豆类周报：美豆出口强劲 豆类震荡偏强

豆类周报 美豆出口强劲豆类震荡偏强 核心观点 大豆： 本周美豆期价呈现震荡偏强格局。市场核心驱动在于强劲的出口销售数据与天气题材支撑。美豆需求表现远超市场预期。但美豆期价的上涨空间受到南美创纪录丰产预期的压制。咨询机构继续上调巴西大豆产量预估至1.795亿吨附近，庞大的远期供应压力笼罩市场，构成了中长期的核心利空因素。整体来看，美豆市场处于强现实与弱预期的激烈博弈之中，价格区间震荡格局并未改变。国内大豆市场呈现强现实与弱预期激烈博弈的震荡格局。进口成本方面，近期海运费上涨，巴西大豆出口均价同比上涨，成本支撑作用凸显。庞大的南美丰产前景与即将到来的集中到港，将持续强化国内市场远期供应宽松的预期，成为压制国内豆类远月合约价格的核心因素，也将压制国内进口豆价格的反弹空间。国内市场在节前备货的强现实与南美丰产到港的弱预期间平衡，短期维持区间震荡。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆粕： 本周国内豆粕市场呈现近强远弱格局，核心在于强劲的节前备货支撑与弱预期的远期供应压力激烈博弈。一方面，春节临近推动下游饲料企业备货需求，油厂豆粕库存连续三周下降，现货挺价意愿坚决，支撑近月合约表现相对偏强。另一方面，市场对未来供应担忧持续，巴西大豆创纪录丰产前景明朗，收割进程加速；同时中加油菜籽贸易重启预期升温，未来菜粕进口增加可能形成替代冲击。这使得远期供应压力巨大，压制远月合约上行空间。市场情绪谨慎，下游采购以滚动为主。整体来看，豆粕价格在节前现货坚挺与即将到来的供应洪峰预期间反复权衡，短期维持震荡，近强远弱格局持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕： 1/14请务必阅读文末免责条款本周菜粕市场震荡为主，核心矛盾在于潜在进口增量预期与当前疲弱的基本面。国内市场主要受制于两大利空因素：一是国内水产养殖处于传统淡季，终端需求疲软，现货市场刚需采购清淡，缺乏独立上行驱动；二是市场普遍预期中加油菜籽贸易协议即将达成，未来菜籽及菜粕进口量有望显著增加，对国内菜粕市场构成直接的远期供应压力。同时菜粕走势与豆粕高度联动，在豆粕受节前备货支撑、现货坚挺的背景下，菜粕价格获得一定比价支撑，表现为跟随豆粕波动的特征，但上方空间受到自身宽松预期的压制。整体来看，菜粕市场短期缺乏独立利多题材，主要跟随豆粕区间震荡，但中期受进口政策落地影响，供应边际宽松的预期将持续压制价格反弹幅度。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持平.....................................................41.2豆类期价整体震荡偏强....................................................42天气题材扰动增强美豆对华出口加速...........................................62.1美国天气题材发酵美豆压榨利润回升......................................62.2巴西大豆收获开启阿根廷大豆播种收尾.....................................62.3南美豆出口高于去年同期美豆对华出口加速.................................82.4港口大豆库存维持高位油厂豆粕库存高位去化...............................93结论.......................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持平 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3920元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4060元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体震荡偏强 2026年第3周，豆类期价整体震荡偏强。豆二期价涨幅超1%，豆一和豆二成交量出现明显缩量，豆一和豆二持仓量变化不大。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2天气题材扰动增强美豆对华出口加速 2.1美国天气题材发酵美豆压榨利润回升 周四美国国家气象局表示，一个严重的冬季风暴将席卷从中部平原到东海岸的美国，给当地带来大雪和冻雨并导致气温骤降，预计将影响1.5亿美国人的出行。这场风暴可能给阿巴拉契亚山脉和西弗吉尼亚州山区降雪量可能高达20英寸（50.8厘米），居住在美国东部的大多数人可能面临危险的湿滑或结冰路面，以及树木和树枝因结冰而倒塌或折断电线造成的潜在停电。美国农业气象学家表示，根据周四发布的美国干旱监测周报，俄克拉荷马州23%的地区处于严重干旱状态，这场大雪和冰冻天气应该对该州越冬期的冬小麦有利。但是美国农业部在周三的气象报告中表示，风暴过后气温骤降，没有积雪覆盖的麦田“可能面临低温冻害的风险”。美国农业部周四表示，由于南部平原的冰雪和北方的极度寒冷，牲畜将面临严峻的生存条件。马里兰州大学公园市国家气象局天气预报中心的预报员布莱恩·赫利表示，由于北方极度寒冷加上这场风暴，半数美国人目前都处于某种形式的天气预警之下。纽约市、波士顿、巴尔的摩和华盛顿特区从周六开始可能会迎来4到10英寸（10到25厘米）的湿重降雪，华盛顿特区的气温将低至华氏20度左右（零下5.5摄氏度），波士顿的最低气温将达到华氏7度（零下14摄氏度）。在暴风雪期间，纽约州将处于“蓝色警报”状态。芝加哥周五和周六的最低气温将达到零下2华氏度，风寒效应将使体感温度低至零下30华氏度（零下34摄氏度）。在德克萨斯州，州长格雷格·阿伯特宣布进入紧急状态，调动了更多人员和设备，以帮助控制交通、监测停电情况、营救被困人员等等。 基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年1月16日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.84美元，比一周前增长13.6%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨294.39美元，相当于每蒲6.84美元。衣阿华州(本周无伊利诺伊报价)的毛豆油卡车报价为每磅52.14美分，相当于每蒲6.15美元。1号黄大豆平均价格为10.40美元，一周前为10.48美元/蒲。 2.2巴西大豆收获开启阿根廷大豆播种收尾 咨询机构AgRural周一称，截至上周四，2025/26年度巴西大豆收获进度为2%，上周0.6%，去年同期1.7%。马托格罗索州在收割进度方面领先，得益于降雨间歇期的晴好天气。马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至1月16日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的6.69%，较一周前高出4.71个百分点。这一收割进度高于2025年同期的1.41%，并高于五年同期平均水平2.32%。另一方面，帕拉纳州的收割进度落后于历史同期水平，原因是由于大豆生长期间天气较冷且多云，导致部 分作物的生长周期延长。在这两个州，迄今为止的单产都非常高，进一步增强了人们对丰收的预期。其他一些州也已开始收割，但仅限于特定地区。总体而言，全国的收成前景良好，但仍需密切关注南里奥格兰德州和马托皮巴地区的降雨情况，这两个地区的收割工作距离完成还有很长的路要走。2025年12月22日，咨询机构AgRural预计2025/26年度巴西大豆产量估计为创纪录的1.804亿吨，高于11月份预估的1.785亿吨。比2024/25年度的1.715亿吨高出5.19%。AgRural首次基于田间数据预测大豆单产为每公顷61.2袋；大豆种植面积估计为4190万公顷，和一个月前预测持平，比上年提高3.7%。AgRural将于1月下半月发布新的产量预测修订版。 随着巴西大豆即将进入收获上市高峰期，全球大豆市场参与者密切关注巴西2025/26年度大豆产量规模，目前预测范围在1.75亿吨到1.82亿吨不等。尽管产量庞大，但是多家咨询机构的分析师指出，农户销售新豆步伐低