豆类周报：需求强劲支撑 豆类期价震荡偏强

核心观点

• 大豆：美豆丰产压力显现，库存消费比显著修复，价格阶段性反弹承压。短期出口改善但持续性存疑，美国大选结果影响贸易政策不确定性。国内大豆到港压力减轻，库存进入去化通道，价格转为震荡。
• 豆粕：四季度市场由宽松向平衡转变，但压力缓解程度可能不及预期，价格持续面临大豆压制。短期成交放量，库存去化但仍是偏高水平，价格震荡区间下移，关注下沿支撑。
• 菜粕：期价回吐反倾销调查涨幅，基本面疲弱，菜籽供应充裕，需求下滑，性价比优势下降，价格震荡偏弱，关注资金波动风险。

关键数据

• 美豆：收获进度领先历史均值（89%），9月压榨量环比增长11%，巴西大豆播种进度37.0%，阿根廷产区降雨改善。
• 进口大豆：10月计划到港720-750万吨，11月850万吨，12月预计820-830万吨。
• 豆粕库存：延续去化但仍是2014年同期以来偏高水平。
• 菜籽：4季度到港量5年最高。

研究结论

• 美豆：短期震荡运行，缺乏资金推动难以大幅累计天气风险升水，关注中美贸易格局变化。
• 豆粕：短期震荡区间下移，暂不具备深幅调整基础，关注下沿支撑。
• 菜粕：短期价格震荡偏弱，关注资金波动风险。