四轮提涨落地，五轮提涨已开启，叠加原料煤涨势有所放缓，部分焦企利润恢复下供应略有增量，同时部分焦企检修综合导致焦炭供应小幅回升；受盘面影响，钢材价格上涨后回落，但钢厂利润较好，铁水产量高位持稳，库存低位且刚需较强下，焦炭五轮提涨有落地预期。 相关研究 1.煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升-2025/07/272.煤炭周报：全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨-2025/07/193.煤炭周报：电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速-2025/07/134.煤炭周报：高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹-2025/07/055.煤炭周报：火电增速持续转正，关注需求好转-2025/06/29 ➢投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 ➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................3 2.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................6 表格目录..................................................................................................................................................................25 1本周观点 供需双重给力，动力煤价预计重回“8”字头。本周产地及港口煤价延续上涨趋势，涨幅逐步扩大。一方面，受月末生产任务完成、产地强降水以及部分省区生产核查启动影响，生产端供应收缩，铁路发运大幅下滑，港口库存快速下降，结构性缺货问题明显。另一方面，高温持续下全国电力负荷屡创历史新高，火电需求加速攀升，7月中旬总发电量同比增速达8.57%，其中火电增速达5.48%，当前二十五省电厂日耗已攀升至600万吨以上，后续仍有持续上行空间；同时周度非电化工需求同比增速已攀升至20%左右，环比仍保持小幅提升。展望后市，需求侧电煤需求加速提升、雅下工程开工释放基建发力信号，供给侧重点省区生产核查已启动，预核增产能预期8月中下旬开始陆续退出，届时即使进入电煤淡季，供给端的有效减量或将持续驱动价格上涨、回到24Q3水平，动力煤价高点有望突破“8”字头，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块方面，价格反弹开启，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足，由于山西于24H1进行超产治理，此次受生产核查影响较小，基本不存在减量风险，优选山西地区标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。 港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至8月1日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于655元/吨，周环比上涨10元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于551元/吨，周环比上涨21元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于545元/吨，周环比上涨34元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于480元/吨，周环比上涨24元/吨。 铁路运量大幅下降，北方港库存同比持平。本周大秦线周内日均运量环比下降24.1%至83.8万吨；唐呼线周内日均运量环比下降5.9%至22.5万吨。截至8月1日，北方港口库存23102526万吨，周环比减少216万吨(-8.6%)，已持平于去年同期。 电厂日耗环比提升、可用天数减少，化工需求同环比增长。据CCTD数据，7月31日二十五省电厂日耗为607.8万吨，周环比上升45.4万吨，同比上升3.2万吨；周均日耗613.0万吨，周环比上升37.0万吨，同比上升9.8万吨；可用天数20.2天，周环比减少1.8天，同比减少0.6天。截至8月1日当周化工行业合计耗煤690.19万吨，同比增长21.6%，周环比增长0.8%。 期货盘面震荡走弱，焦煤价格涨势放缓，后市仍有上行空间。本周期货盘面震荡走弱，市场情绪有所降温，下游焦钢企业采购节奏放缓，但因下游库存水位低，钢厂利润较好、铁水产量持稳，刚需较强及前期预售订单支撑下，焦煤拍卖价格涨幅较大，预计后市仍有上行空间。喷吹煤市场相比之下供应略显偏紧，需求支撑下偏强运行。 港口及产地焦煤价格持稳。据煤炭资源网数据，截至8月1日，京唐港主焦煤价格为1680元/吨，周环比持平。截至7月31日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为197.50美元/吨，周环比上涨6.70美元/吨。产地方面，济宁气煤周环比上涨60元/吨，山西低硫、山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、长治喷吹煤周环比持平。 刚需较强，焦炭五轮提涨仍有落地预期。本周焦炭四轮提涨落地，五轮提涨已开启，叠加原料煤涨势有所放缓，部分焦企利润恢复下供应略有增量，同时部分焦企检修综合导致焦炭供应小幅回升；受盘面影响，钢材价格上涨后回落，但钢厂利润较好，铁水产量高位持稳，库存低位且刚需较强下，焦炭五轮提涨有落地预期。 焦炭四轮提涨落地，五轮开启。据Wind数据，截至8月1日，唐山二级冶金焦市场价报收于1280元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1115元/吨，周环比上涨50元/吨。港口方面，8月1日天津港一级冶金焦价格为1510元/吨，周环比上涨50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。2）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至8月1日，本周中信煤炭板块周跌幅4.6%，同期沪深300周跌幅1.8%，上证指数周跌幅0.9%，深证成指周跌幅1.6%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年7月28日-8月1日 截至8月1日，中信煤炭板块周跌幅4.6%，沪深300周跌幅1.8％。各子板块中，其他煤化工子板块周环比持平；炼焦煤子板块跌幅最大，周跌幅6.4%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年7月28日-8月1日 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周永东股份跌幅最小。截至8月1日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：永东股份下跌0.54%，中国神华下跌2.26%，上海能源下跌3.15%，冀中能源下跌3.54%，陕西煤业下跌3.61%。 本周晋控煤业跌幅最大。截至8月1日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：晋控煤业下跌11.94%，郑州煤电下跌9.67%，山西焦煤下跌9.01%，平煤股份下跌8.50%，陕西黑猫下跌7.87%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年7月28日-8月1日 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年7月28日-8月1日 3本周行业动态 7月28日 7月28日，中国煤炭经济研究会报道，国家统计局7月27日发布数据显示，2025年1-6月份，煤炭开采和洗选业实现利润总额1491.6亿元，同比下降53.0%；实现营业收入12424.7亿元，同比下降21.0%；发生营业成本9023.1亿元，同比下降13.9%。 7月28日，中国煤炭经济研究会报道，据亚洲电力引述凯睿咨询与研究所报告，预计印度在2025-26财年煤炭产量将创下11.5亿吨的新高纪录，可以满足83%的国内需求。2025财年，印度煤炭产量由2021财年的7.161亿吨增加到创纪录的10.476亿吨，五年复合年均增长率约为10%。同时期，印度的煤炭消费量也显著增加，2025财年印度煤炭消费量达到12.7亿吨，而2021财年为9.222亿吨，年均复合增长率约为8.3%。国内煤炭生产的增加，减少了对进口的依赖。2025财年，国内煤炭满足了印度煤炭总消费量的82.5%