请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 豆类晨报/期货研究报告 s 行情回顾 7月27日豆一主力1809合约报收3,518.00元/吨，涨-0.34%，成交量8.31 万，日增-2.80 万，持仓量15.85 万，日增-0.55 万。豆粕1901合约报收3,181.00元/吨，涨-0.31%，成交量 78.71 万，日增-25.11 万，持仓量194.87 万，日增-2.47 万, 国内市场震荡收跌。美豆市场震荡收涨，11月合约报收885.20美分/蒲,涨1.05%，成交量7.26万，日增-5.96万，持仓量43.90万，日增0.16万。 基本面分析 基本面上，第29周国内油厂开机率为46.67%，较前一周下降3.13%，压榨量为160.52万吨，较前一周下降6.32%。目前生猪养殖利润有所回升，但是由于处于消费淡季，需求依旧疲软，导致豆粕库存高企，为缓解库存压力，油厂开机率下调，但依然处于较高水平。现货方面，国内豆粕现货价格滞涨回落，沿海豆粕价格2930-3100元/吨，较上一交易日涨10-30元/吨，对主力合约M1901报贴水90元/吨-260元/吨。 操作建议 上周五USDA周度出口销售报告显示，截至2018年7月19日的一周，美豆2017/18年度净销售量为53.81万吨，高于市场预估20-40万吨，比四周均值高出69%，2018/19年度净销售量为 96.38万吨，高于市场预估20-50万吨，当周出口量为82.36万吨，比上周高出51%，比四周均值高出21%。受出口销售周报提振，美豆震荡收涨。虽然目前美豆优良率处于70%的高水平，但是大豆生长进入关键阶段，天气不确定性增加。同时受近期消息面利好提振，预计美豆短期内会偏强震荡。中美贸易战后，巴西进口大豆升贴水由81美分/蒲持续走高至207美分/蒲，加之近期人民币持续贬值，昨日人民币离岸汇率最低跌至6.83，较6月高点贬值近7.05%，相当于大豆成本增约225元/吨，从而使豆粕成本受到支撑。补贴计划的宣布预示短期内贸易战会持续升温，远期大豆供应堪忧。但目前国内豆粕基本面依旧偏弱，且传言8月份有关部门将实施新的饲料行业标准，放大蛋白范围，降低蛋白比例，届时会影响豆粕需求。预计豆粕短期内会震荡偏强,中长线底部有望震荡上移，建议观望，逢低可适量补库。 报告日期 2018-07-30 - 主力合约 收盘价 涨跌 连豆1809 3,518 -12.00 连粕1901 3,181 -10.00 美豆11 885.20 9.20 主力合约价格走势 6009001,2001,5001,8002,0003,0004,0005,0006,0002011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-09连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 从业资格号：F3014729 投资咨询从业证书号：Z0013237 周度出口销售量提高 美豆偏强震荡 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 豆类日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 国内大豆库存量 图2 国内豆粕库存量 20025030035040045050055060065070020142015201620172018均值万吨 30405060708090100110120130万吨20142015201620172018均值 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 生猪存栏及猪粮比价 图4 连豆主力合约成交量及持仓量 02468101214010,00020,00030,00040,00050,00060,000生猪存栏猪粮比价（右轴） 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010- 012011-012012- 012013-012014- 012015-012016- 012017-012018-01连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5连粕主力合约成交量及持仓量 图6美豆主力合约成交量及持仓量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,000连粕活跃合约持仓量连粕活跃合约成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000美豆活跃合约持仓量美豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 豆类晨报/期货研究报告 图7豆类主力合约价格走势 图8美元兑人民币及雷亚尔汇率 6009001,2001,5001,8002,0003,0004,0005,0006,0002011- 092012-092013-092014-092015-092016-092017-09连豆主力连粕主力美豆主力（右轴）美分/蒲元/吨 2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.36.06.16.26.36.46.56.66.76.86.97.02015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016- 072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07美元兑人民币美元兑巴西雷亚尔（右轴） 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9连粕合约价差 图10连粕活跃合约基差 -4 00-3 00-2 00-1 0001002003004002015- 012015- 032015- 052015- 072015- 092015- 112016- 012016- 032016- 052016- 072016- 092016- 112017- 012017- 032017- 052017- 072017- 092017- 112018- 012018- 032018- 052018- 0701-09上限下限 -2 00-1 0001002003004005006007008002015- 012015- 032015- 052015- 072015- 092015- 112016- 012016- 032016- 052016- 072016- 092016- 112017- 012017- 032017- 052017- 072017- 092017- 112018- 012018- 032018- 052018- 07连粕活跃合约基差上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 豆类晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。